智能手机全面屏IP解决方案发布 上海全面屏概念股强劲爆发

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京东方a：供需两旺叠加降低库存，全面屏需求提振全年业绩

京东方 a 7月 13日晚间公告：公司发布 17年上半年业绩预告，预计实现归属上市公司股东的净利润 42亿~45亿元，实现每股收益 0.12~0.129 元，对比去年同期扭亏为盈。

面板价格仍处于高位是公司能够保持盈利能力的关键因素。从产销来看，公司上半年继续推进精益化管理，提升产线增值化的能力，在面板价格没有大幅下滑的背景下，公司多条产线的满产满销以及产线良率和产品品质的不断提升带来了公司盈利能力的大幅提高。公司继续在手机面板领域出货量保持全球第一，电视面板出货量 1920 万片，全球第三。福州 8.5代线的量产，首次实现 43英寸 10切的设计，弥补 43英寸的市场缺口，福州 8.5代线良率和产能的爬坡也对公司业绩有一定贡献，预计 17年底福州 8.5代线出货量达到 100k/m，18年一季度满产。库存方面，我们调研得知一二季度库存较高的情况在 6月 18日后已经有所缓解，现在公司库存回归合理水平，三四季度旺季来临，在今年整体供应端产能释放有限且面板厂库存回归合理的情况下，面板价格不具备大幅下跌基础。另外从全球扩产的脚步来看，如今新建的产线已经集中于高世代的 10.5、11代线以及高端的 amoled 柔性产线，全球面板产业格局进一步确定，面板行业的周期性将在未来变得越来越不明显，并且由于京东方产品的多样化和产线的灵活配臵，公司抵御面板价格波动风险的能力已经大幅增强。

全面屏是公司的短期看点。市场预估全面屏的市场渗透率将从 2017年的 10%+快速提升至 2018 年的 50%以上，全面屏产品预计将供不应求，由于 pattern的变化导致的切割成本增加仅在 1%左右，但是从低端到高端产品涨价幅度却在 20%到 40%。公司具备全面屏的量产能力，三季度将开始批量出货。公司使用 6 代线切割 18:9 屏幕，由于对比低世代线其基板的面积更大，可调节的空间也增大，基板利用率相比目前的 16:9屏幕变化不大，由于价格的上涨，将有助于提升公司手机面板业务的盈利能力。随着全面屏的渗透率越来越高，带动主流手机屏幕尺寸进一步朝着更大尺寸如 5.5 寸和 6寸迈进将至少多消耗掉一座 150k 产能的 6代线，有效消化目前手机面板产能过剩的压力。

柔性 amoled 是公司的未来看点。全球面板市场未来的格局将向目前的三足鼎立向两强对峙演化，韩国和中国的产能竞赛将聚焦在附加价值更高的柔性 amoled面板。京东方是国内唯一使用 canon tokki 蒸镀机的面板厂商，而 tokki 的蒸镀机是生产高品质柔性 amoled 的核心设备，也是 a 公司衡量高品质柔性 amoled 的重要因素之一。公司成都柔性 amoled 产线进展顺利，设备陆续按计划 move in 安装调试，预计年底成都柔性 amoled 产线会达到 10k/m 的产能。随着未来新建产线的陆续转固，虽然未来公司的折旧会有所增加，但是由于公司的老旧产线的折旧完毕，以及高端产能占比不断提升，盈利能力也会大幅提升。目前京东方研发投入高居 a 股电子行业上市公司第一，多年的研发投入带来了技术上的自主化和管理上的精益化，再次强调京东方在面板产业转移浪潮中的价值。

深天马a：业绩快速增长，全面屏+并表下半年惊喜重重

深天马预告中报归母净利润3.97-5.29亿元 ，同比增长50%-100%；其中第二季度单季度净利润 1.72-3.04 亿元，同比增长-1%-75%。

1、产品结构持续升级，业绩快速增长。

由于去年 q2 净利润基数较高，今年 q2 业绩增速低于一季度，不过绝对增幅也十分可观，主要得益于盈利能力的持续提升。近年来，公司通过提高显示产品分辨率、应用 in-cell/on-cell、窄边框和广视角等技术，同时持续加大 a-si 产线对专显业务的支持力度。公司 q1 毛利率同比增加 3.54 个百分点，q2 同比也有较大提升，并在下半年保持持续改善的态势。

2、产能加速释放，高端屏幕份额持续提升。厦门天马的 5.5 代线是国内第一条满产满销的 ltps 线，6 代线也于去年 9 月率先量产；天马有机光的 5.5 代线已于去年率先向终端品牌大客户量产出货，武汉 6 代线刚性/柔性产品均已点亮，年内也有望实现量产。目前在高端显示领域，ltps 和amoled 产品都处于供不应求的状态，随着产能加速释放，公司在高端屏幕的份额有望持续提升。

3、补助入账，下半年全面屏、并表惊喜重重。武汉天马收到研发补助 4.5 亿元，预计大幅增厚全年利润。同时，全面屏作为电子行业最大的风口之一，将引领未来 2-3 年手机 id 设计潮流，今年下半年将是全面爆发的起点。全面屏潮流下 tft 大屏化必将大幅增加中小尺寸面板使用面积，公司作为具备全面屏量产能力的中小尺寸面板龙头将直接受益 asp 的提升。预计 17-18 年净利润为 11.3、19.9 亿元，对应 38、22 倍，今年备考净利润 16 亿，对应 27 倍。

风险提示：全面屏渗透不及预期；收购事项进展不及预期。