有色金属行业价格持续强势 有色金属概念股闻风而动

行业策略

碳酸锂作为新能源汽车上游原材料，其核心逻辑是下游整车40%复合增长，中游由于牛鞭效应，以更快的速度扩张，上游锂资源趋紧，2017年逻辑为锂精矿短缺，2018年逻辑或演绎为锂盐产能释放不足。在资源供给端，盐湖提锂增量冲击不大，仍旧紧平衡状态下，锂盐加工产能下半年集中投放，叠加原料与新投放产能需要磨合，需要一定的产能释放周期，造成锂盐产品的持续短缺，事实上在中游行业洗牌出清之前，看不到上游锂盐产品的紧张局面的结束，我们认为，2017-2018年锂盐供给紧张，产品价格持续强势，建议关注积极掌控上游资源、扩张中游锂盐加工环节、布局全产业链的龙头企业。

行业观点

下游新能源汽车终端销量快速增长，对锂资源需求增量边际改善明显。我们预计全球下游新能源汽车终端2017-2018年销量分别约为139万辆，217万辆，增速分别为50%、56%，对应锂资源消费分别约为4.6万吨、7万吨，增速分别为46%、54%， 2017-2018年锂资源需求量约为22万吨、25万吨，动力锂电领域成为锂资源消费增量的主要来源。

2017年锂资源短缺贯穿全年。2017年锂资源供给增量主要来自两部分，一部分是矿石提锂，RIM公司旗下Mt Marion矿与Galaxy旗下的Mt. Cattlin矿，合计增加约2万吨，另一部分是国内盐湖提锂，增加约6000吨，国内矿石以及海外盐湖2017年几无增量，合计供给增加约2.6万吨，锂资源供给约为21万多吨，短缺约6000吨碳酸锂当量。

2018年锂资源仍紧平衡，逻辑或演绎为锂盐产能释放不足，锂盐产品持续紧张。2018年锂资源供给矿石部分仍然主要是Mt Marion与Mt. Cattlin的持续放量，接近3万吨，盐湖部分主要是ALB的Atacama不断扩能，预计增加约5000吨，而国内盐湖方面，受限于资源禀赋，条件较好的盐湖或有增量，但整体供给冲击较小，所以供给端合计约25万吨，资源端仍是紧平衡状态。而更重要的是，以ALB的La Negra II期2万吨、赣锋锂业新建2万吨氢氧化锂、1.75万吨碳酸锂产线为代表的新投产锂盐加工产能，将于2018年下半年投放，同时原料与新投放产能需要磨合调试，需要一定的产能释放周期，或造成锂盐产品的持续短缺。

推荐组合

建议关注积极掌控上游资源、扩张中游锂盐加工环节、布局全产业链的龙头企业：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团

风险提示

下游新能源汽车需求不及预期，锂资源释放超预期

有色金属概念股有哪些？有色金属概念股一览

钯金：株冶集团（600961）、贵研铂业（600459）、西部材料（002149）、金恩镍业、太化股份（600281）、怡亚通

钒矿：攀钢钒钛（000629）、鼎立股份（600614）、天兴仪表（000710）、国星光电（002449）、明星电力（600101）、河北钢铁（000709）、西宁特钢（600117）、博信股份（600083）

钴矿：格林美（002340）、中国中冶（601618）、金岭矿业（000655）

锆矿：东方锆业（002167）、宝钛股份（600456）、升华拜克（600226）、嘉宝集团（600622）

铬矿：西藏矿业（000762）、东湖高新（600133）