iPhone十周年新品拉动产业链 iPhone产业链概念股望爆发

立讯精密：重回较快速度增长通道

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：徐鹏 日期：2016-10-26

Q3营收创历史新高。2016年Q3，公司实现营业收入36.6亿元，环比增长38.0%且同比增长43.1%，创历史新高;实现归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比增长3.18%;实现基本每股收益0.15元，加权平局ROE达4.94%。公司Q3净利润处于业绩指引区间的中轨，但净利润增速显著低于营收的增速，主要原因是：1）研发投入增长较快，为未来新产品的开拓做准备;2）汇率变动和利息支出增加，使公司Q3财务费用大幅增长。公司预计2016年全年实现归母净利润11.32-12.40亿元，对应Q4归母净利润4.51-5.59亿元（去年同期为4.26亿元）。

调整期已过，将重回较快速度增长通道。2016年上半年，公司核心客户新产品量产准备时间超预期，叠加客户加大砍价力度的影响，公司收入和利润增速双双放缓。Q3营收的高增长说明调整期已经过去，展望2017年，声学、天线及无线充电等业务预计有较佳表现，从而带动公司重回快速增长通道。

新产品将推动公司未来成长。公司深度参与了Type-C行业标准的制定，并提前进行了研发准备，占得了市场的先机。公司在手机领域市占率约40%，同时在高端PC与TV上，主流厂商均为公司客户。公司的在行业中领先地位较为明显，特别是防水、大电流应用等领域。未来，随着Type-C在音视频领域的广泛应用，公司的领先地位将得到进一步巩固。公司新产品基站天线已经量产，预计今年贡献营收明年贡献利润。此外，消费用天线等产品的开发及认证进展顺利，预计明年贡献业绩。

定增加码高端精密制造。近期，公司定增获得足额认购，定增价格为19.65元，完成募资46亿加码高端精密制造。募投项目包括电声器件及音射频模组、USBType-C连接器等新产品。

公司围绕消智能消费电子产品，同时切入汽车及企业市场，打造高端精密制造平台。

盈利预测：我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.55、0.78和1.02元/股，对应2016-2018年PE分别为40.9、28.8和22.1倍。公司卡位全球消费电子一线客户，深耕整体精密制造解决方案，是中国高端制造崛起的缩影，未来成长逻辑清晰。2016年是其增速调整期，Q3收入的高增长印证我们调整期过去的判断，2017后将伴随着新产品的放量重回较快增长通道，因此我们维持“推荐”评级。

深天马A：盈利能力持续增强，面板龙头加速前行

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：孙远峰 日期：2016-11-02

事件：

公司发布三季报，2016年前三季度，公司实现营收77.53亿，同比下降0.58%;实现归属上市公司股东净利润3.78亿，同比增长11.56%。第三季度公司营收27.83亿，同比增长4.59%;实现归属上市公司股东净利润1.13亿，同比增长39.01%。

中投电子观点：本季度公司单季度营业收入环比增长10.5%，同比增长4.6%。我们认为公司产品结构持续高端转型、市场竞争力提升以及a-SiCELL市场行情持续走高是主要原因。本季度公司净利润同比增长39.01%，毛利率达19.6%，较之二去年同期提高1.7个百分点。在公司产品不断向LTPS，AMOLED高端转型以及不断加快与显市场渗透的背景下，公司盈利能力持续增强，成长轨迹已日趋明确。

公司在AMOLED，LTPS高端显示领域具有产能高、量产时间早、技术领先以及产业生态环境良好的优势;同时公司进一步加快a-Si产线与显转型步伐，产品结构持续优化。我们认为公司盈利能力将持续增强，将进入新一轮发展加速期。

投资要点：

面板技术领先，多项指标优势突出。公司在面板相关技术储备全面，优势突出：a-Si技术成熟，产成品在解析度，功耗，轻薄化和光学特性方面优势明显;厦门G5.5LTPS产线实现满产满销;AMOLED产品已开始向智能终端品牌大客户量产出货，同时武汉G6产线也将二2017年实现满产。公司积极布局前瞻和先进性技术，已取得LTPS、AMOLED、触控一体化（On-cell、In-cell）、柔性显示、ForceTouch、Oxide、3D显示、透明显示等诸多成果。

产能突出，高端产线量产时间领先行业。公司拥有G2到G6全面TFT-LCD产线，G5.5和G6AMOLED（在建）产线。其中厦门G5.5LTPS产线已实现满产满销，G6LTPS产线已点亮，G5.5AMOLED产线已开始向手机终端大客户供货，武汉G6AMOLED也将二明年量产。我们认为今明两年，G6LTPS产线及G6AMOLED量产将增强公司产品比较优势，优先抢占高端市场，使公司享受行业先发红利。

专显提前布局，提高a-Si产品竞争力。公司提前布局与显市场并加快全球一体化整合，持续加大a-Si产线对与显业务的支持力度。目前来看，a-Si在消费电子领域需求逐步缩小，公司与显业务承接了传统a-Si产能。此外，与显业务具有更高的毛利率和客户稳定度。我们认为，公司与显业务将保持快速增长，未来公司毛利率水平将进一步提高，盈利能力进一步改善。

面板价格上涨提升公司盈利水平。受去年下半年面板整体降价影响，国内面板厂商一季度盈利普遍下滑。二季度以来，由二全球市场面板供应紧张，面板价格持续上涨，景气度不断上升。我们认为面板价格上涨将持续至四季度，公司将持续受益。

公司技术领先，产能突出，产线布局合理。短期面板价格上涨催化，长期AMOLED

风险提示：全球宏观经济不景气，终端产品市场需求不达预期，以及创新模式市场拓展不达预期的风险。