海洋经济重磅政策利好频出 海洋经济概念股龙头解析

海峡股份：收入利润齐升，港航平台在望

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：姜明 日期：2016-04-28

海峡股份（002320）披露16年一季报：一季度公司实现收入2.3亿元，同比增6.51%;实现归属上市公司股东净利润0.63亿元，同比增16.94%;扣非净利润0.63亿元，同比增16.55%。

运量增长促进营收，毛利大涨贡献净利：一季度受海安航线市场自然增长和新海港开通后抢占的份额共同影响，航线总量同比增长在20%左右，其中小汽车增幅超过40%;同期实现毛利额1.1亿，同增21.5%，毛利率48%提升6个点，为利润增长的主要来源。但考虑到海南冬季瓜菜受气候影响产量总体下降，预计2Q2016公司海安航线运输收入将会同比下降。

西沙邮轮业务存在变数，“北部湾之星”接档。公司租赁“北部湾之星”轮经营西沙航线，接档于2016年强制报废退役的“椰香公主”轮。公司的“棋子湾”轮，目前受国内航运管理环境变化影响，改造审批过程遇到困难，期待未来邮轮方面政策放宽，公司旅游产业链随之释放潜力。

大股东港航资产注入在即，未来有望成为海南港航资产上市平台。公司拟发行股份购买大股东持有的增资计划完成后的新海轮渡100%股权，增资完成后的新海轮渡将拥有秀英港客滚港口及及新海港一期码头资产。考虑到现今多地酝酿港航资产整合的大背景，公司作为海南省国资委旗下唯一的航运上市公司，未来具备继续扩张业务版图的空间。

投资建议：我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为14.3%、12.9%、15.7%，净利润增速分别为11.1%、10.8%、13.3%。增持-A投资评级，6个月目标价17.00元，相当于2016年55倍市盈率。

风险提示：海安航线竞争加剧、注入资产的不确定性

东方海洋：主业积极向好，战略布局体外诊断

类别：公司研究 机构：西南证券（600369）股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2016-02-18

事件：发布2015年业绩快报，实现净利润约为5003万元，同比增长20%;发布利润分配预案，每10股派息0.56元（含税）并转增10股。

海参主业回暖，定增降低财务费用。公司全年收入约为6.78亿元，同比增长12%，扭转了自2013年以来的下滑趋势。我们估计主要原因在于海参开始进入收获期，带动公司业绩增长。预计2015年海参全年收入超过3亿元，同比增长36%左右。公司已拥有接近5万亩底播养殖海域，过去数年持续加大育苗投放力度，海参产量逐渐提升，而且随着自育苗供应比例提高，毛利率也将扭转下滑趋势，有望维持在50%左右，保障业绩持续增长。从费用来看，全年三费率估计接近19%，同比提升超过1个百分点，主要原因在于公司负债明显增多导致财务费用增长明显。但公司已于2015年11月已完成定增，募集资金13.46亿元，偿还贷款后有助于降低财务费用，净利润有望出现明显提升。

完成Avioq收购，战略进军体外诊断。除了传统业务以外，公司还在积极布局大健康领域，近期完成了对美国Avioq 公司的收购。Avioq 公司主要产品为HIV和HTLV-I/II（白血病毒）试剂，其中HIV 试剂是唯一一个被美国FDA 批准的使用唾液及干血进行检测的试剂，HTLV 血筛试剂是美国FDA 批准的仅有的2个试剂之一（另一家为雅培），在技术上处于领先地位。另外Avioq 还完成了多种先进技术体外诊断产品的开发，包括维生素D 等质谱检测产品、常见肿瘤基因检测产品，潜在市场规模都在超过亿元。Avioq 将成为公司大健康事业部的核心，未来还将延伸到质谱检测、基因检测、独立医学实验室等领域，打造综合性体外诊断产品和服务平台。Avioq 收购完成后，公司将提供充足资金推动Avioq的产品进行市场推广，并在国内组建了强大的营销团队，推动其产品在国内放量。Avioq 业绩承诺高，2016-2018年承诺净利润分别不低于400万、600万、1200万美元，随着新产品和营销团队发力，实现业绩承诺是大概率事件。

业绩预测与估值：预测公司2015-2017年EPS 分别为0.15元、0.41元、0.59元，对应PE 分别为135倍、48倍、34倍。考虑到1）公司海参主业积极向好，定增完成可大幅度降低财务费用;2）积极发展大健康产业，Avioq 产品即将放量，存在外延扩张预期;3）大股东定增锁定5年看好公司长期发展，股价与公司高管增持价形成倒挂，存在安全边际。我们首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：并购整合或不达预期;海参销售或低于预期;并购企业业绩实现或不及承诺。