次高端白酒有望再迎提价潮 高端白酒概念股票一览

受次高端白酒有望再迎提价潮消息刺激，白酒板块18日早盘走势活跃，截至目前，水井坊、古井贡酒、山西汾酒涨幅超4%，酒鬼酒、莫高股份涨幅超3%。

消息面上，近日剑南春对核心单品水晶剑进行价格调整，标价最高提升至433元/瓶。随着市场不断好转，次高端品牌已经不满足于原先“低价跑量”的营销模式，水晶剑价格一向被视为白酒次高端价格带的标杆，水晶剑价格上涨，或为其他二线白酒品牌的价格上涨释放了空间。

目前，二线名酒主要为剑南春、郎酒、洋河梦之蓝、洋河天之蓝、青花汾酒、水井坊、舍得、酒鬼酒等，多数品牌核心产品均定位为次高端白酒。本轮白酒行业复苏给这些名酒企业提供了从“低价走量”向“涨价走量”转变的机会。

招商证券指出，高端白酒涨价是由需求改善拉动，中档白酒涨价是企业改善渠道利润的营销策略。在企业和渠道均有更大利润空间后，未来几年的加速增长值得期待。

国海证券认为，随着龙头酒企纷纷涨价，二三线白酒将更具性价比。同时，在白酒上行周期中，行业复苏节奏与进程有望自上而下传导，行情演绎也有望持续扩散，看好具备扩张能力和估值合理的二三线白酒，推荐古井贡酒、沱牌舍得、金徽酒等。

个股解析：

古井贡酒：加速管理输出，双名酒战略全面升级

类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：范劲松 日期：2017-06-26

核心观点：渠道走访显示，公司省内外市场均在发生积极变化，特别是省外扩张在优化中坚实推进。放眼未来2-3年，我们认为古井依旧是二三线白酒中成长路径最为清晰的酒企，看好双名酒战略不断升级驱动公司加速增长，销售费用率平稳趋势下利润端有望更快增长，继续重点推荐。

省内市场：8年进入放量阶段，未来3年200元价位有望爆发增长。徽酒消费升级速度全国领先，我们认为未来3年省内白酒主流价位将由120-150元提升至200元以上，该价位段充分受益的古井8年已进入放量阶段，我们认为上半年其省内增速超过40%，保守估计未来3年古井8年有1.5倍增长空间，公司盈利能力有望持续提升。

省外市场：加速管理输出，双名酒战略全面升级。1）河南：受益大众消费升级今年河南市场低端酒出现明显下滑，公司积极调整产品结构聚焦年份原浆幸福版，百元价位产品实现快速增长，我们认为今年上半年河南收入基本持平。近期公司重新划分区域，将豫皖交界的商丘沿线三市划分至安徽分管，充分发挥大本营造血功能，新省区将主攻以郑州为核心的金三角市场，我们认为在结构升级和区域突破强化下未来河南收入有望加快增长。2）湖北：2016年黄鹤楼内部体系调整到位，古井管理输出弥补老名酒渠道短板，2017年起黄鹤楼进入业绩兑现期。渠道走访显示，公司在继续加大对黄鹤楼在销售人才方面的支持力度，且安徽及河南市场开始通过团购渠道助力销售，管理层对完成业绩承诺信心十足，我们认为全年收入有望超越8.05亿元（含税），乐观预期可做到9-10亿元（含税）。

短期市场份额为先，中长期费用率趋稳。我们认为古井处于爬坡期，高费用投入拉升品牌力利于省外扩张，冠名央视春晚效果正在逐步显现。目前公司销售费用率已高达30%以上，我们认为未来费用投放将与收入相匹配，费用率有望趋于平稳。若公司激励机制出现优化，费用率有望下行。

投资建议：目标价62.5元，维持“买入”评级，继续重点推荐。我们调整盈利预测，预计2017-2019年公司实现营业收入72.43、88.37、106.79亿元，同比增长20.37%、22.01%、20.85%;实现净利润10.14、12.58、15.81亿元，同比增长22.22%、24.02%、25.70%，对应2017-19年的EPS分别为2.01、2.50、3.14元。给予12个月目标价62.5元，对应2018年25xPE，维持“买入”评级。

风险提示：三公消费限制力度继续加大、中高端酒动销不及预期、食品安全事件风险

老白干酒：省内外冰火两重天，拟收购丰联酒业弥补省外短板

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：张芳 日期：2017-04-25

盈利预测：

尽管2016年及2017Q1公司营收仅有个位数增长，但公司2016年末预收账款达8.41亿元，同比增加88.37%，2017Q1末预收账款增至8.60亿元，同比增加200%。若考虑到预收账款的飙升，公司去年白酒收入实际增速为两位数。雄安新区的设立无疑将促进河北经济发展，进而也将拉动河北白酒消费，老白干酒作为河北白酒龙头深耕河北市场多年，也将受益于此。

此次收购完成后，丰联酒业成为老白干酒的全资子公司，其下属的四家酒企也将随之并入上市公司体内。

老白干酒的产品在老白干香型的基础上，将新增浓香型、酱香型白酒;其优势市场在河北及周边地区的基础上，将增加安徽阜阳地区、山东曲阜地区及湖南常德地区，从而有助于弥补公司省外弱势的短板。

暂不考虑此次收购，我们预测公司2017-2019年营收分别为26.50 / 29.15 / 32.07亿元，归母净利润分别为1.64 /2.22 / 2.85亿元，EPS 分别为0.38 / 0.51 / 0.65元/股;给予“买入”评级，目标价26元。