半导体产能投放驱动 半导体装备概念股迎利好

类别：公司研究 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：王莉，杨明辉 日期：2017-07-14

事件：7月12号晚，公司发布2017H1业绩预告，归母净利润100万元-300万元，同比下降95.46%-98.49%，二季度当季实现营收同比增长约10%.

二季度淡季不淡，芯片新品开始渗透新兴应用市场

公司积极布局新兴应用市场，并加快新产品的研发速度，在传统二季度淡季，实现营收同比增长约10%，显现出积极变化。但是由于一季度传统产品受存储器件及显示屏等价格持续上涨影响，上半年总体营收同比下滑约6%，同时由于加大研发力度等因素导致期间费用增加约59%，同时考虑非经常损益2700万，上半年总体归母净利润100万元-300万元。

智能硬件芯片新品密集发布，紧密配合下游新兴应用

公司日前在APC2017大会上，发布了H6/V5/A63/VR9/XR871五款新品，全面覆盖下游爆品市场。在人工智能语音类产品方向，公司与谷歌、微软、亚马逊、BAT、格力和美的等合作密切，相继发布智能音箱和智能空调类产品，市场反应良好；在SLAM算法类产品方向，扫地机器人、无人机和VR等新品迅速渗透，与小米合作的带有路径规划的扫地机器人持续热销。语音识别类和SLAM算法类产品，有望成为全志下一阶段智能硬件爆品方向。

围绕“MANS”大视频战略，全面开启全志2.0智能时代

视频图像将是人工智能应用的一个重要领域，公司因此以视频为核心展开布局和协同运作，同时在图像识别、信号传输、语音入口、联网传输和云平台等方面展开布局，构建“MANS”核心技术平台。我们认为，“MANS”平台的构建完成将丰富公司的技术生态系统，成为公司在物联网、车联网等智能领域的基础架构，并使公司在此基础上衍生出丰富的智能化产品，受益于未来的智能时代。

盈利预测及投资建议

短期来看，受制于周边器件涨价影响，传统平板类产品存在一定压力，随着涨价趋势趋缓和下游需求的累积，有望在传统旺季实现恢复性增长；新品方面，二季度从营收端已观察到下游渗透逐步增大，智能语音类（如智能音箱）和SLAM类（如扫地机器人）产品有望成为智能硬件的爆品方向。战略上，公司构建“MANS”核心技术平台以布局即将到来的物联网和车联网时代，未来发展前景不断向好。我们预计公司2017-2019年EPS为0.77元、1.06元和1.78元，对应PE为32X，23X和14X，维持“增持”评级。

风险提示

原材料价格上涨、下游市场需求不达预期、新产品研发不及预期。

富瀚微：寻找安防行业的“展讯”与“英伟达”

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文，吕伟 日期：2017-09-05

投资建议：公司是A股稀缺的视频监控芯片设计公司，背靠全球安防龙头海康威视的紧密关系，2017年有望成为公司进入规模更大、增速更高的安防IPC芯片市场的关键拐点，公司有望借助智能化浪潮复制“展讯奇迹”，我们预计公司2017-2018年EPS分别为3.16元、4.6元，首次覆盖给予买入-A评级，6个月目标价180元。

风险提示：IPC芯片市场推广不及预期。

通富微电：持续导入大客户，业务规模稳步增长

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王建伟 日期：2017-09-04

公司发布2017年半年报告，实现总营收29.74亿元，同比增长70.66%；归属上市公司的净利润为8，567.66万元，同比增长0.22%；归属上市公司股东的扣非净利润为3，687.41万元，同比增长6.55%.

点评：

公司主营业务是集成电路封装测试和其他业务，是全国TOP3的IC封测企业，其中封装测试业务占总营收97.91%，其他业务占2.09%.公司营收快速增长的原因有：1.下游行业需求旺盛，全国封装测试业销售额达800.1亿，同比增长13.2%；2.公司去年收购了AMD苏州和AMD槟城，2017年半年报合并了其1-6月的营收，并且随之导入了新客户扩大销售规模；3.南通通富、合肥通富处在上量阶段，且公司加大了AMD苏州和AMD槟城的设备投入，对净利润稍有影响。

并表营收大幅增长，继续整合提升效率。公司去年收购了AMD槟城、AMD苏州，对今年上半年业绩提振明显，公司整体营收同比增长70.66%达到29.74亿元。并表后销售规模有所扩大，为满足客户新需求加大了设备投入，且南通通富、合肥通富仍处在上量阶段，对净利润有所影响，导致净利润增速不及总营收增速。随着不断对收购资产整合提升运营效率，盈利能力将得到提升。

导入新客户新项目，国内国外业务稳步增长。公司成功导入十多家新客户，包括展锐、汇顶科技、昂宝电子等行业内重要企业。公司国内外市场均取得了喜人的成绩，国外市场销售收入占比84.99%，国内市场占比12.92%，欧美销售区域同比增幅20%以上，亚太区域同比增幅50%以上，国内市场同比增幅10%以上。

维持“买入”评级。我们认为随着公司进一步整合收购资产提升效率，盈利能力将得到提升，公司将获得较长期的成长空间。预计公司2017-2019年EPS分别为0.27/0.36/0.42元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求下降、运营效率提升不及预期。