临近双节旅游酒店板块被催热 旅游酒店概念股蓄势待发

岭南控股：公司开启“旅游+酒店”商业模式新篇章

优质旅游产业资产注入上市公司。公司于 2016 年 4 月 1 日晚接到控股股东广州岭南国际企业集团有限公司的通知，公司实际控制人广州市人民政府国有资产监督管理委员会正在筹划拟收购广州岭南国际企业集团有限公司下属优质旅游产业资产的重大资产重组事项。公司股票自 2016 年 4 月 5 日起开始停牌。公司承诺争取在不超过 30 个自然日的时间内披露本次重组预案或方案，即最晚将在 2016 年 5 月 5 日前按照《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则 26 号—上市公司重大资产重组》的要求披露重大资产重组信息。

旅行社优质资产——广之旅、广州花园国际和东方国际旅行社。 1） 广州广之旅国际旅行社股份有限公司，该企业为岭南集团绝对控股的子公司，是华南地区规模最大的旅行社。主要经营：入境旅游业务。国内旅游业务。出境旅游业务。汽车出租。旅游劳务服务。会议展览策划。国际航线或者澳门、台湾地区航线或者特殊管理的国内航空运输航线的航空客运销售代理业务。代订机票、火车票、船票，代订酒店。 2015 年度，该公司的营业收入为 46.22 亿元、净利润为 5493 万元（以上数据未经审计）。 2） 广州花园国际旅行社有限公司，为岭南集团的全资子公司。主要业务为入境旅游、国内旅游、出境旅游业务。 2015年度，该公司的营业收入为 7，006.95 万元、净利润为 1.76 万元（以上数据未经审计）。 3）广州东方国际旅行社有限公司，为广州市东方酒店集团有限公司的全资子公司，广州市东

方酒店集团有限公司为岭南集团的全资子公司。主要业务为入境旅游、国内旅游、出境旅游业务。 2015 年度，该公司的营业收入为 4.25 亿元、净利润为 66 万元（以上数据未经审计）。 其他旅游资产还有： 广州花园酒店有限公司、广州岭南五号酒店有限公司、 中国大酒店、 广州岭南国际会展有限公司、 广州白云国际会议中心有限公司等等。

公司开启“旅游+酒店”商业模式新篇章。 公司实际控制人未来将旅游产业优质资产注入上市公司之后，公司可以发挥旅游产业链优势，结合旅行社资源，一方面将旅游线路开拓与酒店项目拓展结合起来，提高新增酒店项目合作成功率，另一方面推进旅行社和酒店在客户资源管理上的协作，以带动现有酒店管理项目的营收增长。未来公司将围绕酒店主业，结合旅行社线路的目的地开展业务。维持 “增持” 评级，维持公司盈利预测，2016-2018年的 EPS 为 0.16、 0.17 和 0.19 元/股，对应 PE 为 82、 77 和 69 倍。

华天酒店：多元化发展、以酒店为基础试水养老产业

迈出混合所有制改革实质性的一步。 2014 年 4 月初，湖南省出台《关于进一步深化国有企业改革的意见》，提出进一步深化国企改革。为了响应国企改革号召，以及改善资产负债结构，优化目前酒店产业布局，加快张家界项目建设， 2015 年 11 月，公司完成了向华信恒源的定增——华信恒源 16.53 亿元现金认购公司 3 亿股普通股，价格 5.51 元/股。定增完成后，华信恒源成为公司第二大股东，持股 29.44%。通过本次非公开发行股票，公司积极推进混合所有制改革，让民营资本充分发挥市场化的运营机制和管理手段，进一步提高了公司运营效率和市场竞争力。

以酒店为基础试水养老产业。 伴随着全球经济发展放缓和国内市场变化， 2015 年可以称得上是中国酒店业风起云涌的一年。酒店新常态、合并与收购、互联网+、战略联盟、跨界合作、分享经济、酒店资产证券化等热词成为业界关注和讨论的热点。在这种发展环境下，公司加紧变革的脚步。在 2015 年 11 月，公司成立全资子公司——华天养老健康公司，注册资金 1000 万元，充分利用连锁酒店的优势，发掘现有存量酒店资产（主要是客房）的创利空间，在各连锁酒店复制推广，在改善目前酒店经营业绩的同时，逐步加大对养老产业的投入。效仿连锁酒店的管理模式，打造连锁养老养生产业。

多元化发展带来业绩增长， 给予“ 增持” 评级。 公司未来将继续坚持以酒店服务为经营主业， 目前行业经历了 30 年来最严酷的一次断崖式下跌，而且在中高端酒店市场来自国际品牌的竞争压力非常大， 公司一方面尝试轻资产运营模式，将自持资产出售后进行委托管理获取收益， 另外一方面盘活客房存量， 通过试水养老业务， 积极探索传统行业与互联网的有效结合， 与六大酒店集团联盟体共同成立拉手网络， 从事酒店公共直销平台业务。随着酒店行业复苏， 公司机制更加市场化， 公司轻资产运营模式继续、 养老产业试水、酒店公共营销平台落地， 公司的业绩将会稳步增长。 首次覆盖，预计 2015-2017 年的 EPS为 0.04、 0.07 和 0.08 元/股，对应 PE 为 186、 106 和 93 倍， 目标价格 13.14 元/股。