半导体设备企业分享行业红利 半导体概念股迎利好

半导体产业正在经历第三次产能转移，需求和产能逐步向国内转移。广发证券认为，国内半导体设备企业有望分享行业投资红利。

产线扩张带动设备需求

半导体产业属于重资产投入，具有技术含量高、设备价值高等特点，因此下游产业的发展衍生出了巨大的设备投资市场。从生产工艺来看，半导体制造过程可以分为IC设计、制造和封装与测试环节。设备主要针对制造及测封环节，设计部分的占比较少。

近几年随着大陆半导体消费的快速增长，国内外厂商也加速在中国的资本投资，国内晶圆生产线建设进入了新一轮发展浪潮。目前正在或宣布兴建的12英寸晶圆生产线共有20条，8英寸产线在建或扩建5条。持续的产能转移不仅带动了国内集成电路整体产业规模和技术水平的提高，也为集成电路装备制造业提供了巨大的市场空间。

国内企业从中受益

历史上半导体行业经历了两次产业转移，由美国到日本再到韩国，而2016年底中国晶圆产能占比11%，是全球增长最快的地区。随着半导体制造技术和成本的变化，半导体产业正在经历第三次产能转移，行业需求中心和产能中心逐步向国内转移。

全球半导体设备企业主要集中于美国和日本，以应用材料、ASML等为代表的企业占据了主要份额。目前，国家推行一系列政策扶持半导体产业发展，成立的大基金初期规模为1400亿元，在上中下游布局的企业数量众多，涵盖了IC设计、晶圆制造、封测等领域，由此带动各省市成立地方基金，总计规模超过3800亿元。

半导体产业化过程，设备先行，国内相关企业在封装测试、高纯工艺、检测设备等领域均有所斩获，装备制造业有望充分受益产业基金的投资。

投资建议》》》

建议关注高端IC工艺装备龙头北方华创、检测设备领先企业长川科技、高纯工艺龙头至纯科技和单晶设备龙头晶盛机电等。 广发证券

个股解析：

中科曙光：营收稳定增长，费用控制较好改善利润水平

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：刘雪峰 日期：2017-08-10

2017 年上半年业绩回顾。

公司2017 年上半年实现营业收入21.59 亿元，同比增长29.15%;实现归母净利润6774 万，同比增长10.05%;扣非后归母公司净利润5901万，同比增长169.64%。公司上半年综合毛利率20.02%，比去年同期下降1.67 个百分点，虽然2016 年毛利率有所回升但是目前看盈利改善未能持续，全年仍需观察。扣非净利润同比大幅增长169.64%，主要由于公司上半年费用控制较好：管理费用率、销售费用率分别比去年同期下降0.98 和0.88 个百分点，公司在营收规模稳定增长的同时，在费用控制上体现了一定的规模效应，考虑季节因素，同样有待三四季度进一步验证。报告期内资产减值损失为1702 万，比去年同期下降37.84%，其中坏账损失为472万，存货跌价损失为1230 万。截至报告期末，公司应收账款为15.34 亿元，仍处于近年较高水平，后续需谨慎坏账损失的风险。

合资公司再落地，各业务线稳步推进。

按公司收入划分，高端计算机、存储、软件和集成服务收入分别增长29.66%、34.6%、20.65%，总体来看公司各项业务有序推进。公司继续推动“数据中国”战略落地，目前已在全国 30 多个城市部署了城市云计算大数据中心。今年2 月公司与宁波曙光创投、乔鼎资讯设立合资公司曙光存储科技有限公司，公司获得了乔鼎资讯多年积累的块设备存储技术和知识产权，结合公司自身优势的服务器业务，公司有望在布局下一代统一框架的存储产品中取得巨大突破。

预计公司17-19 年净利润增速分别为24.7%、22.3%、21.9%，对应EPS 分别为0.44 元/股、0.53 元/股、0.65 元/股，对应PE 分别为59、48、40 倍。公司是国内基础硬件设施领先厂商且目前积极布局云计算等新业务，考虑目前毛利率和费用改善尚需进一步验证，维持“持有”评级。

风险提示。

云端转型未达预期;传统硬件业务盈利性未能有效改善。