北方地区清洁取暖加快推进 清洁取暖概念股望爆发

阳光电源：抢装带动逆变器增长，电站业务贡献后期增量

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华，马军，张垚 日期：2016-07-25

报告要点

事件描述

阳光电源跟踪报告。

事件评论

逆变器业务放量，上半年业务同比持续增长。受电价下调预期影响，今年上半年国内光伏抢装效应明显，预计新增并网装机超20GW，实际新增装机约15GW（部分并网项目为去年已建项目）。公司作为国内逆变器龙头企业，受益装机规模增长，上半年逆变器业务持续增长，预计出货量超6GW，同比增长50%以上，驱动公司上半年利润增长。公司预告上半年归属母公司净利润2.16-2.49亿元，同比增长30%-50%。此外，公司电站业务持续规模扩张，上半年在抢装背景下，预计公司电站开发规模同样明显增长，不过由于电站并网到电站正式出售交割存在一定时滞，因为抢装对公司电站业务的带动效应并未在上半年明显体现，下半年公司将迎来电站开发收入确认高峰，带动公司业绩持续高增长。

非公开增发顺利完成，多业务并举打造综合性新能源龙头。公司近期完成非公开增发，共发行1.2亿股，增发价22.08元/股，募集资金26.50亿元，限售锁定期为12个月。本次增发募集资金主要用于220MW电站建设、5GW逆变器项目建设、新能源汽车电机控制产品项目及补充流动资金，募投项目的顺利推进将进一步晚上公司新能源业务布局，逐步形成“逆变器+电站开发与运营+储能+新能源汽车”的闭环平台型能源互联网企业，并为后期进一步探索售电业务，加快能源互联网业务发展奠定基础。

储能业务渐获突破，后期市场有望爆发增长。2015年开始公司积极布局储能产业，通过与三星SDI合作，借助三星电池优势及公司系统集成优势，积极开拓储能市场。公司与三星合资成立两家公司，其中阳光三星由公司控股，主要负责系统开发，三星阳光由三星控股，主要提供电池等。随着储能市场发展及公司积极推动，公司储能业务渐获突破：1）近期成功完成建设柬埔寨绿色能源工厂微电网项目，项目配备储能容量1.2MWh;2）与山西国科节能签订战略合作协议，推动储能调峰调频、微电网等业务发展布局。我们认为，后期随着储能成本下降及市场发展，公司储能业务有望快速放量，驱动业绩增长。

维持买入评级。按增发后股本计算，预计公司2016、2017年EPS分别为0.89、1.30元，对应PE为28、19倍，维持买入评级。

风险提示：储能业务低于预期

科华恒盛：IDC业务开拓顺利，中期业绩增势喜人

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：黄仕川 日期：2016-09-01

事件：公司发布2016年半年度报告，报告期内营业收入6.9亿，同比增长34.3%，归属于上市公司股东的净利润4076.9万元，同比增长147.7%。主要原因是数据中心和新能源业务收入增长较大。

高端电源业务稳坐龙头地位：公司是中国本土最大的高端UPS电源制造商与提供商，拥有UPS行业唯一一家“国家认定企业技术中心”。公司于今年1月份中标轨道交通项目，中标总价为2809.9万元。并于4月份取得了与雄韬电源的互助合作机会。此次合作可以使双方在储能方面取长补短，协同创造市场佳绩。

IDC业务布局持续深化：我国IDC市场增长迅速，到2017年，中国IDC市场规模将超过900亿。公司规划于2016年，预计建成出租IDC机柜达1.5万个。随着募投资金到位，IDC将快速建设投产，2017、2018年底将建成IDC机柜分别不低于3万个、6万个。对内方面，公司在广州建设数据中心形成的资源储备有助于公司IDC业务的长远发展。对外方面，公司与云杉世纪等合作，延伸云计算增值服务，IDC机柜质量也得到腾讯的认可，有利于提高公司IDC业务的知名度，将快速实现公司IDC业务向更多高端客户的开拓。

量子通信背靠大树好乘凉：公司与国盾量子开展合作，将在信息安全领域拟以下一代安全通信技术--量子通信应用为突破口，共同开发量子通信应用市场。国盾量子是量子通信界的翘楚，其量子通信技术具有强大的信息存储和信息传输能力，与数据中心能够达到相辅相成的效果。公司借助国盾量子的资源及技术等优势，与国盾量子就“结合量子通信技术与数据存储的服务”继续展开深度合作，未来更多相关项目的快速落地是大概率事件。

盈利预测与投资建议：预计公司2016-2018年EPS分别为1.04元、1.40元、1.80元，对应的动态PE分别为42倍、32倍和25倍。公司是UPS的龙头企业，具有绝对的资源优势和市场优势。公司基于高端电源、数据中心以及新能源三大业务，通过互联网技术建立起集中监控平台，进一步升级为能源物联网。公司对外注重与相关公司合作，对内注重自身资源的积累与整合。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：新建IDC机房投产或不及预期、能源互联网发展不及预期、光伏并网情况低于预期等风险。