煤制乙醇将迎快速发展期 煤制乙醇概念股获青睐

根据相关规划，到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖。除了生物燃料乙醇，煤化工领域的煤制乙醇产业同样有望受益。

此前，国家发改委在《可再生能源中长期发展规划》明确提出，不再增加以粮食为原料的燃料乙醇生产能力，合理利用非粮生物质原料生产燃料乙醇，并提出2020年实现生物燃料乙醇年利用量1000万吨的目标。据美国可再生燃料协会统计，2016年我国燃料乙醇产量大约只有250万吨。随着乙醇汽油的推广，燃料乙醇供需缺口将呈扩大趋势，进而将有效推动煤制乙醇能源标准化，煤制乙醇或将迎来发展机遇。

东方证券分析师认为，煤制燃料乙醇成本优势明显，比生物燃料乙醇成本低300元至800元/吨。按完全成本测算，生物质乙醇成本在4700-5600元/吨之间，而煤制乙醇成本普遍在4000-4200元/吨之间。即使考虑粮食乙醇补贴和消费税减免等因素，煤制乙醇仍具有显著的成本优势，成本差至少在300元/吨左右，最大可达约800元/吨。业内人士预计，未来生物乙醇和煤制乙醇的产能比约为3:1.

中证报报道，专家指出，目前煤制乙醇相比生物质乙醇具有一定的成本优势，在燃料乙醇供需缺口不断扩大的情况下，煤制乙醇技术的革新有望为燃料乙醇发展开辟新的道路，未来将迎来快速发展期。

分析认为，煤制乙醇有望迎来快速发展期，相关公司有望受益。目前，A股公司兴化股份以及新三板企业中溶科技等从事煤制乙醇业务。

个股解析：

兴化股份：重组完成盈利向好，凤凰涅槃浴火重生

2017-05-02 00:00 机构：招商证券 分析师：周铮

公司资产重组完成后，盈利能力大幅提升。1）2016年12月底公司完成重大资产重组，置入兴化化工100%股权，重组完成后实际控制人仍为陕西省国资委，第一大股东变更为陕西延长石油集团，持股比例69%；公司主营业务由以硝酸铵为主导产品的无机化工产品的生产销售转为以合成氨、甲醇、混胺及DMF等为主导产品的有机化工产品的生产和销售2）2016年底公司自2014年来实现首次净利润由负变正，扭亏为盈。2016年净利润0.3亿元同比增199%；截至2016年底，公司资产负债率为29.66%，资产负债表健康。

“技术+地理”优势，提升公司综合竞争力。1）公司位于陕西省，煤炭资源丰富，成本优势显著。目前以就近的华亭、彬长煤为原料煤，大幅缩短运输距离，降低运输成本。2）公司三废处理能力领先、环保优势明显，在合成氨、甲醇的生产以及甲胺废水处理上具有先进的工艺设计，实现满负荷生产。

延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产，未来市场空间广阔。1）延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产，全球首例，至今装置已经稳定运行超过3个月。2）煤制乙醇相比传统粮食制乙醇工艺有明显成本优势，单吨成本降低35%。我国粮食乙醇补贴金额逐年走低，竞争优势大幅削弱。3）我国燃料乙醇潜在需求量超过1500万吨，2015年产量仅230万吨，供给明显不足；高税率导致燃料乙醇进口失去优势，供应转向国内。

首次给予“强烈推荐-A”评级。预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元，同比增速732%/21%。最新收盘价对应2017年PE为23倍，考虑到拟注入资产的技术颠覆和稀缺性，可给予30倍以上估值。目前考虑到未来利润成长空间和大股东综合实力，公司当属尚未被市场挖掘的低估值标的。

风险提示：产品价格下滑、资产注入不确定性、项目建设进度不达预期。