中国半导体产业崛起大势所趋 券商看好芯片行业前景 附概念股

中泰证券研究所

►【电子】郑震湘：中国半导体产业崛起大势所趋-20171106

全球半导体超级周期持续，“硅片供需剪刀差+硅含量第四次提升”双重叠加，景气度将持续上行。我们坚定独立提出“硅片供需剪刀差”逻辑，并认为供需剪刀差还在持续放大。

2017-2020年全球半导体第四次硅含量提升周期，数据是核心，AI、物联网、5G、智能驾驶等新应用爆发，将驱使全球存储器需求大爆发。第四次硅含量提升周期内，存储器芯片是推动半导体集成电路芯片行业上行的主要抓手，增速超过其他品类，2017年将超过逻辑芯片成为第一大品类。而最具爆发性的公司应该在新需求形成闭环，龙头兆易创新(163.12 停牌,诊股)由于新需求全闭环，连续环比大幅增长，进入高速成长阶段。

A股半导体板块及海外巨头三季报分析，整体稳健持续向好，盈利能力与现金流改善显著。最大的亮点则在于我们此轮“硅片剪刀差”、“存储器最受益品种”等前瞻判断完完全全得到全面验证，存储器产业三大巨头成为本轮半导体景气度最大赢家，硅片龙头信越、siltronic的最新财报继续验证硅片剪刀差持续性。作为A股唯一深度参与本轮半导体超级景气周期的兆易创新成为A股整体板块的绝对领头羊。

【风险提示】苹果X出货不及预期，晶圆厂建设进度不及预期

芯片产业被业界认为是“被忽视的国家战略主题”，根据2017年初的统计数据，中国芯片进口的花费已经连续两年超过原油，芯片国产化也越来越受到重视。近期，A股市场再度“芯”潮澎湃，相关概念股纷纷走强。

昨日早间，受到美国通信芯片制造商博通公司(Broadcom)准备斥资1000亿美元收购高通公司的消息影响，A股市场中国产芯片概念和半导体行业继续大幅走强。在Wind概念板块中，国产芯片概念一度涨超3%，随后震荡走低，全天收盘涨2.32%。主题行业方面，Wind半导体指数走强，全天收盘涨3.28%。

华泰证券(20.09 +4.47%,诊股)认为，国内是全球最大的下游需求和加工市场，再依托政府政策支持，中国大陆将会是未来10年半导体行业发展最快的地区。根据《国家集成电路产业发展推进纲要》对行业增速超过20%的要求，华泰证券预计我国半导体产业规模到2020年将达到1430亿美元，2015年~2020年复合增长率超20%，远高于全球平均3%~5%的增速。

广发证券(17.90 +2.34%,诊股)表示，历史上半导体行业经历了两次产业转移，由美国到日本再到韩国、台湾地区，而2016年底中国大陆晶圆产能占比11%，是全球增长最快的地区。随着半导体制造技术和成本的变化，半导体产业正在经历第三次产能转移，行业需求中心和产能中心逐步向中国大陆转移。

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北方华创(39.94 +3.74%,诊股):三季报业绩符合预期 在手订单饱满助力未来成长

高毛利产品销售拉高毛利水平，单季政府补助减少降低总体净利润

公司前三季度毛利率38.8%，三季度单季毛利达到44.7%，主要由于公司毛利较高产品电子元器件，半导体设备等销售占比较高。我们认为，公司销售确认受单笔订单影响较大，预计随着四季度真空设备，锂电池设备等销售收入占比的增加，单季度毛利水平将有所下降。同时，公司第三季度其他收益(主要为政府研发补助款)为5601 万元，较上半年2.68 亿元有所下降，导致当期净利润增速小于销售增速。由于政府补助与研发费用支出密切相关，我们认为全年净利润增速(40%)略小于销售增速(49%)主要来自于低毛利产品全年销售占比增加。

库存及预收款项大幅增加，显示在手订单饱满