全球最大醋酐生产企业爆炸 醋酐概念股望爆发

个股解析：

皖维高新：季报点评：一季度业绩符合预期，未来受益醋酸乙烯涨价

2017-05-03 00:00 机构：国联证券 分析师：马群星

事件：

公司发布2017年一季度报告。报告期内公司实现营业收入9.44亿元，同比增16.44%;实现归母净利润2718.92万元，同比增2.38%;实现扣非归母净利润2503.68万元，同比增20.26%。

投资要点：

一季度业绩符合预期，二三季度关注醋酸乙烯涨价带来利润增厚。2017年一季度公司实现营收9.4亿，同比增16.4%;实现扣非归母净利2530.7万元，同比增20.26%。利润增厚主要是蒙维10万吨/年特种聚乙烯醇树脂项目投入试生产，公司聚乙烯醇产品产销量较上年同期增加所致，业绩增长符合预期。目前醋酸乙烯国际市场价格持续推涨，截止4月底，醋酸乙烯中国到岸价为880美元/吨，周环比已上涨12.8%，自年初以来累计上涨18.9%;而国内市场价格方面，华东地区吨醋酸乙烯价格为6450元(含税)，自年初以来仅累计上涨8.9%，根据内外盘醋酸乙烯200元/吨的合理价差推测，国内醋酸乙烯价格存在较大的上涨空间。此外，据最新统计，二季度以来国内外仍有多套醋酸乙烯装置处于停车检修状态，供需处于紧平衡状态，预计将维持到3季度初，因此未来外盘醋酸乙烯价格仍存在提涨空间，对二三季度醋酸乙烯价格维持乐观。随着公司内蒙古二期装置的不断投产，将拥有电石乙炔法醋酸乙烯产能共计60万吨，包括安徽本部15万吨及内蒙古45万吨，安徽本部基本满足PVA生产所需消耗的用量，而内蒙古在满足PVA生产的同时，仍有10万吨的醋酸乙烯富裕，预计6月份可实现外销，醋酸乙烯价差每扩大1000元/吨，公司利润可增厚5000万元，关注二三季度醋酸乙烯涨价带来的投资机会。

盈利预测及估值。预计2017年~2018年公司EPS分别为0.1、0.15、0.19元/股，对应最新股价PE分别为46、30、24倍，考虑到公司内蒙古二期已逐步投产，跌加目前醋酸乙烯存在较大涨价预期，综合以上两点我们认为将会为公司盈利带来正面影响，因此上调评级至“推荐”。

风险提示。PVA及VAC下游需求低迷;落后产能清退不及预期。

华鲁恒升：气化平台一体化优势凸显，煤制乙二醇打开成长空间

2017-06-23 00:00 机构：光大证券 分析师：裘孝锋

华鲁恒升是从小氮肥基础上发展起来的多业联产的新型煤化工企业，依托洁净煤气化技术，以技术进步推动产业升级，创建了“一头多线”的循环经济多联产的碳一利用综合平台。

依托洁净煤气化平台，一体化成本优势明显

公司尿素等各线产品均具备较强成本优势，在于：(1)先进的洁净煤气化技术提供了低成本的合成气原料;(2)园区式一体化经营提升了能源和公用工程利用效率;(3)一头多线的多联产模式决定各线产品可以基于市场进行柔性生产和灵活调节;(4)持续的装置技改优化与新旧产能置换不断压缩产品生产成本。

在建项目将陆续落地，降本增效+产能扩张助力业绩增长

在建工程即将持续落地：传统产业升级及清洁生产综合利用项目提升氨醇产能约50%，甲醇产能瓶颈消除可增厚利润;肥料功能化项目扩能尿素、复合肥，进一步奠定氮肥行业龙头地位;锅炉结构调整和空分节能技术改造项目“上大压小”，替代老旧设备后能耗、环保优势明显，新一轮的降本增效和产能扩张动作将继续助力业绩增长。

煤制乙二醇技术日臻成熟，二期50万吨项目将打开成长新空间

公司通过一期5万吨/年项目已全面掌握了合成气制乙二醇技术关键且具备工业化条件。目前二期50万吨/年项目在建中，预期将于18年一季度投产。二期项目的放大有利气化平台优势的发挥，规模优势下生产成本将大大降低。煤制乙二醇项目利润可观，投产后未来公司业绩跨越式增长可期。

盈利预测与投资建议：

预计公司2017～2019年营业收入分别为85.69/110.4/120.9亿元;净利润分别为9.36/14.31/18.06亿元;每股收益分别为0.58/0.90/1.11元，给予2018年14倍PE，对应目标价12.6元，首次覆盖，增持评级。

风险提示：

下游需求不振，原料价格上涨过快，新建产能落地未如预期。