人工智能标准化体系建设提速 人工智能概念股望获关注

海能达：要约收购赛普乐，加速推进海外高端市场

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2016-12-21

12月19日，海能达（002583）公告正式宣布对赛普乐现金邀约收购。本次收购由海能达全资子公司ProjectShortwayLimited要约收购赛普乐的全面摊薄股份。现金要约价格为20便士/股，收购赛普乐全面摊薄股份对应的收购交易总额约为7，429万英镑（约合人民币6.49亿元）。本次收购相对于标的11月3日前一个月的平均收盘股价溢价约30.5%。

收购获取高端客户资源，扩大市占率。赛普乐是全球Tetra产品的主要厂商之一，优势市场主要在欧美等地区，在德国、英国、巴西、北美等国家和区域市场处于领先地位，且具有良好的品牌形象和认可度。通过本次收购，公司将快速获得赛普乐的客户资源，进入广阔的高端公共安全领域市场。特别是随着全球各国逐渐加大对专网项目的投资力度，TETRA市场规模呈现局部快速增长的态势。

获得Tetra标准核心技术和专利，助力海能达全球化布局。赛普乐一直致力于Tetra标准相关产品的研发、销售，拥有高素质研发团队，并掌握了Tetra标准的主要相关专利和核心技术。而海能达作为目前全球极少数同时掌握Tetra、DMR、PDT等主流数字标准核心技术的厂商，正在加速拓展全球业务。通过本次收购，海能达将快速获得部分战略市场和核心技术，有利于实现公司全球化战略的布局。

盈利预测与评级：我们看好海外专网市场，预计公司2016-2018年归母净利润分别为：3.92亿元、5.69亿元、8.71亿元，EPS分别为0.21元、0.30元、0.46元。基于专网行业公司的一般估值水平以及海能达的行业龙头地位，给予公司2017年60-70倍PE，对应合理估值区间：18-21元。给予公司“推荐”评级。

风险提示：海外市场整合推进不及预期，商誉减值风险。

赛为智能：境内外同布局，打造全产业链智能企业

类别：公司研究 机构：东吴证券（601555）股份有限公司 研究员：黄海方 日期：2016-05-03

投资要点

公司主营智慧产业整体系统解决方案，是国内最专业的智慧城市投资、建设、运营综合服务商，拥有智慧城市行业“三甲” 证书，承接大型、综合性项目能力强：目前公司已构建智慧城市顶层设计与规范，智慧城市建设与运维、智慧城轨、智慧建筑、智慧铁路、智慧水利、智慧产业设备、海工装备研发等一系列产业体系。随着建筑产业升级转型，以及绿色建筑概念普及，新建绿色建筑占比的提高，智慧建筑作为绿色建筑的重要细分行业，公司是智能建筑第一梯队企业，将在行业规模的快速增长中首先受益。

年报及一季度业绩体现高增长，新签订单超预期：公司2015年营收6.65亿元，同增7.32%;归母净利润0.77亿元，同增47.67%。公司第一季度营收1.35亿元，同增41.41%;归母净利润633.2万元，同增78.16%。2015年公司业绩的增速大幅超于收入增速主要是由于：1）综合毛利率的提升1.51个百分点;2）政府补贴增加466万元;3）出售广东赛翼13%的股权所得1620万元。2015年公司新签合同总金额为11.4亿元，同比增加178%;第一季度新签合同累计总额1.172亿元。新签订单持续超预期，将对未来两年业绩产生积极影响。

境外成立哥伦比亚子公司：2016年1月4日，公司董事会决定以自有资金3000万美元设立哥伦比亚子公司，子公司主营计算机软件开发销售，计算机信息系统集成等方面业务。境外公司的设计，开拓公司市场空间，有利于公司境外业务的做专，做强，做大，为公司创造新的盈利增长点，同时也引入了公司的汇兑风险。

境内投资设立全资子公司：2016年1月，公司与湖南省吉首市政府签署战略框架合作协议，双方将在智慧城市顶层设计，投资，建设，运营，维护等领域开展全方位合作，具体投资额度未透露。为推进协议的进行，公司与吉首网络、赛翼智能、诺恒信息合资成立新公司湖南吉赛，公司出资2550万元，持股51%。该投资可提升公司竞争力，深化公司智慧城市战略的布局，预计将对公司以后年度的业绩产生积极影响。

积极延伸产业链，扩张市场空间：公司成立智慧交通事业部，积极拓展智慧交通业务领域范围，提升市场竞争力。在智慧交通大数据平台系统、城市动态交通诱导系统等产品的推动下，通过项目建设、PPP合作运营等模式，为公司创造营收增量。

盈利预测与投资评级：假设公司盈利能力和接单能力保持之前水平，考虑公司外延增长，我们预计2016-2018年收入分别为9、12、15亿元，实现EPS分别为0.30、0.38、0.46元，对应PE分别为49、38、31倍，参考计算机行业估值，估值存在较大弹性，考虑到公司良好的成长性，我们给予“买入”评级。

风险提示：海外业务运营风险、投资并购管理风险、应收账款回收风险、技术创新风险。

高新兴公告点评：并购中兴物联，拓展物联网全产业链布局

类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：王传晓 日期：2016-12-06

核心观点

事件

2016年11月30日晚，高新兴（300098）发布公告称，高新兴科技集团股份有限公司及珠海凯腾投资合伙企业（有限合伙）与深圳市中兴物联科技有限公司原股东努比亚技术有限公司签订了《努比亚技术有限公司（转让方）与高新兴科技集团股份有限公司及珠海凯腾投资合伙企业（有限合伙）（受让方）与中兴通讯（000063）股份有限公司关于转让深圳市中兴物联科技有限公司85.50%股权之股权转让协议》。根据本协议条款，受让方同意购买目标股权、且转让方同意出售目标股权的价格为人民币69，255万元。

本次转让相应的工商变更登记完成之后，受让方合计将持有目标公司85.50%股权，其中高新兴持有目标公司11.43%的股权，珠海凯腾持有目标公司74.07%的股权。

点评

收购标的质地优异，在物联网领域技术储备丰厚。

中兴物联是一家业界领先的物联网通信整体解决方案提供商，专注于物联网智能通信模块及其集成产品和智能终端组件的研发、生产和销售，提供基于行业应用的整套解决方案，旨在推动面向民生服务各个领域的应用创新。

公司自成立以来专注于物联网智能通信模块及其集成产品和智能终端组件的研发、生产和销售，提供基于行业应用的整套解决方案。公司采用无生产线 （Fabless）模式运作，委托外协厂商生产产品，通过直销或经销的方式，销售给终端厂商等客户获取收益。

公司与高通、展讯、Altair、中兴微电子等上游芯片企业建立了紧密的合作关系，推出的工业级智能通信模块产品制式齐全，覆盖了GSM、EDGE、UMTS、HSPA+、TD-SCDMA、CDMA2000 1X、CDMA EV-DO、LTETDD/LTE FDD 多种制式，产品形态丰富，平台稳定成熟，便于定制和二次开，综合性能位于行业前端，各系列产品具有良好的兼容能力;基于模块和物联网行业特征，公司开发的 OpenLink、WeFoTa 等功能，帮助客户提高产品开发效率、节省成本及提供更好的服务。中兴物联2014、2015、2016年1至9月营业收入分别为336，414，569.40、451，204，719.74 、402，485，465.10元， 净利润为24，273，117.92 、32，833，882.54、23，155，945.67元，并表后有望增厚公司业绩。

补齐“感知层”短板，完善物联网全产业链。

从技术架构来看，物联网产业链可分为三层：感知层、网络层和应用层。网络层由各种私有网络、互联网、有线和无线通信网、网络管理系统和云计算平台等组成，负责传递和处理感知层获取的信息。目前国内该环节的参与方主要是三大运营商和华为、中兴等通信设备商。应用层是物联网和用户（包括人、组织和其他系统）的接口，它与行业需求结合，实现物联网的智能应用。公司传统的视频监控主业即为物联网应用层的典型。另外，公司于2016年6月投资1.48亿元收购中兴智联84.86%股权，亦是在电子车牌应用层的重要布局。

感知层由各种传感器以及传感器网关构成，它是物联网获识别物体，采集信息的来源，其主要功能是识别物体，采集信息。公司在此次收购之前在感知层布局较少。此次收购后，中兴物联在通信模块领域的深厚积淀将补齐公司的这一短板，实现全产业链的协同发展。

高新兴渠道优势显著，有望助力中兴物联技术储备变现。

中兴物联参与了包括中国车联网产业技术创新战略联盟、中国车载信息服务联盟等行业组织，并参与国家物联网相关基础协议的制定、电信运营商车载业务规范研讨和标准制定等工作。其在物联网智能通信模块方向上进行专利布局，形成整体专利竞争优势，截至 2016年 3月 31日，已获得和正在申请专利 50项，软件著作权 48项。高新兴在智慧城市、平安城市等领域有多年的实施和运营经验，在多年与各级政府、公安系统的合作过程中，积累了良好的渠道优势。两家公司在物联网领域资源互补，相得益彰，我们认为双方整合成功达成互赢将是大概率事件。

投资建议：维持买入评级。我们预计公司2016、2017和2018年的EPS分别为0.28元、0.41元和0.57元，对应PE 分别为58.7X、39.5X 和28.3X，考虑公司在物联网产业链的整合和安全大数据平台属性，给予公司2017年35X 估值，对应目标价为19.95元。

风险提示：1、物联网技术发展不及预期;2、通讯模块产品受竞争对手利润挤压;3、并购整合未达预期;