《绝地求生》再度点燃游戏市场 绝地求生游戏受益股一览

博瑞传播（600880）（sh600880）跟踪报告：传统业务升级蜕变，新媒体业务潜力十足

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：齐艳莉 日期：2016-05-13

投资要点：

传统媒体业务：转型升级正在进行时

我们认为在传统媒体行业疲态尽显的情况下，公司围绕成都商报在传统业务方面开始的改革成果正在逐步显现，印刷、发行、广告三大业务纷纷与互联网进行较为紧密的结合，公司传统媒体业务下滑速度有望逐步减缓，并逐步触底，公司多年苦心经营的转型之路正在逐步显现成果。

新媒体业务：精品化战略逐步释放

公司游戏业务在近两年推出了几款具有较大影响力的作品，以《全民主公》、《龙之守护》为代表的精品手游在业内颇受好评。整体来看，公司旗下研运的精品手游在国内、海外均逐步打开市场，游戏业务的飞速发展使得公司新媒体板块营收及净利润所占比重逐步提高，不断推动和加快公司的转型步伐。

金融业务：并购小保强强联合，产业基金培育新项目

总体来看，公司拟以小额贷以及中小担为两翼的金融业务在省内具有较强的竞争力，此外公司以自有资金进行投资，可提高账面资金使用效率，特别是小额贷款公司运营后投资预期收益相对稳定，有利于提升公司的盈利能力， 通过严格规范程序和控制过程，整体投资风险可控。公司通过产业基金加快对互联网新兴创业项目的关注、投资和培育，实现公司发展的良性循环。

盈利预测及投资建议

我们认为公司多年力求的传统媒体转型升级以及悉心打造的数字娱乐和产业金融新业务板块将在今年初现模型，游戏及金融服务板块将在今年逐步释放利润。我们维持公司“增持”的投资评级，预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.34、0.45 和0.52 元/股，建议投资者保持持续关注。

世纪游轮（sz002558）：巨人回归，开启全新泛娱乐征途

类别：公司研究 机构：群益证券（香港）有限公司 研究员：群益证券（香港）研究所 日期：2016-06-21

结论与建议：

端游时代的巨人顺利回归A股，需要一款现象级的移动游戏作品来证明自己的实力，《征途手游》能否担此重任，让我们拭目以待！成立巨人影业掘金游戏电影市场，加快泛娱乐布局，全新征途即将开启。

根据备考数据，我们预计公司2016-2018年实现净利润10.18亿元、12.11亿元和15.35亿元，YOY增长205%、18.9%和27%;按最新股本计算，每股EPS为1.81元、2.15元和2.73元，当前股价对应P/E分别为66倍、56倍和44倍。首次评级给予“买入”建议，目标价137元（对应2017年65倍PE）。

公司简介：巨人网络是国内最早从事网络游戏制作发行和运营的厂商，于2007年在纳斯达克上市。先后推出《征途》、《征途2》、《仙侠世界》等多款热门客户端网络游戏。2014年7月，巨人网络完成私有化，从美国纳斯达克退市。2016年4月借壳世纪游轮（002558），成功回归A股。

《征途》系列营收贡献大：公司营收贡献主要来自于端游，2015年端游收入占比82%。《征途》系列是公司的核心游戏产品，2015年营收占比66%，呈逐年下降的趋势。续作《征途手游》和《征途3》端游分别在2Q16和2Q17上线运营，未来《征途》系列仍将是公司营收的重要支柱。

《征途手游》开启全新征途：公司2014年开始布局移动游戏，先后推出了《征途口袋版》、《大主宰》等游戏，2015年移动游戏收入4.64亿元，占比23%。随着移动游戏的快速崛起，经典端游IP移动化大势所趋。公司开发的《征途手游》，由腾讯独家代理，5月初上架后相继登顶AppStore游戏免费榜和畅销榜。预计2016年移动游戏收入将有较大幅度的增长。

巨人影业掘金游戏电影：公司成立巨人影业，联合阿里影业和星皓影业共同投资制作《征途》系列电影。公司其他游戏IP也将改编影视项目，我们看好游戏改编电影在国内的市场潜力。预计公司还将通过投资和幷购的方式，加快泛娱乐布局，构建互联网娱乐生态系统。

未来业绩表现看手游：公司核心产品《征途》端游经过多年运营逐渐进入衰退期，移动游戏产品的收入尚不足以弥补端游收入的下降，导致近两年营收出现下降。受股票私有化和红筹架构拆除的影响，管理层限制性股票加速行权以及核心员工持股相关费用，对15年净利润产生了较大的负面影响。公司承诺2016-2018年扣非净利润不低于10亿、12亿和15亿元，能否完成业绩承诺要看手游的表现。

盈利预测：根据备考数据，我们预计公司2016-2018年实现净利润10.18亿元、12.11亿元和15.35亿元，YOY增长205%、18.9%和27%;按最新股本计算，每股EPS为1.81元、2.15元和2.73元。