iPhone十周年新品拉动产业链 iPhone产业链概念股望爆发

德赛电池（000049）：HOV份额提升+A客户新品大年推升业绩持续向好！

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：农冰立，张昕 日期：2017-01-25

事件：公司发布2016年度业绩预告，营业收入87.5亿元，同比增长3.75%，Q4单季度同比增长33.54%;归母净利润2.46-2.69亿元，同比增长7-17%，Q4单季度同比增长97-137%。

业绩优异、盈利提升。

公司是业内最大的电源解决方案服务商及相关电池产品制造商之一，主营业务为电池封装和电源管理系统（BMS）。公司积累了大量的优质客户资源，在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、电动工具等领域持续拓展、份额提升。此外，公司布局动力电池业务，卡位高增长汽车锂电池市场，长期业绩稳定高速增长值得期待。从Q4单季度归母净利润增速高于营收增速可以看到，公司2016年Q4的净利润率已经有所改善，主要由于材料成本率下降以及生产损耗控制得当、生产效率总体提升。根据我们与产业链的交流，公司一般三季度由于新品磨合因素而利润率处于低位，2017年Q1、Q2则预计利润率有望延续Q4的较高水平。

HOV+国际客户拉升业绩增长。

公司长期对国内手机客户深耕细作，长期与国内几大领先的手机厂商合作。我们从产业链了解到2016年Q2公司开始进入华为供应链、目前份额约30%，OPPO/Vivo方面公司2016年整体份额已经提升至20%、4季度在30%左右。展望2017-2018年，公司在HOV的份额有望保持33%的水平;考虑到2016上半年的低基数，2017上半年也将持续改善公司的业绩增速水平。各大厂商对电池安全性的重视程度与日俱增，产品ASP不断提升、市场空间不断扩大，而小供应商被踢出供应链的概率增加，公司未来几年在国产手机厂商中的份额有望持续提升。公司在A客户手机产品供货份额约一半，2017年A客户新品手机将呈现多种升级、预计市场需求火爆。我们团队此前在市场上首次提出双电芯逻辑，预计公司在A客户新品大年将由于需求量拉动和ASP大幅提升而双重受益。

估值与盈利预测。

我们预计2016-2018年归母净利润分别为2.58、3.65、4.71亿元，对应EPS分别为1.26、1.66、2.14元，2016-2018复合增速35%。考虑到公司在国产手机供应链中份额提升，叠加A客户大年放量，我们认为2017上半年公司业绩仍将继续超市场预期。给予公司2017年PE30倍估值，6个月目标价49.8元。首次覆盖，给予增持评级。

蓝思科技公司调研简报：业绩增长确定，看好双玻璃与3D玻璃

类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2017-01-12

公司客户资源稳定，产能利用率高：公司是电子产品防护玻璃的龙头企业，为全球顶级智能手机厂商提供优质产品，行业份额占比高。从国际领导品牌到国内一线手机厂商，公司订单量充足，出货量有望持续增长。目前公司产能利用率高，相关产品线仍在扩产，以提供供货保障。公司毛利率全年平均25%左右，相对稳定。

未来成长可期：未来三年CAGR不低于30%：公司一直是智能手机领导品牌的稳定供应商，2017年订单量将会继续增长。从领导品牌到国内一线厂商今后都会很大概率上采用双玻璃盖板方案，有望为公司提供持续业绩保障。同时，国内一线品牌与三星也在加大对3D玻璃的需求，目前公司3D玻璃月出货量为150万片，2017年全年可以实现3000万的出货量。

积极推行外延发展，加快转变产业布局：公司一直以来重视研发投入，目前有研发人员8000-9000人，研发队伍强大，每年研发投入超7亿元。在蓝宝石方面，公司已累积投入20多亿元，包括摄像头、指纹识别、盖板等公司均有涉及，并且部分产品已经实现交货。陶瓷盖板方面，公司在技术上一直处于领先地位，目前主要应用于小米mix这样的高端产品中，未来前景广阔。

估值与投资建议：公司业绩稳定，双玻璃与3D玻璃未来成长性高，预测公司16-18年归母净利润分别为14.7/20.03/30.28亿元，对应EPS分别为0.67/0.92/1.39元，当前股价对应PE分别为37/27/18倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：主要客户双玻璃与3D玻璃应用速度低于预期，行业竞争加剧。