光纤光缆概念股望腾飞 光纤光缆概念股票一览

中天科技：光纤光缆受益行业高景气度，四架马车企稳蓄势待发

类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：唐海清 日期：2017-05-08

事件。

公司公布2016年年报，全年实现营业收入211.08亿元，同比增长27.75%;

归属于上市公司股东净利润为15.88亿元，同比60.78%;扣非后归属于上市公司股东的净利润为12.21亿，同比增长54.16%。

光通信业务贡献突出，新业务逐步进入收获期。

分析公司15.88亿净利润的构成：8.5亿棒-纤-缆，9000万海缆，1亿特种导线（普通导线预计亏损超过5000万，主要原因在于特种导线竞争缓和毛利率高，而普通导线竞争激烈加上成本上升所致），1亿光伏发电及材料，2.3亿宽带+金具+合金，1亿营业外收入，3.5亿投资收益，扣除7000万资产减值，包括2000万射频电缆和约2亿的普通导线/装备电缆/储能业务等的亏损。值得注意的是，3.5亿投资收益里面有2.5亿是套期保值的收益，是公司对冲现货原材料成本提升的控制，理应算入电力传输板块的收入。

高收入增速伴随费用率稳步下降，未来有望继续公司2016年销售费用率和管理费用率分别为3.66%和5.04%，均同比下降0.6个百分点。我们认为二者下降的主要原因均为收入快速增长带来费用率的下降：收入增速28%而销售和管理费用的增速均为13%左右，我们判断2017年这一趋势有望继续。公司2016年财务费用同比下降6.82%，与外币资产汇率波动相关，然而费用率仅下降0.08%，波动较为平稳。

通信、电力、海洋系统、新能源四驾马车驱动公司高速发展。

公司拥有自主光纤预制棒，预计17年光棒产能达1200吨，同时光纤产能还将进一步扩张，将受益于行业“量价齐飞”逻辑，光通信板块有望持续高增长。海缆业务是国内龙头，深耕10多年，面临全球海洋大开发、海上风电、石油钻井、海底观测网等机遇，未来有望保持持续高增长;公司分布式光伏电站目前是国内最大的屋顶式分布式光伏电站厂商，建成150MW并逐步出售和运营;背板方面，公司自主研发生产的PVDF 薄膜，在国际上率先实现了双层共挤吹塑PVDF 薄膜的量产，具有明显的成本优势;锂电池方面，公司通过引入高导电性材料、超薄高强度材料、高克容量高压实LFP 材料，配套工程化技术的解决，已实现比能量》152Wh/Kg 的LFP 产品量产，并保持了成本可控、一致性良好、电性能无降低的优势。

盈利预测与投资建议。

短期看，光通信持续高景气，量价齐升驱动公司业绩增长。中长期看，海缆、特种导线、新能源等新业务逐步进入收获期将支撑公司未来高速发展，我们预计公司17~19年EPS 为0.78元、1.02元、1.28元，重申“买入”评级。

风险提示：行业竞争激烈导致价格下降，海外业务发展不及预期