垂直腔面发射激光器量产 VCSEL概念股或一飞冲天

个股解析：

光迅科技：业绩稳定增长，静待高端产品放量

公司业绩稳定增长，业务收入再创新高。公司发布2017 年上半年业绩报告，主营业务收入23.91 亿元，同比增长20.57%，归母净利润1.72 亿元，同比增长12.17%，EPS 为0.273 元，同比增长12.25%。毛利率方面，上半年公司综合毛利率为18.77%，同比下滑2.84 个百分点，主要是传统传输市场表现平淡，尤其是上半年设备商的库存纠正导致市场竞争更加激烈。公司在设备商等市场取得一定突破，整体上公司业绩处于稳定上升状态。

技术改革推动行业增长，公司有望从中受益。目前，通信技术正从低端向高端，芯片研发和制造将成为行业主要增长点，Ovum 预测，到2020 年光模块器件市场将达到123 亿美元，数通市场将有望达到38.75 亿美元。公司在芯片制造技术上具有行业领先的地位，已经实现1G/2.5G 全系列产品的研发和一体化生产技术；在未来数通业务持续向好的情况下，公司有望凭借其技术优势和强大的客户资源继续扩大其市场规模。

高速率光模块市场需求激增，公司加快前端产品布局。2016 年中国三大运营商开始大规模部署100Gbps DWDM 骨干/城域光网络，带动相应光器件和模块市场的需求增长。预计未来5 年，100Gbps 及更高速率光模块市场将占到全球光器件市场的一半以上，具有核心原材料与芯片技术的企业将在此次新技术浪潮中抢得先机，公司目前正在积极应对技术革新浪潮，借助其自身技术优势，高速率光模块器将成为公司业绩新的增长点。

盈利预测及投资建议：公司布局全光模块产业链，重视研发投入并持续拓展产品线，我们看好光模块行业的高景气度给公司带来的优质发展空间。我们预计公司2017 年-2019 年净利润分别为3.47 亿，4.64 亿，5.97 亿，EPS 为0.55 元，0.74 元，0.95 元，当前股价对应动态PE 为39 倍、29 倍和23 倍，维持“买入”评级。

风险提示：光模块行业景气度不及预期；量产进度不及预期。

国星光电：小间距带动公司业绩爆发，全年业绩值得期待

事件：公司发布2017年半年报，实现营业总收入15.97 亿元，同比增长51.45%；实现归母净利润153，703，179.94 元，同比增长62.44%；扣非后归母净利润为153，706，952.80，同比增长102.97%。

扣非后归母净利润翻番，小间距产品迎来业绩收获期。外部环境：LED 行业整体景气，小间距细分产品销售火爆。内部因素：苦修内功，优化整合，外延及芯片业务逐步扭亏为盈；公司去年及今年扩产产能集中释放；海外开拓显成效，LED 封装产品海外营收增长148.53%，毛利率提升4.89pct。内因外因之下，公司营收及利润均大幅增长。

期间费用下降，显示公司良好的费用管控能力。公司净利润增速远高于营收增速，主要来源于期间费用率的下降。上半年，公司营收+51.45%，同期销售费用仅+26.31%，管理费用+18.46%，财务费用+31.17%，显示出公司良好的费用管控能力，也反映出公司的规模优势正逐步体现。Q2 单季度净利率为10.53%，为两年来新高。

三季度高速增长不停步，全年业绩可期。公司预计前三季度净利润增速为60%~100%，继续保持高速增长。按中位数计算，2017Q3 净利润增速为125.81%。随着下半年旺季到来，公司全年亮眼业绩值得期待。

盈利预测与投资评级。小间距市场方兴未艾，通用照明景气依旧，公司主营业务未来仍将保持高增长。根据公司经营情况，我们上调公司盈利预测，预计2017~2019 年营收分别为39.64/59.12/82.33 亿元，净利润分别为3.48/5.24/7.24 亿元，EPS 分别为0.73/1.10/1.52，对应PE 分别为25.1/16.7/12.1，维持“买入”评级。

风险提示：LED 下游需求不达预期。