航空WiFi占据市场风口 航空WiFi概念股获资金抢筹

个股解析：

辉煌科技（002296）：“大交通WiFi”战略稳步推进

2017-04-11 00:00 机构：光大证券 分析师：刘晓波

事件：

公司发布2016年年报，营业收入5.15亿元，同比下降9.08%；归属母公司净利润8607万元，同比增长13.54%。公司同时公布一季报，收入6888万元，同比18.21%；实现归母净利润811万元，同比增长11.40%。

点评：

国铁路阳业绩下滑，影响公司业绩。全资子公司国铁路阳的营业收入占公司总收入的20%左右，但2016年国铁路阳因电码化器材和钢包铜引接线两个产品市场模式销售模式的改变导致营业收入大幅下降34.32%，同时其三费大幅增加，国铁路阳2016年净利润同比下降79.96%。因国铁路阳资产存在减值现象，公司计提商誉减值2167万。

公司净利润同比增加主要原因收到增值税超税负返还，导致营业外收入比去年同期增加3136万；公司产品毛利率（48.4%）及三费率（26.1%）与去年基本相当。

定增批文落地，“大交通WiFi”战略再下一城

公司自2014年开始锚定“大交通WiFi”领域，先后参股了飞天联合（23.35%）、赛弗科技（33%）、七彩通达（9.03%）、智慧图（2.86%）等公司，基本覆盖了所有的交通场景，为公司交通WiFi战略奠定良好基础。

4月10日公司公告获得定增批文，4月11日公司公告增加公司经营范围及修改《公司章程》，新增“设计、制作、代理、发布广告；承办展览展示活动。”。一方面表明公司正稳步推进“大交通WiFi”战略，另一方面定增对象为董事长及其一致行动人既绑定了核心利益群体又体现了公司发展交通WiFi的决心。

目标价20元，维持“买入”评级

看好公司的长期发展前景，主业将受益于铁路及轨道交通的建设，同时布局潜力巨大的交通WiFi，业绩稳定增长又有想象空间。考虑到增发的影响，我们预计公司2017年~2019年全面摊薄的EPS分别为0.27元、0.34元、0.42元，目标价20.00元，维持“买入”评级。

风险提示：产品毛利率下滑风险，交通WiFi项目推进缓慢，地铁业务开展低于预期风险

星网锐捷（002396）：静水流深的ICT方案供应商

2017-07-10 00:00 机构：国信证券 分析师：程成

在通信产业投资趋势向下的背景下，多元主业结构的公司具有更强的风险抵御能力；星网锐捷在企业级WLAN、网络终端、KTV解决方案等细分领域保持领先地位，近年来受益于移动支付、互联网教育、迷你KTV等新兴领域的蓬勃发展，各项业务呈现百花齐放之势；16年公司业绩增速达到近四年最高水平，目前估值处于近三年最低区间，值得重点关注：

企业级WLAN市场领导者，加码教育网络解决方案

控股子公司锐捷网络在中国WLAN市场和以太网交换机市场占有率位居第二和第四，连续十五年复合增速超过35%，是公司利润贡献主体。此外，锐捷网络已经在互联网教育和高校校园网市场处于领先地位，其云课堂产品市占率连续多年排名第一，校园网产品覆盖高校达2300余所，成为新的业务亮点。

亚太区瘦客户机龙头，智能POS或将成为新的发力点

子公司升腾资讯是亚太区瘦客户机市场龙头企业，15年市占率达到46%。在移动支付市场迅猛发展的促进下，智能POS终端迎来高速发展期，将成为升腾资讯最重要的增长引擎。截至2016年底，升腾资讯累计销售的POS终端超过750万台，其中智能POS和电话POS销量业内遥遥领先。

国内最大KTV行业解决方案商之一，覆盖40多个国家和地区

子公司星网视易连续9年在中国KTV联网娱乐平台市场占有率第一，覆盖40多个国家和地区，产品应用在6万多家娱乐场所，1.4万家联网KTV，K米app用户超过6000万。近年来，随着唱吧、多唱K吧等迷你KTV产品的风靡发展，或将打开星网视易新的成长空间。

看好公司在各个细分领域的发展，首次覆盖给予“增持”评级

预计公司17-19年营业收入分别为71.80/91.52/117.69亿元，净利润分别为3.79/4.46/5.30亿元，摊薄前当前股价对应的PE为28/24/20倍（若考虑本次收购升腾资讯和星网视易少数股东权益后，17-19年备考净利润分别为4.51/5.38/6.47亿元，摊薄后当前股价对应的PE为26/21/18倍），首次覆盖，给予“增持”评级。