资金追捧自由贸易港概念 自由贸易港概念股龙头解析

昨日，自由贸易港板块全线飘红，板块涨幅突破5%，位居A股板块涨幅榜首位。

个股方面，畅联股份、上海物贸强势涨停，长江投资（8.80%）、华贸物流（8.67%）、上港集团（7.46%）、上海临港（7.42%）、锦江投资（7.41%）、外高桥（6.48%）、嘉诚国际（5.96%）、光明地产（5.37%）、东方嘉盛（5.30%）、交运股份（5.29%）等涨幅也均在5%以上。

资金流向方面，《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现，昨日，15只自由贸易港概念股呈现大单资金净流入态势，合计大单资金净流入9.12亿元。具体来看，上港集团（47882.04万元）、畅联股份（10213.98万元）、华贸物流（6703.67万元）、上海临港（6098.40万元）、大连港（5605.38万元）、长江投资（5474.00万元）等6只个股昨日大单资金净流入均在5000万元以上，而这6只个股合计大单资金净流入就达8.2亿元。

除市场大单资金外，10月20日以来，融资客也大举布局自由贸易港概念，上港集团（25735.32万元）、宁波港（15337.04万元）、交运股份（12213.85万元）、厦门港务（8503.97万元）、长江投资（8276.11万元）、外高桥（5775.40万元）、皖江物流（5765.89万元）、大连港（2407.27万元）等8只概念股期间合计融资净买入额达到8.40亿元。

而机构资金对自由贸易港概念也是青睐有加。三季报披露显示，共有18家涉及自由贸易港概念的上市公司前十大流通股股东名单中，有社保基金、险资、券商、基金、QFII等机构身影，其中，东方嘉盛、长江投资、华贸物流、交运股份等个股均被两类机构同时持有。

对于自由贸易港相关概念股的集体走强，业内人士认为，会有一个阶段性的波动过程，前期概念可能被热炒，冷静过后，市场预期会有所回调，随着数据夯实，也不排除一些政策出台，部分企业业绩会逐渐释放，使投资者的热情被进一步点燃。

值得一提的是，10月20日、10月23日、10月24日3个交易日里，就有东北证券、西部证券、长江证券、东兴证券、华创证券、川财证券、联讯证券、申万宏源证券、西南证券、兴业证券、东方证券、国金证券等12家券商发布15份研报看好自由贸易港概念后市表现。

通过对机构力荐的自由贸易港概念股进一步梳理发现，上港集团、嘉诚国际、东方嘉盛、宁波港、畅联股份、华贸物流、广州港、鹏欣资源等8只个股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级家数较多。

自由贸易港概念股解析：

华贸物流：内生与外延并进，大物流平台可期

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：曹奕丰 日期：2017-09-20

核心货代高增长高毛利率，综合业务结构持续优化

跨境综合物流为公司核心业务，毛利贡献占比约98%;其中航空、海运货代、特种物流、仓储毛利占比分别为37%、22%、20%、15%（16年报数据）;作为支柱利润来源（合计毛利占比60%），公司航空/海运货代具备两大特征：（1）两者业务量多年增速保持20%、10%上下;（2）两者毛利率分别为12.75%、8.46%，较业内可比公司，处绝对领先水平。 “高增速”源于公司市场化的激励机制为公司吸引了最优质的人才和业务资源;“高毛利率”源于公司高效的管理机制，主要体现在：收入端能争取溢价获取优质资源;成本端能提升货物装箱等操作效率及自动化水平。

坚决贯彻外延战略，历史并购特点：资产质优，业绩增厚

公司坚持“以兼并收购实现跨越式发展”的发展战略，上市后14/15年实现的两项并购案例特征突出：（1）收购估值合理，当年且后续年度能有效增厚EPS;（2）资产质优且标的业务与公司形成良好互补并达到有效协同。 公司约50亿总资产中，现金资产占10亿，负债合计仅为14亿元且无长期借款，资产负债水平低至28.5%。17年半年报中，公司提出将继续积极寻找兼并收购标的。健康的资产结构为公司后续并购战略提供良好的基础。

股权划入诚通，大物流平台可期

为深化贯彻国企改革，17年5月18日公司公告大股东中国旅游集团拟将所持公司股份划转给诚通和国新两大国有资本运作平台。划转完后诚通将成为公司间接控股股东。诚通集团拥有丰富的专业物流运营经验和充沛的物流资源，华贸划入后，将拥有包括中国储运和中国物流有限公司在内的三大物流板块。公司做为诚通集团旗下管理效率和理念最超前、市场化程度最高的物流企业，极有可能成为未来国企物流改革的着手点。

投资建议：预计17/18年公司分别实现净利润3.91/5.18亿元;根据9月15日收盘价计算，对应17/18年PE分别为22x/17x，从历史PE 来看处于相对较低水平，我们看好公司长期增长，给予“买入”评级。

风险提示：航空、海运货代需求低预期，外延并购进度不确定性。 （来源：广发证券股份有限公司）