环保装备业发展指导意见发布 环保装备概念股龙头详解

据上证资讯报道，工信部24日发布了《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》，提出到2020年，环保装备制造业创新能力明显提升，关键核心技术取得新突破，创新驱动的行业发展体系基本建成，环保装备制造业产值达到10000亿元。工信部人士表示，当前和今后一段时期，以提高环境质量为核心，实施最严格的环境保护制度，为环保装备制造业发展带来巨大的市场空间。关注龙净环保、环能科技。

个股解析：

龙净环保（600388）

超低排放加速，龙头优势抢占千亿市场： 过去 5 年在气十条和脱硫脱硝电价补贴的双重催化下，火电治理市场逐年扩大，（我们测算 2014-2016 年火电治理投资 331、 635、 880 亿）。而环保部 2015 年底出台《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》 更是要求东部地区改造时间由 2020 年提前至 2017 年、中部地区力争在 2018 年前基本完成、西部地区在 2020 年前完成，总计要完成超低排放改造机组约 5.8 亿千瓦，火电超低排放改造市场开始提速。 根据目前的实施进度（已改造 4.5 亿千亿）， 我们预计超低排放在未来 3 年仍有 1160 亿的市场空间。 公司作为火电脱硫脱硝除尘龙头（ 脱硫机组份额约6%、脱硝机组份额约 3%、袋式除尘份额约 44%，电除尘份额约 50%）， 在更加严格的超低排放改造中优势将更加凸出，有望继续巩固龙头地位，抢占超低排放千亿市场。 目前公司在手订单达 178 亿元，充足订单为业绩增长提供有力支撑， 此外公司还完成了四期员工持股计划，充分绑定员工利益，为业绩增长提供又一层保障。

督察加速非电领域需求释放，提前布局抢占先发优势： 从中央环保督察和今年进行的大气污染防治强化督查的情况来看， 督查呈现越来越严格的态势，督查的压力将迫使地方政府治理环保，倒逼企业进行环保改造。 而且不同以往的是，此次督查配合供给侧改革将有效去除掉各行业的落后小产能，使得行业供求恢复到平衡水平，行业景气度改善，龙头型工业企业的盈利水平将得到改善， 为工业环保需求释放提供支撑。 此外， 空气质量依旧严峻、 非电治理政策持续推进、 新排放标准的落地， 都将推动非电领域大气治理需求逐步兑现。 按照各细分行业粗算， 我们认为未来工业大气环保治理需求大约为 2120 亿元（ 钢铁行业约 435 亿、水泥行业约 177 亿、玻璃行业约 28 亿、陶瓷行业约 177 亿、砖瓦行业约 330 亿、工业锅炉约 973 亿），假设 4 年改造完成，则新增非电大气治理需求 420 亿/年。 公司提前布局非电领域，在钢铁、 焦化、有色、 建材、冶金及中小锅炉等方面都取得一定效果，有望“先声夺人”。

阳光集团溢价入主，新股东带来新机遇： 6 月份，阳光集团及其一致行动人完成收购公司第一大股东东正投资（持有公司 17.17%股份） 100%股权事项，最终收购价为 36.7 亿元， 相当于以 20 元/股溢价收购 1.84 亿股股份。此外，截止 7 月 13 日，阳光集团还通过信托计划增持公司 3028 万股（ 占公司总股本的 2.83%）， 增持金额达到 4.6 亿元。阳光集团作为国内大型民营控股控股企业集团，业务涉及金融、教育、贸易和房地产等多个领域， 2016 年营收达 284 亿元，总资产达 1332 亿元，实力雄厚。我们认为，阳光集团的入主将为公司在融资渠道和业务模式等方面带来新的发展机遇，此外公司经营性现金流充足（ 2015 年为 10 亿， 2016 年为 9 亿）、负债情况较好， 能为产业发展提供坚实基础， 未来发展值得期待。

投资建议： 公司作为火电治理龙头，有望超低排放领域继续巩固龙头地位；此外公司还积极向非电领域拓展，随着非电环保需求的逐步兑现，有望“先声夺人”， 非电领域相关订单值得期待；同时阳光集团的入主将为公司带来新的发展机遇，看好公司未来发展。预计公司 2017、 2018 年 EPS 为 0.70、 0.76 元，对应 PE 为 25X、 23X， 首次覆盖给予“买入”评级，目标价 21 元。

风险提示： 超低排放订单不及预期、非电领域拓展不及预期。