2017年智能制造示范项目名单出炉 智能制造概念股上市公司一览

天奇股份：工业云平台进入推广，拆解业务苦尽甘来

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波，刘芷君 日期：2016-09-05

汽车主业业务持续稳健，工业4.0云平台项目逐步推广。

公司2016年中报显示，物流自动化装备业务实现营业收入4.64亿元，同比增长6.19%，汽车输送装备业务同比增长32.14%，公司本部上半年签订汽车自动化物流装备订3.94亿元，传统汽车主业依旧保持稳定的水平。同时，公司的工业4.0云平台开始进入推广阶段，该技术目前已在徐水长城、杭州福特、长安马自达（南京）、南京依维柯、北汽镇江、本田、日产常州工厂、郑州日产、东风雷诺、长安福特（重庆）十个项目上推广应用。该技术借助天奇云平台的远程监控功能，利用云计算、大数据对天奇云平台收集的信息进行实时分析处理，并将分析处理的数据及时反馈给客户，替代人工巡检，降低维保成本。

废钢价格相比年初大幅回升，拆解业务再次落入盈利区间。

公司在循环拆解业务方面完成了回收网点-拆解设备-后端运营的全产业链布局，由于目前的拆解业务体系，废钢价格决定了拆解业务的利润空间，由于从2015年下半年以来，废钢价格持续萎靡，拆解业务利润空间被压缩。进入2016年以来，废钢价格逐步回升，根据数据显示，宁波地区6-8mm废钢市场价（不含税）从年初的880元/吨提升到了1460元/吨。目前公司的回收成本约为300-350元/辆车，随着钢价回升，拆解业务有望落入盈利区间。

未来，政策端对于汽车拆解的政策预期也有望逐步进入加速落地阶段。

投资建议：预计公司16-18年营业收入分别为25.9/30.1/31.9亿元，EPS分别为0.37/0.51/0.56，对应当前估值水平分别为41/30/28倍，基于公司稳定的主业和拆解业务逐步放量贡献业绩，我们继续维持“买入”评级。

风险提示：传统主业增速下滑;智能物流业务不及预期;废钢价格下滑。

美的集团：浅析美的收购库卡的几个重要问题

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：李超 日期：2016-09-30

美的收购库卡：若要约收购成功，美的将持有库卡94.55%的股份。1、库卡作为工业机器人“四大家族”之一，机器人年销量超过2万台，营收规模约30亿欧元（220亿人民币）;2、本次收购耗资约276亿元人民币，目前仍需通过欧盟、墨西哥和美国相关部门的审查。

库卡：运动控制。结构设计以及下游应用具有竞争优势。1、产业链视角，库卡优势在下游应用，减速器等部分零部件依靠专业厂商;2、产品（机器人本体）视角，高端工业机器人的核心难点在于其运动控制和结构设计，库卡在这方面优势明显;3、财务视角，库卡盈利能力在“四大家族”中相对较弱，主要是系统集成业务占比大以及德国较高的税率和员工薪酬。

美的：收购库卡完全契合公司“智能制造”战略。1、收购短期会影响美的资产负债率，但融资成本较低;收购估值48倍市盈率，与国内工业机器人标的相比处于合理范围内。2、美的与库卡签订《投资协议》：有效期7.5年，保持品牌、业务、知识产权的独立，并对客户数据进行隔离;我们分析这将有效保证库卡核心团队的稳定，美的能够通过监事会对库卡的经营进行持续监督。3、收购库卡将极大的提升美的“双智”战略的高度：一方面“库卡+瑞仕格”能够对美的“T+3和大物流”战略起到关键支撑作用，另一方面美的在中国的资源也将协助库卡拓展在华业务。

维持“强烈推荐”评级，目标价34元。合并东芝家电，暂不考虑库卡，预测2016-18年净利润分别为145、169和190亿元摊薄每股收益2.27、2.64和2.96元;维持“强烈推荐”评级，目标价34元，对应2016-17年15和13倍PE。

风险提示：收购KUKA失败的风险，东芝白电低于预期，系统性风险等