林洋转债大涨30%两次临停 中国债转股一周年总额超万亿

经济观察：中国债转股一周年：协议总额超万亿

2016年10月，中国国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及其附件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，中国新一轮债转股大幕正式拉开。

一年时间过去，债转股计划推进如何、成绩怎样、有何挑战，中新社记者采访了相关专家。

实施主体多元化

债转股实施离不开机构。其中，国有大型商业银行表现抢眼。截至目前，中国建设银行、中国农业银行、中国工商银行所设立的投资公司，作为银行债转股实施机构，自今年8月起陆续开业。其中建行已与42家企业达成市场化债转股合作意向，签订总额5000多亿(人民币，下同)的框架协议。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇认为，银行对于企业债务更加了解，其成立的机构在债转股实施中的商业谈判、执行力度等方面更具优势。

此外，上一轮债转股中的主力国有四大资产管理公司继续奔赴“前线”，“新军”地方资产管理公司不断涌现，外资加速入局，债转股实施主体多元化结构凸显。

协议总额超万亿

中国国家发改委官网公布的消息显示，截至9月22日，各类实施机构已与77家企业签署市场化债转股框架协议金额超1.3万亿元。

作为债转股的重点对象，国有企业扮演重要角色。国务院国资委总会计师沈莹10月12日透露，目前，中央企业在有关部门的配合下，债转股工作取得一定成效，有36家有意向而且条件较好的央企正在开展这项工作，14家已签订了债转股协议，规模达4400多亿元。

中国总杠杆率上升速度明显放缓，正趋于稳定。据国际清算银行(BIS)数据，截至2017年一季度末，中国总体杠杆率为257.8%，同比增幅较上季度末下降4.7个百分点，连续4个季度保持下降趋势;环比增幅较上季度末下降0.8个百分点，连续5个季度保持下降趋势。

中国企业杠杆率已开始下降。根据BIS数据，2017年一季度末中国非金融企业杠杆率为165.3%，连续3个季度环比下降或持平，非金融企业杠杆率下降趋势进一步确立。

中国社科院金融研究所所长助理杨涛告诉记者，在市场化债转股实施机构主体不断扩容，不断探索各类创新手段，相关配套政策细则陆续推出的情况下，整体看，债转股的推动进程、取得成绩符合预期。

多项挑战待解决

杨涛表示，未来要继续稳步推动债转股，必须要解决三方面挑战。

一是项目实际落地不易，尤其是在资金成本不低的背景下，能否把巨额签约资金都落实存在难题。

二是退出机制需完善，在债转股实践中，商业银行名义上与企业签订协议转股，但通常都要求地方国资在远期对股权进行回购，构成“名股实债”，形成隐患。

三是金融机构能否有效把控风险，实施债转股可能导致银行短期利润受损、资本充足率承压、可能要放弃债权优先清偿次序等影响。

此前，国家金融与发展实验室理事长李扬指出，这一轮债转股一定要坚持市场原则、法治原则，“这样债转股才会成为促进法治建设、促进市场化深入发展的因素。”(完)