阿里联手17家合作伙伴构建数据安全生态 信息安全概念股望腾飞

浪潮信息：调研纪要

类别：公司研究 机构：众成证券经纪有限公司 研究员：众成证券研究所 日期：2015-08-28

主营概况

公司是本土服务器、云计算领域的优质标的。服务器领域：X86服务器市场，2015年第一季度市场占有率达到21%，继续蝉联中国市场第一。云计算领域：公司目前已经具备了涵盖iaas、paas、saas三个层面的云计算整体解决方案服务能力，领跑于中国云计算产业，将直接受益移动互联、云计算的发展。

受益行业拐点，业绩迎来爆发。驱动一：棱镜门事件后，政府实行“去IOE”，国产服务器面临历史机遇;驱动二：是移动互联网、云计算爆发推动需求快速增长。

公司竞争优势 拥有20多年自主研发的历史积淀。

公司服务器涵盖1路、2路、4路、8路、32路，具备完整的产品体系。

逐步发力高端产品，加速进口替代。

云服务器：公司自主研发的Smart Rack，在高度定制化的整机柜服务器领域占有率超过70%。

高端存储、数据库逐渐完善K1生态链。

定向增发按计划进行，将开拓军方市场、提升自主研发能力、缓解现金流紧张。

以销定产，产能不受限。在美国设厂，与联想在全球范围内开展竞争;

“惠”迁计划：旨在全面推动天梭K1对HP Superdome小型机的替代， 进一步巩固浪潮在整体市场的领先地位。

财务投资东港股份。目前还有东港股份2，247.21万股，占其总股本6.18%，双方不存在业务往来，尚未有减持时间表。

盈利预测

“买入”评级。在定增摊薄的情况下，预估公司2015年-2017年EPS分别为0.43元、0.67元、1.01元。

风险提示：定向增发审批风险;现金流风险;海外市场开拓风险

烽火通信2015年中报点评：业绩稳定增长，光通信产品迎来发展机遇

类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：龚鑫 日期：2015-08-31

业绩保持稳定增长。期内公司实现营业收入61.19亿元，同比增长22.51%;实现归属于上市公司净利润3.34亿元，同比增长21.86%;扣除非经常性损益后净利润3.18亿元，同比增长18.35;实现每股收益为0.33元。

盈利能力和费用控制维持稳定。期内公司销售毛利率为25.26%，相比去年同期25.16%基本持平;期间费用率为19.62%，上年同期为20.12%，三项费用率基本维持稳定。

通信系统设备平稳增长。受益于4G网络建设的推动，公司通信设备平稳增长，期内实现营业收入同比增长15.57%，营收占比58.94%，预计未来受4G网络建设增速趋缓影响，此项收入增速趋稳。

光纤及线缆收入增长较快，享受到行业福利。各运营商对接入网FTTH的规模投资建设加大、4G网络建设深入进行也推动了固网和固移融合网络建设，国内光通信整体市场保持稳定增长。期内公司光纤及线缆实现营收同比增长40.67%，营收占比由去年同期的25.97%提高到29.81%。随着运营商网络演进和发展，干线骨干传送网、城域网及接入网的光通信产品迎来发展机遇。

国际市场销售取得突破。欧洲、非洲及南亚片区的销售突破使公司国际收入同比增长111.38%，收入占比由去年同期6.74%提高到11.63%。

盈利预测及投资评级：通信系统设备收入增速趋稳，光纤及线缆收入增速仍然值得期待。我们预计公司2015-2017年将实现每股收益为0.68、0.84、1.13元，对应8月21日收盘价市盈率为36.4、29.5、21.9倍，给予增持投资评级。

风险提示：上游投资趋缓及国外市场波动。

卫士通：信息安全航母再加速

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-09-10

政策驱动+需求提升，密码龙头重回发展快车道。

卫士通是密码和安全集成领域龙头，通过收购三零瑞通等三家公司初步打造从算法到产品、服务的完整产业链，综合竞争能力进一步增强。随着保密产品的逐步恢复，同时充分发挥和集成等业务的协同效应，叠加当前政策加码和需求提升双轮驱动行业景气向上，公司凭借核心密码技术、最高级别、最全的安全资质、党政军等优质客户资源和产业化优势将最大分享行业高景气红利，已开启新一轮的高增长。

定增30亿打造技术支撑和业务爆点。

公司当前面临着市场空间巨大、需求紧迫的良好发展机遇，计划募资30亿投入新型商用密码系列产品产业化及国际化等五大项目，大力的投入将从多个维度促进公司的成长再提速：1）技术层面，进一步拉近和国外厂商差距甚至完成超越，为国产化替代打下基础;2）产业化层面，加强密码技术的产品化能力，丰富如智能移动终端、国产自主安全终端、安全芯片等产品线，突破产业化瓶颈;3）业务层面，模式全新升级，从B端客户转向B+C端，从专用产品升级至行业解决方案，彻底打开盈利空间。

国企改革起航，向信息安全旗舰企业迈进。

电科集团组建网络安全子集团大力发展信息安全产业，同时四川省强力支持，网安子集团的愿景是打造中国信息安全的旗舰企业，而公司作为中国网安旗下唯一的信息安全上市平台，将充分发挥平台整合作用。公司对三零瑞通等三家公司的收购仅仅是开始，网安子集团旗下依然有着大量的现有的资产和培育资产，未来资产注入和其他外延收购将成为公司发展的新常态，助力公司朝信息安全旗舰企业迈进。预计公司2015-2017年EPS分别为0.58、0.93和1.39元，对应PE分别为68倍、42倍和28倍，维持“买入”评级。

蓝盾股份：大安全+互联网双轮驱动，公司进入高速成长期

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵 日期：2015-09-11

投资要点

公司收购中经电商和汇通宝切入车主服务市场。中经电商是中国车主服务领先的互联网电子商务提供商，汇通宝能够提供基于预付卡发行与受理的第三方支付业务。此次并购，蓝盾股份将进入前景巨大的电子商务和第三方支付市场。中经电商业务模式独特，以线下实体门店互联网综合应用为核心，形成闭环网络。中经电商近三年的营业收入和净利润逐年增长，2015年净利润超业绩承诺是大概率事件。

中经电商业务壁垒高，盈利空间大，切入汽车后市场想象空间广阔。公司商业模式独特且难以复制，国内尚未有完全可比的竞争对手。目前公司覆盖油站约2000家，而全国油站数量约为10万;覆盖车主约500万，而全国机动车驾驶人突破3亿。考虑公司业务护城河宽，公司高市场占有率将带来百亿级发展空间。公司推出APP抢占移动端入口，与Uber联手开拓乘用车服务市场，积极切入汽车后市场，争夺万亿蛋糕。

收购华炜切入电磁安全领域，与蓝盾传统信息安全业务协同效应显著。产品线互补，构建了“数据安全”+“物理安全”完整的安全体系;业务模式互补，蓝盾的安全集成业务与华炜的安全产品业务优势互补;市场区域、客户行业高度互补。

卡位安全新领域，大安全布局不断推进，收入和利润爆发式增长。蓝盾在大安全战略指导下，内生和外延生长齐发力，收购华炜是公司产业并购战略的开始，随后，公司成立了工业4.0实验室，蓝盾新微子公司布局海洋安全，量子密码实验室。公司加强营销渠道建设，未来两年华南区以外业务占比将明显提升。募投项目开始产生效益，产品线不断延伸。近期，蓝盾子公司中标中直机关，是公司产品综合竞争力提升的佐证。

预计公司15-17年净利润分别为0.98、3.78亿和5.09亿，对应EPS分别为0.20、0.78和1.05元，给予“推荐”评级。

主要风险因素：（1）竞争加剧;（2）外延扩张进度低于预期;（3）产业化进程低于预期