纺织行业Q3增速放缓 纺织行业概念股或一飞冲天

品牌服饰：季度间收入增速放缓，存货周转改善。若剔除部分次新股及并表业绩带来的可比性影响，季度收入同增13.1%、较17Q2放缓4PCTs（16Q4/17Q1/17Q2：+5.5%/8.3%/17.1%）；前三季度收入同增12.6%。收入增速放缓部分由于9月中秋节延后致假期消费效应弱化，行业数据亦有同样趋势，9月全国200家重点零售企业服饰销售额同增2.5%、环比放缓8.5PCTs。值得一提的是，Q3品牌服饰公司存货周转有所改善，同时经营性净现金流环比和同比增长显着。

从细分行业看：①快时尚休闲装：Q3表现弱于Q2，各龙头渠道向购物中心拓展有所成效，海澜/森马分别净增130/150家左右。②男装：商务男装整体表现平稳，本土龙头增长稳健，九牧王Q3收入稳健，同店持续高单位数增长；七匹狼Q3收入增长提速。③女装：增长好于其他品类，1-9月零售额同增4.5%，其中一线城市同增9%，其中高端女装复苏更为明显。以上趋势也不同程度地反应在上市公司业绩中，如歌力思女装主品牌同店实现25%增长（产品年轻化/渠道精细化管理）。④鞋履：行业未见提振，1-9月鞋履销售额同降0.44%，各线城市均表现平淡。龙头公司表现依旧不如人意，A股公司有所分化，其中天创、红蜻蜓收入增长提速，主要得益于渠道优化后同店有所改善。⑤户外/体育：户外调整持续，运动鞋服行业整体景气度维持高位，其中主打休闲时尚风格的运动品牌顺应消费趋势，增长靓丽（比音勒芬Q3增长环比提速至33%/FILA最新季度保持40%左右增长）。⑥家纺：电商表现强劲，线下1-9月床上用品销售额同降5.6%。公司层面，在线下品牌集中度提升背景下，Q3龙头线下表现好于预期，同增11%左右，主要受同店增长驱动。

珠宝：时尚和黄金珠宝均表现较好，龙头增长靓丽。黄金饰品的领先者，周大福和老凤祥收入端均恢复增长、季度收入增提速。2017前三季度通灵珠宝（钻石）/周大生（钻石）/潮宏基（彩金）收入均有明显提速。

化妆品：消费需求释放，零售增速靓丽。在颜值经济时代下，国内化妆品消费需求逐渐释放，2017年各月零售额增长均较去年同期有显着提升，9月同增11%，其中一线城市同增29%，环比提速1.7PCTs。青岛金王旗下线上代运营商杭州悠可前三季度GMV同增65%，各大线下代理商表现良好；上海家化在新管理层带动下，佰草集逐渐恢复品牌生机，前三季度收入同增10%+.

投资策略：建议继续增配可选消费，围绕两条投资主线：1、运营逐步改善、2017年动态PE不到20倍的低估值标的；2、多品牌集团化运营下的高成长标的。核心推荐歌力思、通灵珠宝、九牧王。同时看好运营显着好转处于长期底部的上海家化。加工制造维持看好棉纺板块，以及细分优质标的延江股份。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费低迷，恐致品牌服饰公司销售情况低于预期；棉价异动致纺织企业盈利承压风险。

最新纺织制造概念股一览

孚日股份（002083）、华纺股份（600448）、鲁泰A、嘉兴丝绸、联发股份（002394），梦洁家纺（002397）、罗莱家纺（002293）、富安娜（002327）、福建南纺、华芳纺织、安诺其（300067）、凤竹纺织（600493）、天山纺织（000813）等。