江西强化稀土行业监管 稀土行业概念股龙头望受益

江西省日前出台文件，进一步明确了地方政府及各级职能部门在稀土行业管理中的具体责任，并提出通过部门协作和信息共享，强化稀土行业监管。江西省明确规定，各地政府要对本行政区域内稀土行业管理负总责，政府主要负责人为第一责任人。各地要将涉及本区域的工作进行细化和分解，督促相关稀土企业依法依规经营，切实保护生态环境，确保不发生重特大安全生产事故。

我国正在加大稀土行业监管力度，为行业整合及发展奠定长远的基础。由于历年快速出口规模扩张，造成国内私挖滥采、恶性竞争同时阻碍了国内稀土产业的调整。2016年，我国颁布稀土行业发展“十三五”规划，未来战略将转向资源整合、绿色生产、提高自主创新能力、产品结构调整、实施产业链全覆盖等相关战略方向。

目前，国内稀土价格继续上涨。向前看，“打黑”及环保督查有望维持较大的力度，对稀土供应继续产生影响。同时，稀土在尾气净化和废气治理等领域能发挥重要功能，如氧化镧及氧化铈，在新能源汽车行业维持高增长背景下，需求具备增长潜力。中长期来看，稀土行业基本面有进一步改善的空间。

稀土中下游行业需求旺盛，但稀土存在政策性的供应不足。截至2017年5月，“打黑”行动共涉及23个省（区），检查各类企业415家，查出61条违法违规线索，已依法处理23家，另有38家正在处理中。从微观数据来看，今年1-7月氧化镨钕产量较2016年同比下降显著，其中6、7两月下降幅度均超过20%。预计未来两年，我国的稀土矿供应过剩的局面便可得到改善。

随着监管力度的加大，行业龙头将持续受益。A股市场相关上市公司中厦门钨业（600549.SH）、北方稀土（600111.SH）、五矿稀土（000831.SZ）以及盛和资源（600392.SH）等值得关注。

个股解析：

厦门钨业（sh600549）：供给侧改革下，盈利有望好转

类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟 日期：2016-05-03

事件：厦门钨业（600549）发布2015年年报，公司实现营业收77.55亿元，同比减少23.54%;归属于上市公司股东的净利润-6.62亿元， 同比由盈转亏;基本每股收益-0.6125元;利润分配方案为每10股派现2元（含税）。

点评：

有色板块受价格拖累，房地产板块受结算减少拖累。受中国经济增速放缓的影响，有色金属行业整体低迷，钨、钼、稀土等大宗商品价格持续下跌。2015年钨精矿价格同比下跌32.15%，APT 价格同比下跌32.84%，稀土价格指数较年初下跌10.62%。价格下跌导致钨和稀土板块毛利率下滑，钨钼板块毛利率减少2.73个百分点至22.57%，稀土板块毛利率减少32.17个百分点至-19.83%。2015年受到新能源汽车推广的影响，碳酸锂价格大幅上涨，公司电池材料产品是以碳酸锂作为基础原料生产，原料涨价导致成本上升，电池材料板块营业收入同比增长25.34%，成本同比增长30.6%，因此毛利率减少3.79个百分点至5.71%。在过去几年中对公司利润贡献最大的房地产板块，受到结算面积减少的影响，收入和盈利同比下降，2015年公司主要对漳州海峡湾区一期项目进行结算，营业收入同比增长47.38%，毛利率减少34.23个百分点至25.21%。

价格下跌导致资产减值准备增加。金属价格的下跌还导致公司计提的商誉减值准备和存货跌价准备的增加。受钨精矿和稀土价格下跌的影响，公司对都昌金鼎计提1.07亿元商誉减值准备、对钨和稀土产品计提2.65亿元存货跌价准备。此外， 公司还对应收账款和固定资产计提了0.94亿元的减值准备。以上三项导致公司2015年资产减值损失同比增加349.13%。

供给侧改革预期下，钨和稀土盈利有望改善。稀土和钨是中国的特色金属，中国对其采用配额生产管理。2014-2015年稀土开采配额均为105000吨、2016年第一批配额是52500（第一批是全年的50%），2014年钨精矿开采配额89000吨、2015年91300吨、2016年第一批配额是45650吨（第一批是全年的50%），由此可见稀土和钨精矿的开采配额数量稳定。导致稀土产量高于配额的原因是盗采，导致钨产量高于配额的原因是副产钨矿不纳入配额管理有关。我们认为， 未来随着供给侧改革的推进，稀土和钨的价格有望出现反弹，公司盈利有望随着价格的反弹而好转。

盈利预测及评级：预计公司2016-2018年EPS 为0. 17元、0.21元、0.25元，维持“增持”评级。

风险因素：产品价格波动;安全和环保问题导致停产;房地产结算晚于预期;全球经济增速继续回落。