国内电信业估值低前景正面 电信业概念股整装待发

大和资本发表研究报告称，近日与国内电信商会面，确认该行预期无限数据计划似乎影响有限，而行业前景表现稳定及5G资本开支过早关注。该行称，由于国内电信业的估值不高，故重申行业“正面”前景看法，同时均予三大电信商“买入”评级。

大和称，国内三大电信商表明无限数据计划吸引力有限，该行估计行业移动客户基础只有1-2%，因此继续相信行业竞争的情况仍然稳定。

大和表示，中联通（00762）与互联网公司合作获得成功，根据管理层表示，双方合作的计划入场价格便宜，每月只需19元人民币，整体费用只有40-50元人民币，因为不少用户参与每日1元人民币的自选计划浏览其他网页。

该行还称，三大电信商重申5G资本开支要考虑未来业务发展，该行不预期电信业在2022年之前有明显的资本开支提升。大和表示2018年预测中移动（00941）及中电信（00728）同比下跌5-8%。

个股解析：

二六三：携手众信旅游，加速拓展出境游通信市场

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：李伟 日期：2015-09-11

与众信旅游达成战略合作，共同开拓中国出境旅游服务市场。2015年9月9日公司公告，与众信旅游签订战略合作协议：向出境商旅的中国客户提供全球漫游通信服务;向在北美居留的华人华裔提供旅行和生活服务。

众信旅游是中国最大的出境游运营商之一，借助其在国内市场强大的分销、直销能力和品牌影响力，二六三可以快速完成境外漫游通信业务市场覆盖和销量提升，同时解决出境游通信漫游的痛点，更好的服务目标客户群体，实现三方共赢。

加速网络与优质渠道拓展，有望成为全球华人跨境移动通信服务商第一品牌。为拓展海外网络，二六三首先收购了美国iTalk，2015年收购了拥有虚拟运营（MVNO）牌照的香港企业，其在香港、美国、加拿大、东南亚等地发展移动通讯业务。同时公司拟增发4.25亿元，建设海外移动MVNO业务平台。作为国内领先的虚拟运营商，其解决方案依托云SIM平台+软SIM技术，可实现一个虚拟SIM卡在手机、平板等移动终端App上购买国际数据漫游服务，以当地价格在境外上网。此项国际数据漫游服务已覆盖100多个国家和地区，先后与小米、奇酷手机达成合作。263移动通信不直接面对终端用户，而是采用用户渠道合作的策略，有望持续与移动终端设备商、商旅渠道、基础运营商进行合作。

出境旅游持续升温，海外漫游业务潜在市场空间巨大。2014年中国公民出境人次达1.17亿次，预期2020年将会超过2亿次。据此估算，2020年公司海外漫游业务收入有望达到24亿以上（假设2亿出境人次，15%用户使用二六三海外通信服务，每人次海外使用费用100元，二六三与手机厂商8:2分成），有望积累千万级的中高端境外游用户，成为中高端用户在海外旅游时应用入口。我们认为263海外漫游业务估值有望达到200亿。

投资建议：二六三企业云通信、海外漫游业务具有差异化的竞争优势。海外通信业务进展快速。凭借在海外华人电信服务领域的经验及品牌优势，海外漫游业务有望积累千万级别的中高端用户，为后期拓展更多应用构建大规模用户壁垒。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.28元和0.44元，维持买入-B投资评级，6个月目标价25元，中长期目标市值200亿。

风险提示：大企业客户及全球华人跨境移动通信市场拓展低于预期