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新时达（002527）（sz002527）中报点评：传统电梯控制类业务承压，机器人业务快速增长

类别：公司研究 机构：长城国瑞证券有限公司 研究员：潘永乐 日期：2016-09-07

8月1日晚间，新时达发布2016年半年报称，公司上半年实现营业收入102852.96万元，比上年同期增长53.79%;实现归属于上市公司股东净利润为9049.03万元，比上年同期上升7.71%。业绩略低于我们的预期。

公告点评：

电梯控制类业务面临行业持续调整压力，公司积极研发新产品提升核心竞争力。2016年上半年，作为公司传统主营的电梯控制类业务在整体市场增量有限、价格竞争加剧的情况下继续承压，电梯控制成套系统业务以及电梯变频器系列产品营收分别同比下降22%和11.56%，毛利率也延续2015年以来下滑的态势。

我们认为，虽然我国已经成为全球最大的电梯生产国和消费国，但电梯行业经过近10年的高速增长后已经进入调整期，在宏观经济下行、房地产市场需求增长放缓以及电梯产品同质化竞争激烈的情况下，电梯行业整体复苏还需要一段时间，预计2016年下半年该业务仍将拖累公司全年经营业绩的实现。面对行业持续调整的压力，公司积极推进新产品研发，上半年发布新品包括AS380S一体化驱动控制器、C700一体化电梯控制柜等，有利于公司不断增强自身的核心竞争力。

机器人及运动控制类产品业务发展迅猛，关注全产业链协同效应的发挥。2016年上半年，公司机器人及运动控制类产品业务实现营业收入60187.82万元，同比增长306.64%，主要得益于公司机器人业务平台下众为兴、晓奥享荣、会通科技等各子公司之间的资源互补和技术协同。毛利率方面，2016年上半年机器人与运动控制业务综合毛利率为21.90%，同比下降8.88%，主要原因为晓奥享荣和会通科技毛利率相对较低，并表后使得综合毛利率下降。

公司提出的2016年度经营目标为：总体营业收入力争突破25亿元，来自机器人与运动控制产品业务的营业收入力争“翻两番”，机器人本体及其控驱系统产品销售力争突破4000台（套）。我们认为除了营收绝对数的增长之外，更需要关注并购能否带来全产业链协同效应的充分发挥。

公司持续加大研发投入，同时着力于品牌的塑造与推广。2016年上半年，公司累计投入研发费用6268.80万元，同比增长26.90%，研发投入占营业收入的比例达6.09%。公司在坚持打造研发硬实力的同时，也注重品牌塑造与推广的软实力建设，新时达机器人、众为兴、晓奥享荣、会通科技先后在高工金球奖评以及恰佩克奖评选中荣获多个奖项，品牌知名度得以提升。

投资建议：

在公司现有电梯控制类产品业务以及机器人以及运动控制类产品业务规模稳健增长的前提假设下，不考虑公司未来研发新产品投产的因素，我们预计公司2016与2017年的EPS预测分别为0.312、0.440元，对应P/E分别为48.52倍、34.44倍。以2016年工控自动化行业平均49.55倍的预测P/E来看，公司的估值水平已较为均衡，考虑到公司未来并购协同效应的进一步发挥，我们继续维持其“增持”评级。

风险提示：

宏观经济景区持续低迷;市场竞争风险;新产品研发风险;并购整合风险等。

亚威股份：机床业务稳健，激光业务值得期待

类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君 日期：2016-10-24

核心观点：

公司发布三季报，1-9月实现营业收入7.90亿元，同比增长15.46%，归母净利润5528万元，同比降低13.02%。符合之前公司发布的业绩预告，公司同时公告，2016年全年归母净利润的变动区间为-20%到20%。

传统机床业务稳健，积极布局激光切割业务

公司三季度单季度实现营业收入2.6亿元，同比增长29.34%，实现净利润960万元，同比下滑5.93%，母公司业务收入和利润仍然保持稳健的增速。在宏观经济调整的阶段，公司坚持技术领先战略，发展符合市场新需求的激光装备、自动化成套生产线、工业机器人等新产品新业务。在引入了和君沣盈后，公司将会在资本运作、人才储备、产业跨界等方面实现跨越式发展。在新产品领域，激光切割业务是公司目前重点布局的领域，上半年，公司数控二维激光激光切割机订单同比增长120%。

拟现金收购盛雄激光，公司业务向非金属加工领域布局

本次拟收购标的为盛雄激光，核心产品是工业激光技术应用及成套皮秒飞秒激光微细加工装备产品，主要应用于蓝宝石、液晶面板和触摸屏、半导体微电子、手机部品件等行业，客户包括欧菲光（002456）、三环集团（300408）、顺络电子（002138）、信利电子、星星科技（300256）、水晶光电（002273）、步步高（002251）等上市公司及知名企业。未来有望受益于3C消费电子下游设备升级带来的业绩弹性。收购盛雄，公司在激光系统集成应用领域再次得到拓展，从汽车逐步切入到3C领域。

投资建议：考虑此次收购业绩并表贡献，预计公司16-18年营业收入分别为10.41/14.98/17.17亿元，EPS分别为0.21/0.40/0.46，基于公司新业务的逐步完善布局和盛雄激光未来的成长性，我们继续维持“买入”评级。

风险提示：激光切割机业务低于预期;下游需求低迷带来主业下滑;盛雄激光并购风险;盛雄激光业绩不达预期。