5G建设应用将加快 5G产业链相关概念股备受关注

个股解析：

大唐电信（sh600198）：加速转型“集成电路+”，双轮驱动值得期待

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：周明 日期：2016-07-11

大唐电信（600198）是电信科学技术研究院控股的高技术企业，主要从亊微电子，软件，通信设备等相关业务。目前公司业务主要覆盖集成电路设计，软件不应用，终端设计及移动互联网四大领域。15年以来，公司战略布局逐步由“芯-端-云”向“集成电路+”为核心的产业链布局转变，发展方向进一步聚焦。

投资要点：

市场观点普遍认为公司的集成电路业务多年来发展缓慢，15年利润甚至出现大幅下滑，经营效果不佳，长期发展空间有限。但我们认为公司之前主要处于资源储备阶段，目前公司战略方向明确，换帅后其产业整合能力有望进一步提升。在集成电路国家战略背景下，后续发展有望超市场预期。原因：

（1）芯片布局高增长领域，发展潜力巨大。目前公司以集成电路设计为核心竞争力，业务主要面向移动互联网，车联网，智能制造及物联网领域。相对于传统的计算机芯片领域，这些领域行业需要旺盛，定制化要求更高。目前公司在智能手机芯片，汽车芯片，及无人机芯片已相继取得突破，后续公司的布局优势有望进一步显现。

（2）集成电路战略进一步聚焦，换帅注入发展活力。16年4月以来，公司发展战略进一步明确，公司将围绕“集成电路+”为核心的产业链布局，加速不相关单位的协同互动，逐步形成核心竞争力。6月底武汉邮科院院长童国华出电信科学研究院院长，童国华在武汉邮科院任职期间烽火通信（600498）10年营收增长约10倍，其任职大唐电信新总裁也有望加快大唐电信的体制改革并促进公司的长远发展。

（3）“产业经营+资本经营”双轮驱动，后续发展值得期待。内生增长外，公司也积极寻求外延的资本经营，14年公司不恩智浦公司合资的大唐恩智浦与注于汽车电子芯片领域，在公司整体集成电路下滑背景下大唐恩智浦15年营收大幅增长29%。良好的示范效应下，公司的外延战略也有望进一步加速，后续发展值得期待。

作为国内领先的集成电路及解决方案提供商，大唐电信目前战略明确，换帅之后烽火集团的发展经验也有望快速复制到公司。在集成电路国家战略的推动下，公司的业务有望迎来快速发展。首次覆盖，给予强烈推荐评级。预计16-18年EPS为0.22、0.42和0.61元，对应16-18年的PE分别为97.90x、52.58x和35.80倍。考虑公司作为A股里集成电路芯片业务的秲缺标的，给予16年140倍PE，目标价30.80元。

风险提示：集成电路业务不达预期、业务整合不达预期

鹏博士（sh600804）：六大领域与联通战略合作，加速发展

类别：公司研究 机构：国信证券（002736）股份有限公司 研究员：程成 日期：2016-08-30

固网、移动业务深入合作、资源互补。

固移业务合作：双方业务合作在移动通信产品、移动转售、家庭宽带、互联网+等大数据领域，双方业务在合同上形成约束，减少双方开展业务的阻碍，从而保证长宽覆盖的扩张。具体合作方面：移动通信产品：鹏博士（600804）以全国战略级合作伙伴的身份代理联通自有品牌的移动通信业务，结合自身的宽带业务融合销售联通品牌的移动通信产品，全力协助联通发展移动通信用户，提高市场份额。

移动转售业务：联通与鹏博士开展移动通信转售业务合作，并协商签署合作协议，提高移动通信转售业务市场份额。

家庭宽带业务：双方在协商地域开展家庭宽带业务合作运营，联合开发建设双方共同确认用户的业务运营支撑系统，创新性发展用户资源。

大数据资源：双方协商开展更多基于创新互赢、互联网+等方面的大数据业务合作。

全球互联网合作：在全球业务布局上，双方通过合作，互补共享全球网络资源，着眼于海外华人市场，服务好走出去的万千民族企业和亿万海外华人，并通过华人市场切入海外物联网业务。

物联网、SDN合作及IDC孵化。

合作物联网创新：鹏博士充分发挥公司在感知网建设及智能硬件开发方面的经验，基于联通4G及未来的5G网络，积极开展物联网应用研究和创新推广，双方共同促进物联网应用的规模化发展。

合作推动SDN/NFV网络重构：联通与鹏博士均在积极部署SDN网络，未来双方将就SDN网络进行深入合作，共同稳定提高网络效率，快速降低SDN部署成本，大幅节约网络维护成本支出，推动网络服务与管理能力升级。

合作孵化ICT：双方各自发挥在资本、机制、用户基础、网络能力等各个方面优势，共同扶持孵化优秀ICT创新项目，辅佐主业发展和转型，创造更多的资本收益。

看好公司民营宽带龙头价值，维持“买入”评级。

公司最近在海外积极布局，合作韩国KT、美国Visio，收购擎天电讯、GiggleFiber，布局海外OTT，合作星光源，有利于提升公司的海外知名度，为未来公司平台聚合更多的资源，目前公司稳步推进“云管端”战略，未来有望成为中国的“康科斯特”。我们认为鹏博士作为价值与成长兼备的民营宽带运营商较国有宽带运营商应享有更高的溢价空间，未来随着在网率逐步提升，业绩将得到稳步支撑，看好公司用户稳步增长基础在OTT、在线教育等领域内的拓展。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为95/114/135亿元，净利润分别为8.99/10.91/13.38亿元，对应EPS分别为0.64/0.77/0.95元，对应PE为30/25/20倍，考虑到民营宽带龙头的溢价及外延动力，长期逻辑不变，维持“买入”评级。