猪价季节性回暖可期 猪肉概念股前景广阔

据中国养猪网数据，11月12日全国生猪均价为14.25元/公斤，与昨日猪价上涨0.02元/公斤，较上周猪价上涨0.03/公斤。业内人士判断，短期猪价持续温和涨跌为主。而随着旺季到来，需求端向好，经销商积极备货，猪价有望上行。

参考历史经验，11月份将是下半年生猪存栏最低的月份，而且需求也在缓慢恢复，猪价上涨概率较高。具体来看，受17年2月份能繁母猪低位影响，我们预计11月下旬到12月下旬期间可出栏生猪存栏将略偏紧，加上12月中下旬南方腊肉制作将逐步开启，低存栏与腊肉制作时间将有重合，届时生猪价格上涨幅度将略显明显。

上市公司可关注：

温氏股份（25.19 -2.25%，诊股）：公司鸡猪养殖业务继续保持良好的增长，养殖规模继续扩大。上半年生猪出栏约900万头，同比增长11.8%，销售额约27.63亿元。

正邦科技（6.09 -0.33%，诊股）：农业产业化国家重点龙头企业，以种猪育种、商品猪养殖、种鸭繁育、农作物优良新品种选育、肉食品加工、饲料、兽药、生物农药、芳樟种植及芳樟产品加工、油茶种植及油茶产品加工、大米加工、相关产品的销售与技术服务以及基于农业产业链的贷款、担保、融资租赁、资产管理为主营业务。

顺鑫农业（20.22 -0.20%，诊股）：公司在肉类产品上处北京市场领导地位，拥有年屠宰能力达300万头的自动化生猪屠宰加工生产线，是目前国内单厂生猪屠宰量最大的生产企业。

龙大肉食（11.03 -0.63%，诊股）：公司主营业务为生猪养殖、生猪屠宰和肉制品加工；猪肉价格上涨压缩生猪屠宰利润空间。

牧原股份（46.03 -2.46%，诊股）：公司主营业务为畜禽养殖，购销，良种繁育，饲料加工销售，畜牧机械加工销售，猪粪处理；经营本企业自产产品及相关技术的进出口业务。

新希望（7.72 -0.26%，诊股）：公司拥有饲料、屠宰及肉制品和乳制品三大主营业务，已经具备2000万吨饲料。

个股解析：

温氏股份：黄羽鸡景气复苏 业绩环比改善显着

1、新一轮产能扩张在即，2018年生猪养殖盈利有望稳定。

根据公司销售月报，报告期内，公司共出栏生猪1362.59万头，实现收入244.49亿元，销售均价15.14元/公斤。出栏均重118.5公斤。其中，三季度，公司出栏生猪465.47万头，销售均价14.43元/公斤，出栏均重117.16公斤。我们预计，公司生猪养殖完全成本约12.2元/公斤，生猪养殖贡献净利润11.62亿元，头均净利约250元/公斤。生猪养殖净利润下降，是公司收入及利润下降的主要原因。

报告期内，公司在建工程达到38亿元，较年初增加98.12%，较半年报继续增加8亿元。这主要是公司持续扩大投资，增加养殖规模。我们预计，2017-2019年，公司生猪出栏规模分别为1913万头、2363万头、2813万头，年增长200万、450万、450万头。受环保政策收紧以及养殖规模化快速发展，能繁母猪补栏进程缓慢，我们预计，2018年猪价仍将维持在13.5-14元/公斤，这意味着公司盈利将在产能扩张下有望实现增长。

3、黄羽鸡行业触底回升，盈利大幅改善

受到春季全国多地H7N9事件的影响和冲击，各地政府对活禽市场的管制日趋严格，部分地区关闭活禽。市场及不定期休市时间的增加，致使活禽流通渠道受限，活禽产品市场行情整体低迷，公司第上半年养鸡业务也受到严重冲击，经营业绩大幅下滑。

对此，公司采取多项措施积极应对，一是及时调整肉鸡品种结构。以适合专业化饲养、适合消费需求、适合屠宰的品种为调整的主攻方向。二是积极推动养鸡业务转型升级。部署肉鸡屠宰业务；转变销售方式，推行订单式生产，定制化销售。三是加快生鲜业务布局。四是开辟新的销售渠道，满足团体客户大宗采购的需求。第三季度，随着H7N9事件影响的逐渐消退及市场供求关系变化，养鸡行业恢复进展良好，公司肉鸡销售价格快速上涨，养鸡业务经营业绩全面好转。我们预计，三季度公司黄羽鸡贡献净利润10.6亿元，单羽盈利约5元。

4、投资建议：

我们预计，2017-2019年，公司归母净利润分别为62.71亿、87.21亿、82.49亿元，EPS1.2、1.67、1.58元，同比增长-46.81%、39.07%、-5.41%，给予2018年18倍市盈率，目标价30元，维持“买入”评级。

风险提示：疫病风险；政策风险；（天风证券）