移动支付单季交易破23万亿 移动支付概念股票个股风口再现

硕贝德：一体协同显奇效，前期布局进入收获期

类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：牧原 日期：2016-08-30

事件：

近日，公司发布半年报，实现营业收入8.05亿元，同比上升148.73%;实现营业利润3343万元，同比上升181.89%;实现归母净利润5073万元，同比上升288.86%。

投资要点：

一体协同，实现快速增长

公司天线和指纹识别业务增量明显，分别实现营收2.12亿元和1.21亿元，上述两项业务全年有望实现翻倍增长;公司在并购深圳璇瑰等实体后，模内注塑能力显著提高，实现精密结构件机壳营收3.06亿元，成为公司业绩的重要支撑点。公司天线和指纹识别等产品，拥有较高技术壁垒和客户粘性，在保持原有客户的基础上，积极开拓与OPPO、VIVO、乐视等手机品牌新贵的供货合作，随着国产品牌逐步渗透全球，受益程度将继续扩大。

指纹识别封装+模组业务将爆发。

2016年是指纹识别应用大年，以苹果三星华为小米等手机支付的兴起，国产渗透率我们预计将达到30%。目前苏州科阳已完成封装布局，昆山模组产能陆续搬迁至苏州，形成一体化“封装+模组”规模效应。公司与汇顶等行业知名芯片设计公司具有深度合作关系，利用传统天线客户渠道，公司指纹识别+模组产品订单较为充足，和小米、乐视、OPPO、TCL、中兴等保持深度合作关系，上半年指纹业务全面爆发，随着指纹识别被更多的机型采用，公司将从中深度获益。

给予“推荐”评级。

我们看好公司在天线和指纹识别方面的布局，以及以智能终端为核心的一体化协同战略，预计16--18年EPS分别为0.26元，0.35元，0.54元，对应的PE分别为69倍、51倍、33倍，给予“推荐”评级。

风险提示：

指纹识别下游客户市场开拓不及预期;三合一天线业务出货不及预期;

南天信息：增发已回复反馈意见，资本事件与内生继续利好

类别：公司研究 机构：申万宏源（000166）集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-07-27

投资要点：

南天信息（000948）发布17个公告，主要内容：A）非公开发行A 股募集资金应用可行性分析报告（修订稿）B）调整非公开发行股票方案C）非公开发行股票申请文件反馈意见回复 D）与认购对象云南省工业投资控股集团有限责任公司签署附条件生效的股份认购合同的公告。

募集资金调整更易增发过会。减少募集资金使用约1亿元，应与增发募集使用更合理、更易过会有关。根据上述修订稿中项目实施内容，预计“铺底流动资金”是减少募集资金的主要来源。

认购方略改变应源于增发金额改变。认购一方由云南工投产业股权投资基金变更为云南工投集团实质无变化。首先，原云南工投产业股权投资基金的出资方即基本由云南工投集团完成（认购11.34亿元中的11.28亿元）。其次，推测认购方变化的主要原因仅仅是募集资金金额变化。

后续通过概率高。更改完成后，公司公告已回复申请文件。后续重要事件为国资委、董事会、股东大会等批复。在3月15日公告增发方案后，4月21日即公告国资委批复，可见国资委鼓励态度，预计后续延续。根据今日董事会决议的全票通过、“独立董事关于非公开发行股票方案调整仍涉及重大关联交易的事前认可意见”的全票通过，可见董事会的支持态度。今日同时公告8月12日召开临时股东大会。这预示着未来半个月，投资者可能担忧的增发问题大概率解决。

除了资本事件，内生两大积极信号值得注意。一方面，毛利率上浮。2014-2015各季度毛利率：15.6%、26.0%、24.2%、23.7%、14.1%、26.6%、20.6%、29.1%，同比逐渐提高。2014Q12015Q12016Q1毛利率依次为15.5%、14.1%、22.3%，验证上浮逻辑。另一方面，2010-2015年前五大客户收入占比从8.9%上升至24.4%。毛利率上浮、大客户集中，意味着客户业务深度提升，这是金融IT 软件竞争力提升的信号。

维持“增持”评级，不调整盈利预测。预计公司2016-2018年营业收入分别为22.60、25.39和27.31亿元。2016-2018年净利润分别为0.21亿、0.52亿和0.57亿，备考利润为0.72、1.20、1.32亿元。2017年备考45XPE 远低于同类型公司。小市值反转公司应享有较好PE 估值，维持“增持”评级。