2017国庆档电影上演银幕之争 影视类股票望受益

国庆、中秋双假合并;喜剧、动作或成最大赢家

从电影档期看，国庆档较暑期、贺岁档短。但从假期时间看，国庆假是与春节并列的七天长假，因此众多优质电影仍集中于国庆档上映。今年中秋、国庆假期叠加，部分电影提前首映，实际国庆档由7 天拉长至10天，有助于期间上映电影取得更好的票房。而从电影类型看，喜剧、动作片为国庆档最大赢家。14 至16 年国庆档票房TOP5 电影中，3 部为喜剧，2 部为动作片。国庆档爆款电影均呈现出良好口碑带动票房持续发酵的特征。今年国庆档排片中，喜剧、动作片佳作集中，整体票房表现有望回升。

“2+4”竞争格局明确，喜剧片仍将领跑

从今年国庆档竞争格局看，共有12 部影片上映，核心影片形成了“2+4”的竞争格局。两部喜剧有望主导国庆档电影市场：《羞羞的铁拳》为开心麻花出品的第二部电影，第一部电影《夏洛特烦恼》曾实现14.42 亿票房。《缝纫机乐队》也为大鹏自导自演的第二部作品，前作《煎饼侠》综合票房11.63 亿元。而四部动作剧情电影《空天猎》、《英伦对决》、《极致追击》、《追龙》同样是强力竞争者，具有一定出现爆款的几率。

投资建议

光线传媒：国庆档2 部主打喜剧均有光线的主要参与，光线或成为国庆档最大赢家。此外，猫眼、微影于9 月成功合并，其带来的线上线下战略协同效应有望持续释放，推动公司盈利能力不断提升。预计公司17-19年全EPS 为0.32、0.39、0.51 元，对应最新股价PE 估值分别为32.3x、26.5x，20.3x，维持买入评级。

捷成股份：国庆档期间，捷成股份参投的《空天猎》、《羞羞的铁拳》均为有竞争力的影片。三家内容子公司在集团的整合运营下投资、盈利能力保持稳定。此外，华视网聚业绩保持高增速，市场份额远超同行，公司版权运营业务也有望继续成长。预计公司17-19 年全EPS 为0.49、0.64、0.81 元，对应最新股价PE 估值为19.3x、14.8x、11.7x，维持买入评级。

此外，受益于国庆档整体票房表现，推荐关注院线龙头公司，万达电影、中国电影、上海电影与幸福蓝海。

风险提示

票房表现不及预期

距离国庆长假，还剩2天，小伙伴们是不是都无心工作了？

影视公司却在摩拳擦掌备战一年一度的“国庆档”。

除了“春节档”、“情人节档”、以及孩子们来相助的“寒暑假档”，“国庆档”也一直是A股影视公司中的兵家必争之地。长假期间看电影休闲的人群激增，由此带来的充沛票房还能刺激股价。而且，更为关键的是——国庆节期已经进入财报的第四季度，是各家影视公司全年业绩的冲刺阶段。

2015年国庆，《夏洛特烦恼》凭借口碑逆袭，当时的投资方开心麻花、新丽传媒均在冲刺IPO，为其成功上市助力不少；2016年国庆，光线传媒凭借爆款《湄公河行动》实现突围，国庆开市后股价大涨。

如今，2017年国庆档排期新鲜出炉，野马财经注意到，除光线传媒（300251.SZ）、华谊兄弟（300027.SZ）投资影片均在其中外，新乐视（300104.SZ）披露收购的乐视影业也有两部电影即将上映。

大战一触即发，谁能疯狂吸金，而谁又将黯然伤怀呢？

光线传媒VS华谊兄弟

面对国庆档，民营影视双雄光线传媒和华谊兄弟上演了“几家欢喜几家愁”。

光线传媒主投的《缝纫机乐队》以及旗下猫眼电影参投的《羞羞的铁拳》分别将在9月29日和9月30日上映。原本，华谊兄弟与之对应的影片为《芳华》及《英伦对决》，恰好能势均力敌打个平手。

但“黑天鹅”意外降临。9月23日凌晨，冯小刚在官方微博宣布已经拿到“龙标”（公映许可证）的电影《芳华》调整档期，随后，制片方华谊总裁王中磊转发此微博确认该片不会在国庆档上映。

消息一出，出品方华谊兄弟股价在9月25、26日持续走低，两天市值蒸发约13.6亿元。国庆档上映影片也仅剩旗下STX参投的《英伦对决》。尽管该影片首映时主演成龙称还能再打20年，噱头十足。但对于华谊兄弟的业绩影响几何，可以拭目以待。

今年上半年，《摔跤吧！爸爸》获得近13亿元票房，成绩斐然。不过，发行方华谊华谊兄弟《2017年半年报》在影视娱乐上收入较上年同期相比下降6.41%。更尴尬的是，虽然上半年华谊兄弟营业收入高于光线传媒，但扣非净利润却不如后者。

反观光线传媒，2017年上半年公司参与出品的电影总票房为13.83亿元，包括《大闹天竺》、《嫌疑人X的献身》、《春娇救志明》等五部影片，并未出现爆款。但下半年《三生三世十里桃花》收获5.34亿元票房。其主投加发行的《缝纫机乐队》是一部讲述梦想、音乐的年轻电影，光线传媒也试图通过该片吸引更多的年轻观影者。

国信证券、中泰证券等专业研究团队则更看好光线旗下猫眼电影参投的《羞羞的铁拳》，认为其在国庆档获得头名的几率较大。

新乐视绝地反击？

9月27日晚间，乐视网发布公告称，为契合新的战略调整，公司将更名为“新乐视信息技术（北京）股份有限公司”，简称新乐视（300104.SZ）。此举意味着上市公司与贾跃亭划清楚河汉界。

尽管乐视影业一直是孙宏斌眼中的“优质资产”，但与光线传媒、华谊兄弟相比，乐视影业面临的情况可能更为严峻。

回想2016年5月，乐视网曾公告拟以上百亿元的估值收购乐视影业，有着张艺谋、黄晓明、孙俪等半个娱乐圈的明星股东加持，一时风头无两，但随后重组延期至今。

最近一年，受贾跃亭资金危机波及，加之《长城》《爵迹》两部被寄予厚望的影片遭遇票房滑铁卢，乐视影业进入“水逆期”。据融创中国的公告显示，乐视影业2016年实现营业收入10.98亿元，归属于母公司股东的净利润1.45亿元，仅完成了重组时承诺净利润的30%。