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白电行业业绩向好 白电行业概念股龙头股解析

2017-10-16 13:43:21 当代财经网

美菱电器：收入快速增长，期间费用率降低对冲毛利率下滑

美菱电器 000521

研究机构：广发证券 分析师：蔡益润 撰写日期：2017-04-19

核心观点：

公司公布1Q17季报，收入增长较快

1Q17公司实现收入36.7亿元（YoY 25.3%），归母净利润0.61万元（YoY 14.1%）。

冰箱和空调收入均有增长，利息收入贡献财务收益

1Q17公司的收入增长来自于以下原因：1）空调内销受益于补库存以及经销商积极拿货，2）变频冰箱占比提升改善了产品结构，3）从产业在线数据来看，出口亦有一定增长。

单季毛利率为20.0%，同比下降1.9pct，主要受到原材料成本上涨的影响。公司已经在3月推出新品，未来均价有望提升，消化成本压力。

单季销售费用率和管理费用率分别为14.8%和3.1%，同比分别下降0.7和0.3pct，得益于规模增长和内销渠道调整，有助于对冲成本的上涨。利息收入同比增长，贡献财务收益。 公司的存货增长较快，原因是规模增长及备货;同期应付账款显著增长，表明公司占用上游供应商款项，单季经营性现金流大幅改善。

盈利预测和投资建议

预计公司2017-2019年收入为147、165和181亿元，同比增长17.2%、12.3%和9.9%，净利润为2.56、2.96和3.38亿元，同比增长16.3%、15.6%和14.1%。现价对应2017年估值28.5倍，公司强化激励机制，推动高端化、智能化、国际化战略，积极延伸产品线，有望推动业绩持续增长，维持“谨慎增持”评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨，洗衣机等新品推广低于预期。

格力电器：收获满满的季节

格力电器 000651

研究机构：国联证券 分析师：钱建 撰写日期：2017-09-05

在行业高度繁荣的背景下，尽管面临原材料涨价和汇率波动压力，但公司通过产品结构调整和出色的费用管控，保持了良好的成长性及盈利能力，在内销市场7月份继续大增70%的带动下，我们预计公司今年收入增幅超预期，明后2年恢复正常至10%左右，毛利率略微下降，则预测公司今明2年EPS分别为3.41元、3.8元，动态估值为11倍、10倍，基于其期末现金余额仍高达765亿元及历史上一贯的现金高分红传统，作为一只典型的低估值高分红价值股仍给予推荐评级。

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