OLED产业渗透率提升 三大主线挖掘OLED产业链概念股机会

东旭光电（000413）：光电显示材料龙头扬帆起航 　类别：公司研究 机构：国信证券（002736）股份有限公司 研究员：刘翔，刘洵 日期：2016-04-27 　玻璃基板5/6代线产能进一步释放，8.5代线填补国内空白

公司现有G5、G6代产线共计17条，其中10条产线已实现量产，另外7条将于16/17年加速投产。目前，6代线单线产能稳定在5~6万片/月，良品率在85%左右，随着后续产能的释放，将为公司带来持续增长的现金流。同时，公司拟募集不超过69.5亿元用于建设8.5代线。目前，国内量产的8.5代液晶面板线已有8条，还有3条在建，仅国内8.5代玻璃基板的需求就达2000万片/年以上。该市场完全由美日巨头垄断，技术门槛高，盈利状况好。公司经过多年储备，已掌握以浮法工艺生产高世代玻璃基板核心技术，本次定增涉足8.5代线将填补国内空白，未来替代空间巨大。

装备及服务业务稳定增长，从平板显示行业拓展至智能化产业链

基于公司所积累的玻璃基板及盖板玻璃生产线装备制造的技术优势，2015年公司成立装备事业部强化市场开拓，有效推动了装备及服务业务收入的大幅增长。今后，公司将通过进一步自主研发、兼并收购等方式继续做大做强高端智能装备业务。公司已与京东方及龙腾光电签订了装备战略合作框架协议，将共同致力于液晶面板生产设备及备品、备件国产化工作，目前已实现了面板产线部分装备的供应，未来将继续拓展。同时，公司还将通过外延方式布局智能制造，进一步夯实其在高端装备制造领域的盈利能力。

进军面板上游材料领域，成为光电显示材料龙头

公司积极向光电显示产业链上游材料延伸，进军蓝宝石、彩膜、偏光片、石墨烯等领域。去年4月收购江苏吉星，公司成功切入蓝宝石领域，拥有从长晶到衬底、切片等全套生产设备，客户包括徐州同鑫、北方微电子等。公司通过与DNP合作的方式进入彩膜领域，主要为旭飞、旭新5代线做配套，项目达产后将新增收入19个亿。此外，公司与全球前三大偏光片生产企业之一住友化学携手进军偏光片产业，将有效填补国内偏光片原卷生产的空白。石墨烯方面，公司与北理工、上交大合作，致力于推动石墨烯技术的产业化应用，同时成立合资公司，未来将围绕石墨烯产业链各环节积极进行布局。

给予”买入“评级

我们预计公司16/17/18年每股盈利分别为0.43/0.53/0.66元，目前股价（7.51元）对应动态市盈率分别是17/14/11X，考虑到公司产业链布局的完整性及今后在石墨烯领域的爆发潜力，我们给予公司“买入”的投资评级。

京东方A：收入利润大幅增长，新业务拓展增强可持续 　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：单佩韦，王磊 日期：2015-08-26 　事件

公司发布2015年半年报：2015上半年公司实现营业收入229.71亿元，较去年同期增长42.56%;归属上市公司股东的净利润19.51亿元，较去年同期增长87.32%;实现EPS0.06元;拟向全体股东每10股派发现金红利0.10元（含税）。

简评

把握需求调整机会，收入利润大幅增长

2015上半年，半导体显示行业需求结构调整，一方面传统市场需求低迷，另一方面以物联网应用为核心的新增需求到来，给显示行业带来了新的发展机会。公司上半年实现营业收入229.71亿元，较上年同期增长42. 56%;实现归属于上市公司股东的净利润19. 51亿元，较上年同期增长87. 32%;综合毛利率提高了2.15个百分点。从产品来看，显示器业务的增长是业绩成长的最主要因素，其业务收入同比增长了48%，约占营业总收入的90%。

从地区收入看，中国、亚洲存量独大，美洲、欧洲增量迅速

从分地区来看，2015上半年，中国和亚洲其他地区合计销售收入为201亿元，约占营业总收入的88%，贡献了大部分的收入和利润来源;美洲、欧洲地区的销售收入，相比之下体量较小，合计约28亿元，占总营收比例约12%，但是这两个地区的增长速度非常迅速，欧洲区同比增速191.82%，美洲区同比增速179.64%。随着公司智慧健康服务等新业务的开拓，以及公司与美国DignityHealth集团合作的加深，公司在欧美地区的业务还将保持快速增长的态势。

新业务稳步推进，提高可持续发展能力

报告期内，公司在做好显示器件核心业务的基础上，积极拓展智慧系统与健康服务业务。智慧系统业务营业收入达到了38.12亿元，同比增长39%;公司自有创新终端产品Alta也成功上市，逐步进入发展正轨。智慧健康服务实现营收3.49亿元，同比增长13.37%，体量上相比其他两项业务占比仍较小，但可持续发展空间较大，公司已签署北京明德亿元并购协议，并与美国DignityHealth医疗集团达成战略合作，共同开拓中国市场。随着新业务的稳步推进，公司未来成长空间进一步扩大。

把握需求调整机会，收入利润大幅增长

2015上半年，半导体显示行业需求结构调整，一方面传统市场需求低迷，另一方面以物联网应用为核心的新增需求到来，给显示行业带来了新的发展机会。公司上半年实现营业收入229.71亿元，较上年同期增长42. 56%;实现归属于上市公司股东的净利润19. 51亿元，较上年同期增长87. 32%;综合毛利率提高了2.15个百分点。从产品来看，显示器业务的增长是公司业绩成长的最主要因素，其业务收入同比增长了48%，达到了208.65亿元，约占营业总收入的90%。

从地区看，中国、亚洲存量独大，美洲、欧洲增量迅速

从分地区来看，2015上半年，中国和亚洲其他地区合计销售收入为201亿元，约占营业总收入的88%，贡献了大部分的收入和利润来源;美洲、欧洲地区的销售收入，相比之下体量较小，合计约28亿元，占总营收比例约12%，但是这两个地区的增长速度非常迅速，欧洲区同比增速191.82%，美洲区同比增速179.64%。另外，从毛利率来看，各地区相差不大，其中欧洲和中国地区毛利率较高，分别达到了25.07%和25.41%。随着公司智慧健康服务等新业务的开拓，以及公司与美国DignityHealth集团合作的加深，公司在欧美地区的业务将保持快速增长的态势。

新业务稳步推进，提高可持续发展能力

报告期内，公司在做好显示器件核心业务的基础上，积极拓展智慧系统与健康服务业务。智慧系统业务营业收入达到了38.12亿元，同比增长39%;公司自有创新终端产品Alta也成功上市，逐步进入发展正轨。智慧健康服务实现营收3.49亿元，同比增长13.37%，体量上相比其他两项业务占比仍较小，但可持续发展空间较大，公司已签署北京明德亿元并购协议，并与美国DignityHealth医疗集团达成战略合作，共同开拓中国市场。随着新业务的稳步推进，公司的可持续发展空间将进一步扩大，未来增长又多一层保障。

投资建议：

公司在显示器件核心业务基础上，积极拓展智慧系统与健康服务业务，可持续发展空间较大。预计公司15~17年EPS为0.90、0.10、0.12元，对应PE为35.71X、31.55X、28.27X，给予“买入”评级。

风险提示

液晶面板价格波动;智慧系统新业务拓展不利。