半导体板块进入战略机遇期 半导体概念股龙头蓄势待发

为什么推荐半导体板块：全球半导体有望进入新一轮景气周期。2017年上半年，全球半导体和半导体设备销售金额分别增长19.3%和45%，新一轮景气周期趋势已现。半导体出货量一般以4-6年为一个周期，2016Q3开始，全球半导体市场回暖，2017Q2增速高达22%。需求端看，受益于智能手机、云、物联网、AI、汽车电子等需求拉动，存储、模拟电路、传感器、逻辑电路等半导体需求持续增长。我们预计2017年全球半导体出货量将突破4000亿美元，增速接近17%，18年增速回落但仍有望超预期。

为什么中国半导体产业有机会：中国已成半导体消费大国，企业实力逐渐提升，资本助力中资企业成长。历史上，几乎所有半导体消费大国都成了制造和技术大国。2016年，中国半导体消费额1075亿美元，占全球占比达32%，超过美国、欧洲和日本，成为全球最大市场。2017Q1国内半导体消费额同比上升26.9%，再创出历史新高。SIA统计：未来数年全球在建的晶圆厂中，中国占比将接近40%；从2018年开始，中资将成为国内晶圆厂建设的主力。由此将进一步带动本土封测和设备公司发展。此外，国家及地方政府大力支持半导体产业，国家集成电路产业基金（“大基金”）及配套地方产业基金整体规模将超5000亿元。

为什么美股值得重视：欧美在芯片及高端半导体设备领域仍具备显著竞争优势。2016年，全球半导体产业销售额3389亿美元，其中美国公司市场份额高达48.4%。美国优势芯片公司覆盖CPU/GPU/FPGA龙头：英特尔CPU市场份额超80%；英伟达GPU市场份额高达82%；赛灵思FPGA市场份额达48%。据Gartner统计，2016年全球半导体晶圆级制造设备市场规模达374亿美元，前5大半导体设备厂商占据了67.6%市场份额，其中应用材料（美国）市场份额达20.7%，拉姆研究（美国）13.9%，阿斯麦（荷兰）13.6%，东京电子（日本）13.0%，科磊（美国）6.4%。

哪些A股和港股公司有机会：中资电子公司有望从封测、材料、非高端设备领域突破。1）封装测试类公司：长电领跑，华天、通富各具特色。2016年长电科技（19.21 +0.52%，诊股）、华天科技（8.20 +0.49%，诊股）、通富微电（11.90 -0.08%，诊股）销售额分别为180亿、50亿、49亿。2）生产设备和材料类公司：港股ASM Pacific业绩高增长，A股关注北方华创（29.06 +2.61%，诊股）、长川科技（47.67 +0.59%，诊股）等公司。3）制造类公司：寡头市场，强者恒强，相关公司包括中芯国际，华虹半导体等。4）设计类公司：竞争压力客观存在，AI及存储类标的弹性较大，如存储领域的兆易创新（127.70 -0.76%，诊股），AI领域的富瀚微（191.40 +0.42%，诊股）、全志科技（30.93 -1.90%，诊股）等。

风险因素：下游终端需求不及预期风险；产能释放进度不及预期风险；海外政府&厂商对国内厂商技术封锁风险；国内政府层面资金支持不及预期风险；市场竞争持续加剧、核心技术人员流失风险。

投资策略：全球半导体产业大概率进入新景气周期，市场需求、产业政策等多维度因素共同推动全球半导体产业向国内进行转移。海外优质公司包括：英伟达（NVDA.O）、ASM Pacific（0522.HK）、ASML、应用材料、LamResearch等。A股建议战略关注：封测领域的长电科技、华天科技，设备领域的北方华创，材料领域的江丰电子（50.16 +2.16%，诊股）、江化微（75.20 -0.48%，诊股），制造领域的中芯国际，以及设计领域的兆易创新、富瀚微、全志科技等。