2017年家用中央空调市场规模大涨40% 空调概念股闻风而动

17年1-7月累计数据：行业实现总产量9138万台，同比增长36.88%，实现总销量9334万台，同比增长39.07%，其中内销5373万台，同比增长66.98%，出口3961万台，同比增长13.36%；上市公司层面，格力累计增长45.81%（内销增长65.26%，出口增长16.84%）；美的累计增长47.41%（内销增长103.23%，出口增长15.84%）；海尔累计增长60.09%（内销增长69.32%，出口增长39.15%）；海信科龙累计增长60.72%（内销增长61.02%，出口增长60.32%）。

内销增速表现超预期，17冷年完美收官：受7月贯穿始终的高温天气带动，空调终端需求表现持续超预期，并带动当月内销出货延续高增长，单月销量突破千万台并创历史新高，表现超出市场预期；考虑到在去年同期渠道库存去化已步入尾声背景下内销基数有所提升，且经销商在新冷年开盘前提货积极性通常相对偏弱，当月内销高增长表现更显不易；17冷年空调行业整体内销同比大幅增长近60%，这主要受益于全国性高温天气及农村与三四线城市需求加速释放带来的终端需求持续超预期，且受此带动当前渠道库存已去化至较低水平，新冷年家电企业轻装上阵，在渠道补库存带动下后续内销仍有望维持较好增长。龙头延续高增长，下半年业绩确定性依旧：当月三大白电龙头内销均延续高速增长，其中美的在低基数背景下表现尤为抢眼，同时二线龙头海信科龙内销也有不俗表现；上半年三大白电龙头累计内销均实现70%左右的高增长，其中报营收端表现值得期待；考虑到此前市场普遍预期空调行业下半年增速将出现明显回落，而我们判断白电龙头基于终端需求超预期、渠道库存低位运行及企业自身销量平滑等多因素保障，下半年实际销量增速并不会出现明显回落（详细分析请参阅我们前期报告《下半年空调出货端增速是否会出现明显回落？》）；此外虽然原材料价格有所上行，但基于稳态竞争格局，整机厂商积极提价背景下其盈利能力表现无需担忧，总体而言白电龙头下半年业绩确定性依旧。

地产边际影响渐弱，行业稳健增长无忧：7月地产销售增速环比有所回落，致使部分投资者对空调行业景气度产生担忧；不过据我们测算，由新房装修带动的购置需求占空调总需求比例仅约为30%，在更新需求占比持续提升（按照10年平均更新周期，08年空调内销量已达3000万台）及农村地区进入空调加速普及期（详细分析可参阅前期报告《从09-11年冰箱加速普及看农村空调发展大趋势》），预计地产对空调需求的边际影响将持续弱化；长期来看，目前我国空调百户保有量仅为90.9台，较日本（每百户280台左右）等发达国家及地区仍有较大差距，长期成长空间无需担忧；总的来说，地产对行业出货影响较为有限，17年空调大年背景下内销量将创历史新高，且后续行业整体仍有望维持稳健增长。

民生证券认为，预计空调出货好转将会持续，空调产业链投资价值值得期待，继续给予推荐评级：第一，受行业去库存影响，同期基数较低，这种低基数影响预计会持续到今年年终；第二，受消费升级、更新换代等多方面影响，终端渠道补库存需求持续增强；第三，零售端需求呈现回暖态势，对出货产生拉动作用，进而带来企业业绩提升。

空调概念股

双良节能（5.19 -0.57%，诊股）：双良节能是我国中央空调行业的领导企业之一，公司主导产品全部拥有自主知识产权。公司主要产品有溴化锂吸收式制冷机（蒸汽型、直燃型、热水型）、吸收式热泵等中央空调主机及末端产品。

格力电器（39.21 -0.43%，诊股）：格力电器坚持自主创新，自主研发了智能人体感应、一氧化碳检测、智能化霜、变频多联空调、EVI低温启动等全球领先技术，公司又推出了节能模式、环境模式、智能远程网络控制、G-MATrik全直流变频等全球领先技术，形成了的技术核心。

青岛海尔（14.18 +0.00%，诊股）：青岛海尔已经制定了定频空调100%达到一级能效、变频空调100%为无氟的“双百方针”，正是在这一方针的指导下，海尔空调联合三菱、霍尼韦尔等供应商组建了变频空调低碳产业链。目前海尔无氟变频空调多达12个系列，而且其能效比高达6.91，比普通变频空调24小时省电高达5.2度。

美的集团（41.90 +0.48%，诊股）：在家用空调领域，美的电器大力推进变频技术攻关，重点开展180度正弦波直流变频技术等核心技术领域的自主研究与开发。公司为我国家电行业大型制造企业，主要从事家用及商用空调、压缩机、冰箱及洗衣机的生产与销售，是中国最具规模的白色家电生产基地和出口基地之一。公司拥有中国最大最完整的空调产业链、微波炉产业链、洗衣机产业链、冰箱产业链和洗碗机产业链，拥有中国最大最完整的小家电产品群和厨房家电产品群。还拥有遍布全国的市场营销网络，并在美国、英国、德国等地设有分支机构，已成为国内具有国际竞争力的综合性白电制造商。