政策扶持康复辅助器具产业 康复产业链概念股迎来爆发式增长

迪瑞医疗：收入、利润稳健增长，宁波瑞源成功并表

迪瑞医疗 300396

公司是国内领先的医疗检验仪器及配套试纸试剂制造商，主要从事尿液、尿沉渣、生化、血细胞等医疗检验仪器以及配套试纸试剂的研发、生产与销售。公司产品荣获多项国家发明专利，试纸抗V.C、液体尿液分析质控液技术是国内首创；率先在国内研制出品CS-800型全自动生化分析仪、H-800型全自动尿液分析仪，FUS-100全自动尿有形成分分析仪采用流式细胞技术及影像法进行尿有形成分的识别与分类，填补了国内空白。公司产品出口到100多个国家和地区，医疗检验产品在行业内率先通过了欧盟的CE认证和美国的FDA认证，迪瑞质量管理体系通过了ISO9001、ISO13485国际质量体系认证。公司是国家火炬计划承办单位、国家创新基金支持企业。

鱼跃医疗：扣非业绩略超预期，电商发力，上械整合值得期待

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研究机构：海通证券 分析师：余文心 撰写日期：2016-02-29

电商发力成重要增长点未来可改变竞争格局。OTC市场鱼跃品牌优势已形成“马太效应”，强者恒强，电商时代更扩大品牌优势。2013年开始，公司大力发展电子商务部，并在天猫、京东等主要电商平台设立公司品牌旗舰店，开展B2C业务，主要销售血压计、血糖仪、呼吸机、制氧机、雾化器等产品。鱼跃的电商战略，开辟了新的销售渠道，带来了销量的快速提升，其中电子血压计年销量由14年100万台增长至180万台，直追对手欧姆龙。估计2015年电商贡献收入达4亿元，预计2016年仍可持续增长，成为新的增长点。

上械整合带来渠道和利润。上械集团资产优良，“上手”为国内手术器械龙头，“上卫”为全国最早建立的卫生材料厂，由于国企管理问题，行业地位与收入长期不匹配。鱼跃收购上械集团后，进行了一系列改造：①精简人员：上械原来员工4000多人，进行了部分人员精简和调整;②管理人员变革：引进云南白药管理人员，改变国企管理方式，③股权激励：启动员工持股计划，本次非公开发行员工持股拟不超过2.4亿元，预计上械集团的管理层及核心骨干等也能参与;④优化业务结构：整顿、剥离拖累业绩的业务。我们看好上械优良资产+鱼跃管理组合，不但可直接成为新的增长点，还可为鱼跃向医用耗材领域进军提供渠道，为鱼跃真空采血管、留置针打开局面。2015年上械并表不到半年，2016年上械整合进入收获期，预计贡献利润9000万元，值得期待。

新华医疗：医改政策一以贯之，高速增长可持续

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公司是具有60多年历史的医疗器械生产企业，是中国最大的消毒灭菌设备研制生产基地，也是国内生产放射治疗设备品种最多的企业，主要产品有消毒灭菌设备、放射治疗设备、数字诊断设备等。公司相继通过了ISO9001、ISO13485等质量体系认证，是医疗器械行业中唯一的国家级企业技术中心和“AAAA”级标准化良好行为的企业。近几年公司的生产规模和市场占有率迅速扩大，其中消毒灭菌设备销量、市场占有率、技术水平居全国第一；放射治疗设备品种最全，规模居全国前列。

京新药业：业绩持续高增长，战略布局打开成长空间

京新药业 002020

研究机构：广发证券 分析师：张其立 撰写日期：2016-03-15

公司公告15年净利润实现50%的增长，业绩基本符合预期。

公司公告称15年实现收入14.16亿元，净利润1.66亿元，扣非净利润1.43亿元，分别同比增长15%，55%，35%，实现基本EPS0.58元，同时拟10转10派1.5元。其中四季度收入3.84亿元，净利润0.22亿（15年Q4提取费用较多，与14年Q4情况类似），分别同比增长16%，55%。扣除巨峰12月份并表影响，公司全年内生增长49%。

制剂业务保持高增长，原料药毛利率有较大提升。

成品药收入为7.72亿元（+16%），三大产品保持高增长：①瑞舒伐他汀受益于欧美制剂出口认证，降价压力较小，全年销售收入约3.4亿，增速为50%，中远期看，瑞舒伐有望成为5~10亿级别重磅品种。②康复新液、地衣芽孢杆菌竞争结构良好，全年收入分别为1.5亿元，0.7亿元，增速分别为40%和100%，未来两大产品有望成为3-5亿的品种。③其它产品实现收入2.1亿元，同比减少-27%，主要是低毛利的喹诺酮和头孢类药物的销售缩减。原料药收入为5.75亿元（+4%），毛利率受益于工艺改进，从29%提升到36%，其中左氟系列继续保持市场第一大份额。

二线新药梯队日益完善，医疗器械等战略布局打开成长空间。

三大核心产品外，二三线产品梯队日益完善：匹伐他汀、左乙拉西坦近期获批上市，后续储备管线中卡巴拉汀、美金刚等研发进展顺利，1类新药EVT201临床进展顺利。医疗器械等战略布局打开成长空间：公司并购巨峰切入医疗器械领域，通过人工角膜、智能手术机器人臂等战略布局打开公司未来成长空间。

华润万东：机制理顺，打造互联网医疗影像平台

华润万东 600055

公司致力于医用X射线诊断设备、磁共振成像设备、齿科诊断和治疗设备、血液健康产品的开发、生产与销售，是国内主要的医疗器械提供商之一。公司是中国医疗器械工业的骨干企业，在医用X射线诊断设备相关技术和医学影像技术领域处于全国领先地位，以大型血管造影和介入治疗系统、高频数字胃肠诊断系统和直接数字成像系统为代表的高端产品，其技术含量已达到国际同类产品先进水平，主导产品相继通过了欧盟CE产品认证和美国FDA产品认证。