混改概念股风生水起 机构关注混改概念股票龙头

近期市场最关注的事件莫过于中国联通混改方案的出台。虽然混改概念股呈冲高回落走势，但从记者赴机构调研的情况看，机构非常关注混改的推进情况以及由此带来的投资机会。在机构投资者看来，混改概念投资的重点已从此前并购重组的炒作概念，转变为关注上市公司价值本身。

混改概念被引爆

复牌后的中国联通，吸引了众多机构抢筹。从市场表现看，尽管连续两天涨停之后冲高回落，但中国联通引发了资金对央企混改概念股的关注。洛阳玻璃在最近7个交易日中出现4次涨停，中国核建、泰山石油、铁龙物流、中粮生化等概念股也表现强势。

从地方国企的标杆上海国企改革的推进情况看，停牌15个月的*ST爱富本月初复牌，海立股份混改开始实质性启动，加上6月份浦东科投股权变更，管理团队成为实际控制人，这一切都表明地方国企改革也在强力推进。

在沪上某公募基金投资总监看来，接下来国企改革的投资机会值得关注。他认为，作为重大战略性主题机会，部分国企混改引入了BAT等互联网巨头，将会给国有企业在激励制度、经营思路、技术支撑等多方面带来创新思维，有望激活国有企业的沉淀资源。

机构与牛散布局各不相同

从记者了解到的情况看，对于如何布局混改带来的投资机会，机构投资者和牛散的思路不尽相同。

从机构布局的情况看，关键看参与混改公司本身的质地，而不是炒作并购重组概念。其关注的重点是公司的行业地位、核心竞争力、混改之后可以得到哪些竞争优势，以及可以得到哪些政策扶持措施等。

以云南白药为例，Choice资讯统计数据显示，截至二季度末，共有97只基金持有云南白药2777.84万股。在业内人士看来，云南白药既有业务持续增长，混改持续推进，公司股权结构调整已经公告，经营团队已完成市场化选聘，接下来的经营活力和长期经营空间有望进一步提升。

同机构注重混改概念股真实质地相比，部分牛散更看好混改的重组预期。记者统计发现，不少相关概念股已经吸引了部分机构和牛散提前潜伏。其中，牛散顾鹤富前期潜伏的*ST三维、*ST爱富、海立股份等已经停牌或公告了重组方案。

Choice资讯统计数据显示，在本月复牌前，顾鹤富持有*ST爱富389.4万股。正在停牌期的*ST三维2017年半年报显示，顾鹤富持有157.8万股。海立股份半年报显示，顾鹤富持有406万股。此外，金枫酒业今年一季报显示，顾鹤富还持有1135.7万股，位列第三大流通股东。

在业内人士看来，作为接下来的重大主题投资机会，混改概念值得重点关注。但私募大多倾向于押注，而机构投资者更倾向于公司的真实成长，即使对博弈重组概念标的，也更倾向于“全面撒网”式的布局。

混改概念股解析：

北方股份（27.130， -0.22， -0.80%）公司调研报告：“小而美”的工程机械龙头，将受益于兵工集团“无禁区”混改

类别：公司研究机构：长城证券股份有限公司研究员：曲小溪日期：2017-02-23

投资建议。

我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.11元、0.26元和0.34元，对应PE为336倍、142倍和109倍。公司是“小而美”的矿用车类工程机械龙头，2016年下半年以来，主业逐步回暖。兵工集团发布混改意见后，带来巨大想象空间，公司作为兵工集团下属北重集团的唯一上市平台，属于典型的“大集团，小公司”，集团军品及特种钢等优质资产有望逐步注入，公司或将显著受益。首次覆盖，给予公司推荐评级。

投资要点。

矿用车辆龙头，主业逐步回暖：公司主要生产TR 系列机械传动矿用车（含矿用洒水车）、NTE 系列及MT 系列电动轮（电驱）矿用车，产品广泛应用于煤炭、钢铁、有色金属、水泥等行业。目前公司拥有600余台先进设备与2000余套专用工装组成的千台重型矿用车生产线，是国内最大的矿用车研发、生产基地，是“小而美”的工程机械龙头。近年来下游行业结构调整，矿用车需求下滑严重，2016年下半年以来，随着供给侧改革持续推进，下游行业均取得不同程度回暖，公司的订单状况也得到改善。公司国内首创双能源动力NTE330进入位于纳米比亚的世界第二大铀矿，取得较好的市场反响。公司备件销售、服务承包、承揽维修及大修业务收入逐年提升，未来将成为业绩重要的增长点。

北重集团下属唯一上市平台，集团优质资产有望注入：北重集团是中国兵工集团下属第二个营收超百亿的子公司，是中国重要的火炮研发生产基地。集团目前分为防务装备产品、特种钢及延伸产品、矿用车等工程机械产品三大核心业务。北方股份目前主要负责北重集团的工程机械类资产运营，是北重集团下属唯一上市平台，2016年三季报显示，其营收为5.4亿元，是典型的“大集团，小公司”。随着北重集团内部业务框架结构的逐步成型，北方股份清算阿特拉斯的工作也进入收尾阶段，预计集团将在解决好外资股东的股权问题后（特雷克斯占北方股份股权的25.16%），实现优质资产的逐步注入。

兵工集团发布混改指导意见，公司或将显著受益：2017年1月4日，兵工业集团公布了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见（试行）》，带来巨大的想象空间。兵工集团为我国陆军装备制造龙头，目前资产规模超3000亿，整体资产证券化率仅为23%，远低于10大军工集团38%的平均证券化率水平。考虑到兵工集团提出的在十三五期间计划资产证券化率达50%的目标，未来提升空间大。早在2014年7月，结合集团未上市优质军品多、注入空间巨大的实际情况，兵工集团就提出了“无禁区”的改革思路。北方股份作为兵工集团下属北重集团的唯一上市平台，或将显著受益于兵工集团“无禁区”混改。

风险提示：下游需求持续性不及预期，股权问题进展不及预期。