白洋淀整治或催“升”雄安生态环保股 雄安生态环保概念股解析

博天环境：领先的水环境综合服务商

类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊 日期：2017-02-07

领先的水环境综合服务商。

公司定位于水业关联的多元化战略，致力于成为领先的水生态环境综合服务商，主要服务和产品包括水环境解决方案（工程总承包）、水处理装备和水务投资运营管理。公司在工业与能源水系统、城市水环境、生态修复和土壤修复等领域提供检测监测、咨询设计、系统集成、项目管理、核心设备制造、投资运营等一体化的解决方案，在工业与能源水系统和城市水环境领域具有一定的技术优势和市场地位。

募投项目提升竞争力。

公司本次募集资金拟投资于临沂市中心城区水环境治理综合整治工程河道治理PPP项目和研发中心建设项目。募投项目的实施，可增强公司资金实力，实现公司各业务板块的协同发展，提升公司的综合竞争力，保持技术领先优势。

盈利预测。

根据募投项目建设进度情况，我们预计2016、2017年归于母公司的净利润分别为1.41亿元和1.75亿元，同比增速分别为13.74%和23.53%，相应的稀释后每股收益为0.35元和0.44元。

定价结论。

本次拟发行股份4001万股，发行后总股本40001万股，公司发行价格为6.74元/股。综合考虑可比同行业公司的估值情况及公司的成长性，我们认为给予公司合理估值定价为15.27-19.63元，对应2017年每股收益的35-45倍市盈率。

中材节能：节能环保领域一带一路先锋，众里寻他千百度

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：王恭哲，文雪颖 日期：2015-04-28

事件：日前，我们与公司就业务和未来发展情况进行了交流。

节能领域龙头企业，打造节能环保一带一路先锋。公司专业从事余热、余压综合利用，在水泥余热发电领域全国领先，目前公司的业务已延伸至玻璃、冶金、等其他领域的余热发电。2007年起公司加速进军国际市场，成功进入了东南亚、南亚、西亚、非洲等多地，实现了在水泥行业外及海外“两外”市场的开拓，多领域业务布局日趋完善。随着“一带一路”国家战略的推进，周边国家基础设施建设将呈现大幅增长，公司作为大型央企，背靠一流的工程建设企业及国家重点支持“走出去”的央企中材集团，公司及集团旗下所属企业国内外资源丰富，合作广泛，“一带一路”的推进将为公司发展带来历史性机遇。

五大板块齐头并进，多领域开花指日可待。公司已形成余热发电、新产业、合同能源管理、建筑节能新材料和环保装备五大板块。五大板块业务齐头并进，均围绕大节能综合性服务业务展开，后续多点开花值得期待。

国内市场：节能业务底蕴深厚，深根细作打造为大节能综合性平台公司。公司自1998年成立以来，经过多年的积累已成为国内余热发电领域的龙头企业，技术水平领先，项目运营稳健，功底深厚。未来公司将深耕细作打造为大节能综合性平台公司，主要发展方向有1）加大对钢铁、化工、有色、玻璃等水泥外行业的拓展力度。2）积极发展区域性节能市场，开拓区域性或产业园区的项目，提供节能环保供热等一揽子综合性专业化服务。3）拓展照明节能业务，切入电力节能等大节能领域，展开与各地政府的合作，推进综合性的市政服务。

国外市场：加大开拓力度，后续海外订单或大型项目承接有望超预期。公司在海外市场业绩显著，项目合同的40%，主营业务收入的近30%在国外，随着“一带一路”的推进，预计后续项目的数量和规模，贡献的营收总量和占比将提升。公司斩获有巴基斯坦、沙特、菲律宾等地大型项目，凭借众多海外项目，后续公司有望进一步扩大规模并复制推广，后续大型海外订单有望超预期。

积极布局超低温余热节能，外延式扩张值得期待。公司积极探索超低温热源综合利用，未来将开拓以ORC为基础的超低温余热利用市场。凭借现有30多亿的银行授信，公司或将在超低温余热利用等高端技术、新材料、高端装备制造等领域进一步拓展，后续外延式扩张值得期待。

估值与评级：2015年-2017年预计每股收益分别为0.31元、0.38元和0.47元，对应的PE为70倍、58倍和47倍，随着“一带一路”的推进，公司后续大订单的获得，照明等大节能项目的铺开，武汉院产品的产业化和外延式的扩张均有望超预期，我们首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：竞争致毛利率下滑风险;项目进展低于预期风险。