三大思路布局环保股 环保概念股票个股一览

龙净环保：三季报略低于预期，将受惠于超低排放改造提速

类别：公司研究 机构：元大证券股份有限公司 研究员：元大证券研究所 日期：2016-11-11

龙净环保（600388）公布了2016年第三季财报，营收19.99亿元，同比下降1%，低于预期10%，净利润2.33亿元，同比增长7%，低于预期11%，主要源于公司除尘、脱硫脱硝收入确认周期略高于预期。

研究中心观点

重申买入评级，目标价下调至人民币16元：龙净环保是中国最大的烟气治理提供商，公司2016年第三季财报低于预期，因此我们将2016/17年预估净利润分别下修2%/6%，考虑到公司将持续受益于大气治理政策，我们重申买入评级，但下调目标价至人民币16元，系根据28倍和3倍2017年预估市盈率和市净率平均推得。

超低排放提速增厚公司业绩：2016前三季度公司营收和净利49.28/4.3亿元，同比增长10/10%，增长主要源于：1）除尘和脱硫脱硝工程项目实现了10%以上的增长，并合计贡献了超过95%的营收;2）2016年以来获得台化LGGH系统、韩国浦项电除尘、巴基斯坦和塞尔维亚出口成套等项目，订单持续增长;2）脱硝催化剂营收为去年同期的6倍，成为公司增长的新的突破。

政策扶持，业绩增长有保障：受惠于《煤电节能减排升级与改造行动计划》的提速，超低排放改造由原来的东部地区扩围至中西部地区，东中部地区燃煤电厂改造完成时间分别提前至2017/18年底，因此公司作为行业龙头将直接受益于政策的倾斜。

员工持股提升公司活力：截至三季度，公司员工持股计划累计购买数量705.92万股，占总股本的0.66%，平均价格13.57元/股，根据计划公司未来将再设立7期独立的员工持股计划，累计股票总数不超过总股本的10%，我们认为这将持续提升公司经营活力。

博世科：业绩处于区间中值，关注订单后续落地

类别：公司研究 机构：光大证券（601788）股份有限公司 研究员：陈俊鹏，宋磊 日期：2016-11-04

事件：

公司发布2016年前三季度报告：公司2016年前三季度实现收入5.70亿元，同比增长90.61%;归母净利润3968万元，同比增长56.76%。业绩处于预告区间中值。第三季度单季度收入2.88亿元，同比增长281%;归母净利润1899万元，同比增长247%。

收入结构变化带来综合毛利率下行，三费管控良好如期实现高增长

由于今年是公司氧化氯设备的小年，公司前段设备的收入下滑较快，而EPC工程及土壤修复带来主要的收入增量，收入结构相比去年有较大的调整，所以今年前三季度毛利率相比去年同比下滑了3.2个百分点，下滑较快。三项费用率管控良好，由于今年是股权激励费用最高的一年，而前三季度三项费率相比去年下降了3个百分点。

公司在手订单累计达到20亿，增发完成破产资金瓶颈

公司半年报中说明泗洪县项目已经完成86%的工程量，预计今年四季度进入到运营期，五龙冲水库项目将在年底完工，此项目将确认1.9亿的EPC收入。三季度再次签订太白湖2.8亿的PPP项目，再一次证明公司在PPP领域的拿单能力。博世科（300422）9月30日公告完成此次5.5亿非公开发行，此次增发完成后，公司在手现金将大幅提升，目前公司正是进入到PPP行业扩张的关键时期，我们预计公司在解决资金瓶颈之后，有望借助自身技术及区域性优势持续斩获PPP订单，公司迎来业绩高增长阶段。

对盈利预测、投资评级和估值的修正：

我们维持公司16~18年的净利润预测到7800万元、1.59亿元、1.99亿元。考虑到增发后的股本公司16~18年EPS分别为0.55、1.12、1.40元，目前股价对应PE为74、37、29倍。维持至“增持”评级

风险提示：PPP项目落地低于预期