上海自由贸易港方案正完善和报批 上海自由贸易港概念股个股有望受益

新宁物流：业绩恢复增长，多业务协同效应值得期待

新宁物流 300013

研究机构：国联证券 分析师：陈晓 撰写日期：2017-08-30

事件：

公司发布2017年中报，上半年实现营业收入 40，059.52万元，同比增长18.12%;归属于母公司所有者的净利润 3，480.95万元，同比上升 642.11%。归属于上市公司股东的非经常性损益对净利润的影响金额为-158.91万元，上年同期归属于上市公司股东的非经常性损益为 1，212.31万元。

投资要点：

上半年，公司传统保税仓储及相关配套服务业务增长显著，仓储及仓储增值服务实现营收14，682.04万元，较上期同期增长22.15%，代理送货服务实现营收7，941.74万元，较上期同期增长46.19%。在卫星导航定位服务业务方面，2015年公司完成了亿程信息的并购重组，由此公司形成了传统的仓储、货运及报关服务和车辆卫星定位运营服务的驱动业务格局，上半年亿程信息通过调整业务布局及优化资源配置，强化内部管理及成本费用管控，经营效益稳步增长，上半年贡献净利润2，952.46万元。智能化信息化方面，公司推动了仓储服务的智能化升级与改造，优化了内部信息管理系统，提升了公司信息处理及技术服务能力。

盈利预测。

近两年公司陆续布局新能源汽车租赁、车联网、跨境电商等符合政策导向及产业发展方向的创新业务，业务快速扩张一度造成短期内公司业绩承压，从此次中报数据来看，公司已逐步走出业绩低谷，子公司亿程信息步入业绩上升通道，且协同效应开始显现，长期角度分析，公司布局的各项创新业务均具备高弹性特征，值得期待。暂不考虑其他业务的潜在利润贡献，预计 2017-2019年 EPS 分别为0.24元，0.28元和0.34元，维持“推荐”评级。

风险提示。

行业内竞争加剧的风险，并购协同性不及预期的风险。

怡亚通：业务平台调整，发展速度阶段性趋稳

怡亚通 002183

研究机构：东北证券 分析师：瞿永忠，王晓艳 撰写日期：2017-08-25

整合内部资源，增速阶段性放缓。2017年上半年，公司实现营业总收入302亿元，同比增长14.4%;实现归母净利润3.3亿元，同比增长6.6%，每股收益0.16元。2017年，公司重点进行内部整合发展，通过加强管理，提升盈利能力，增速有所放缓。

公司业务平台升级调整，增收增利。2017年上半年，公司进行业务组织管理架构调整，将公司原来的五大业务集群调整为十大业务平台，目前利润贡献较大的板块为380分销平台、广度平台、全球采购平台、宇商金控平台、物流平台等五大平台，毛利分别为14.2、2.9、1.92、1.88、0.44亿元，其中广度平台还在继续调整，以便获得更大的增长空间，其它四大平台业务都处在增收增利的发展状态当中。

公司发展亮点和重点依旧为380分销平台。该业务收入比重超过60%，毛利占比超过65%，平台的“三合战略”（项目整合、文化融合、业务联合）继续推进，已在300余个城市建立了地区分销平台，预计2017年完成布局，平台规模将不断提升，而通过加强精细化管理，该业务利润空间也将持续提升。此外，公司还搭建新零售平台，以将公司380分销载体商品资源下沉深入国内市场终端，拓展末端渠道，直面消费者，将进一步促进380分销平台的成长。

公司供应链金融业务加速发展。宇商金控平台依托制造业产业链的核心企业，开展仓单质押贷款、应收账款质押贷款、票据贴现、保理、国际国内信用证等各种形式的产业链金融业务，上半年实现收入2.88亿元，同比增长61%，毛利同比增长53%。

流通领域的变革有望赋予公司新的成长动力。公司身处流通领域，率先建立了符合行业发展趋势的业务体系，并赢得了一定的发展先机，未来行业变革巨大，将继续给公司带来良好的成长空间，预计2017-2019年EPS 分别为0.33、0.37和0.53元，PE 分别为25x、22x和15x。考虑公司未来发展的成长性和前瞻性，维持评级“买入”。

风险提示：收购增速低于预期，整合速度低于预期。