定制家具行业迎来机构集中调研 定制家具概念股前景广阔

后续梯队增速喜人

在企业的成长过程中，定制家居公司最重要的机遇在于国内消费升级的红利，而消费者有着不同的层次和风格喜好，这意味着定制家居市场能够容纳下更多的企业。

记者统计发现，在定制家居的后续梯队中，不少上市公司的业绩增速亮丽，呈现追赶的态势。今年上半年，包括尚品宅配（300616）、我乐家居（603326）、皮阿诺（002853）、金牌橱柜等企业的净利润增速均超过100%。其中，我乐家居上半年净利润增速甚至高达1694.28%。

值得一提的是，借助“互联网+”，尚品宅配自2000年开展新居网互联网业务，2004年开始向下游延伸到家居制造和销售，在“互联网血统”方面较其他定制家居公司更为纯正，数字化和信息化的发展更具优势。O2O模式以及直营策略，使得尚品宅配的毛利率在定制家居板块内最高。目前，尚品宅配的微信粉丝超过900万、维意定制的微信粉丝超过500万，线上引流在直营方面的转化率约为 40%、经销商方面约为30%，均远高于行业水平。

受益于定制家居的发展，国内板式家具机械龙头弘亚数控（002833）也迎来业绩的爆发。半年报显示，公司上半年实现营业收入4.04亿元；净利润1.23亿元，同比增速达92%，创近年来的新高。

定制家居上游企业也受益颇多。丰林集团（601996）被国泰君安证券认为是“本轮定制家居兴起上游人造板行业最受益公司（没有之一）”。今年一季度，公司净利润增速高达652%。

定制家居板块的资本运作也出现活跃态势。今年初，丰林集团非公开发行预案出炉，公司将向包括索菲亚投资在内的10名投资者募集8.7亿元，用于在新西兰卡韦劳建设年产60万立方米刨花板项目。其中，索菲亚拟出资不低于2.2亿元（占25.3%）进行认购，且锁定期三年。此外，好莱客（603898）、我乐家居、尚品宅配等公司先后发布股票激励计划，凸显了定制家居企业对未来业绩增长的信心。

随着三季报披露期的结束，机构对上市公司的调研热情显著回升。东方财富Choice数据显示，截至记者发稿，沪深两市共有189家公司披露了上周的机构调研记录。其中，定制家具行业的调研情况引人关注。尚品宅配一周接待了多达156家机构登门拜访，欧派家居、索菲亚、好莱客接待的调研机构家数也在75家以上。

10月30日，尚品宅配在公司广州总部举行业绩说明会，前来参会机构多达156家，其中不乏嘉实、易方达等知名基金公司，以及恒大人寿、生命人寿等险资机构。尚品宅配方面表示，与竞争对手相比，公司的特点主要在于创新的购物中心店开店模式、“直营+加盟”双渠道模式，以及优秀的全屋定制能力和强大的线上导流能力。同时，公司认为有几个方面尚有改善空间，例如渠道门店数量比较少，线下品牌宣传不够等。

尚品宅配三季报显示，2017年前三季度实现营业收入35.9亿元，同比增长31.2%；实现归属于上市公司股东净利润2.1亿元，同比增长73.8%。西南证券认为，今年以来在一二线城市地产销售增速同比下滑的情况下，尚品宅配仍能保持30%以上的高增长态势，主要是受渠道扩张和营销发力带动。第三季度，公司门店扩张速度明显加快，加盟店单季度净增161家。此外，三季度公司预收款比年初增长18.8%，表明公司在手订单情况良好，将为四季度的高增长打下基础。

好莱客上周接待了75家机构调研，公司方面在调研活动中表示，定制家具行业参与者日益增多，渠道竞争、人才争夺等强度正在增加。面对目前激烈的竞争市场，公司以“扎根主业，大家居延伸”为发展战略，深度推行全屋定制，优化调整销售产品结构以及增加产品品类，包括橱柜、木门及配套成品等措施，促进销售客单价的提升。目前，公司终端销售客单价处于稳步增长的状态。此外，公司内部也已成立工程部，专门负责公司大宗工程业务，预期大宗工程业务明年会有进一步增长。

好莱客三季报显示，2017年前三季度实现营收12.52亿元，同比增长31.05%；实现归属于上市公司股东净利润2.23亿元，同比增长45.26%。公司方面表示，前三季度营收增长主要是由于销售客单价及订单数量增长所致。主营毛利率稳中有升，主要得益于材料利用率及人均效率的提升有效对冲了原材料平均采购价格上涨对主营毛利的影响。

索菲亚上周同样接待了75家机构调研，公司方面表示，多渠道并存是公司未来的开店形态，传统卖场、超市店、建材馆都会铺开，策略是卖场先开满，然后再开超市店。此外，整个定制家具行业有服务成分，预计很难形成价格战。

索菲亚2017年前三季度实现营业收入42.51亿元，同比增长43.07%；实现归属于上市公司股东净利润5.76亿元，同比增长41.05%。

长城证券近期发布了定制家具行业专题报告。报告指出，受益于国内经济高速发展、人均可支配收入提高及消费群体年轻化，定制家具成为家具制造业中成长空间大、增速较快的细分领域。对比发达国家，目前我国定制家具龙头企业的市场占有率仍然偏低，行业未来有望继续快速增长。行业龙头企业凭借有利的品牌优势、管理优势和规模优势，有望从市场规模扩大和市场份额提升中双重获益。