明年小金属行情或将持续 小金属概念股票龙头详解

海亮股份：上游布局铜钴矿勘探，下游受益空调补库存

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤，赵鑫 日期：2017-02-22

上游布局铜钴矿勘探，下游受益空调补库存

2012年起公司投资4000万美元合作勘探刚果（金）SEMHKAT铜钴矿，上游布局铜钴矿勘探。下游领域，公司是中国铜管龙头企业，现有产能30万吨，未来有望翻倍至近60万吨，铜管主要用于空调行业，中国家用空调单月产量增速自16年7月起恢复正增长且增速较快，处于补库存阶段，有效拉动铜管需求，公司作为铜管龙头受益明显。

铜钴矿勘探项目，有利于公司打造全产业链

2012年公司投资4000万美元与MWANA合作勘探刚果（金）SEMHKAT铜钴矿，主要内容为4875平方公里的铜钴矿资源的勘探及开发，若勘探确认有矿产资源，合作双方将组建矿产开发公司（股权架构为：刚果（金）当地政府干股5%，香港海亮58.9%，MWANA.AFRICA36.1%）。

铜管龙头，受益于空调补库存

公司是中国铜管龙头企业，现有产能30万吨，公司拟新建5条铜管生产线，投产后产能翻倍至近60万吨/年。铜管主要用于空调行业，2016年7月份起，中国家用空调产量增速结速2015年1月份以来的负增长，产量增速不断提升（2016年7月-12月产量增速分别为15%、33%、41%、59%、47%和52%），我们认为空调产量快速增长主要是由于空调行业在经历2015年3、4季度清库存后，目前处于补库存阶段，有利于拉动铜管需求。

投资建议

预计公司16-18年EPS分别为0.34元、0.40元和0.46元，对应当前股价PE分别为27倍、23倍和20倍，给予公司“买入”评级。

风险提示

新建项目低于预期，下游需求低于预期;

厦门钨业调研简报：钨钼龙头地位稳固，电池材料成为业绩新增长点

类别：公司研究 机构：东兴证券（601198）股份有限公司 研究员：郑闵钢 日期：2017-02-07

报告摘要：

公司发布业绩快报，2016年营业收入为85.07亿元，同比上涨9.70%。利润总额为4.24亿元，较上一年度扭亏为赢。

公司年产钨矿产能约12000吨，总可采储量达90万吨以上，约占我国钨资源储量47%。

2016年3月，公司钨精矿自给率达49.10%且仍在不断提升。

钨行业原材料成本压缩，2015年为22.02亿元，同比下降24.59%。

电池材料业务发展迅速，成为公司业绩新增长点。

2015年公司电池材料行业营业收入为10.84亿元，占总营业收入的14.17%，同比上升25.34%，未来利润上升可期。

公司审议通过合资成立宁德厦钨新能源材料公司，建设年产2万吨的车用锂离子三元材料生产线。高镍三元材料产能扩大，促进锂电未来发展。

稀土产业整合顺利。公司收购长汀金龙获得稀土分离许可，目前具备5000吨的稀土分离能力。子公司长汀金龙稀土2016年实现净利润2189.92万元。

公司下属金龙稀土在建项目包括6000吨特种金属及合金项目和2500吨钕铁硼元器件项目，预计达产后，年销售收入可分别达1亿元和8000万元以上。

公司盈利预测及投资评级。公司拥有完整的生产线和大量的资源储备，稀土业务和电池材料业务逐渐发展成为公司利润新增长点。随着稀土整合的进一步推进和新能源汽车的进一步带动，公司在未来的业绩增长可期。

我们预计公司2016-2018年EPS 分别为0.13/0.23/0.29元，对应PE 分别为149/88/69倍，维持公司“推荐”评级。

风险提示：钨价上涨不及预期，稀土整合不及预期。

云南锗业：临兵斗“锗”，军工新贵

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：高鹏 日期：2016-07-21

报告摘要：

军工资质认证已进行到最后阶段，涉军业务将使公司业绩大幅增长。公司子公司目前已经通过国军标质量管理体系认证审核，获得武器装备科研生产单位保密资质以及武器装备科研生产许可证，目前正在办理装备承制单位资格认证。军工认证的通过将使云锗切入军工领域，获得军用相关装备的生产、研制、供货资格。红外锗系列产品的军事应用是其应用占比最大的领域。预测云锗在红外军工产品的营收与毛利方面将会有大幅度的变化。

光伏级锗产品订单放量，四氯化锗达产可期，砷化镓产品蓄势待发。

公司今年光伏级锗产品订单放量，预计全年产量达30万片/年，且结构在向高毛利产品逐步转化，预计光伏级产品营收将翻番。公司目前光纤级产品四氯化锗产能为30吨/年，受益光纤光缆市场需求的持续旺盛，未来达产后仍有扩产预期。公司砷化镓技术国内领先，砷化镓单晶及晶片项目已经完成试生产，待取得关于环保、安全生产等行政许可后就可以正式投产，进口替代市场空间很大。

锗价目前已接近成本线，相变存储应用或刺激锗需求，看好中长期锗价拐点。

锗价目前已接近成本线，锗本身是国家战略储备的稀有金属，今年仍有收储预期。锗是相变存储材料GST 中的一种主要原料，随着相变存储器未来替代闪存成为主流存储设备，会刺激锗的需求将会进一步增加。看好中长期锗价拐点。

盈利预测与投资建议：我们认为，军工转型及新材料预期的双重催化下，公司未来盈利将有显著提升，预计公司2016年~2018年EPS 分别为0.09元、0.17元和0.28元。当前股价对应的动态PE 分别为184倍、102倍和60倍，给予“增持”评级。

风险提示：军工需求不及预期;砷化镓投产进展缓慢;泛亚库存快速流出。