智慧医疗概念股或再度腾飞 智慧医疗概念股票龙头解析

景嘉微：新老业务齐头并进，关注GPU通用化拓展

景嘉微 300474

研究机构：中信建投证券 分析师：黎韬扬 撰写日期：2017-05-10

事件。

2016年公司实现营业收入2.78亿元，同比增长15.99%。实现归母净利润为1.05亿元，同比增长18.36%。

简评。

1、2016年公司实现营业收入2.78亿元，同比增长15.99%。实现归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元，同比增长18.36%。公司营收与归母净利润近年始终保持平稳快速增长。公司主要从事图形显控业务，此外尚有小型化专用雷达及其他产品。显控业务2016年营收占比超过74%，毛利率常年维持在75%以上，盈利能力稳定。公司整体毛利率在16年同比小幅回升，达到78.12%，近年公司整体毛利率始终保持在75%以上，盈利能力较强。

2、公司依托强大的研发能力和技术实力迅速占领显控模块市场，产品已应用于我国新研制的绝大多数军用飞机及大量升级显控系统的军用飞机。此外公司相继开发出适用于坦克装甲车辆等领域的图形显控模块，实现产品线的横向延伸。我们认为，未来三军新型装备的陆续列装以及老旧武器装备的信息化改造将为图形显控模块产品带来巨大的市场需求，充足的军工订单有望支撑公司业绩稳步增长。公司基于JM5400研发的下一款GPU 预计今年年中流片，GPU 研发的不断延伸将确保公司保持长期竞争力，巩固图形显控领域龙头地位。

3、小型专业化雷达是公司未来大力发展的业务方向，借助微波射频和信号处理方面雄厚的技术积累，公司在小型专用雷达领域取得了一定的先发优势。目前，空中防撞系统核心组件、弹载雷达微波射频前端核心组件等产品已定型，主动防护雷达系统已完成产品鉴定。

我们认为，受益于国防信息化浪潮，军用雷达呈现多样化、专业化的发展态势，公司小型专业化雷达产品有望成为军品业务新的增长点。

4、武器装备列装与更新换代将为公司传统图形显控业务稳步增长提供有力支撑，小型专用雷达受益于公司技术积累与国防信息化推进，有望成为新的业绩增长点。我们坚定看好公司未来发展前景，预测公司2017年至2019年的归母净利润分别为1.31亿元、1.67亿元、2.18亿元，同比增长分别为24.46%、27.79%、30.18%，相应17年至19年EPS 分别为0.49、0.63、0.82元，对应当前股价PE 分别为68、53、41倍，首次覆盖给予增持评级。

宜通世纪：“物联网平台+垂直行业应用”龙头，智慧医疗潜力无限

宜通世纪 300310

研究机构：安信证券 分析师：夏庐生 撰写日期：2017-03-02

事件：公司于2月27日发布2016年度业绩快报，实现营收18.2亿元，同比增长53.74%，实现归属上市公司股东净利润1.7亿元，同比增长172.81%。

公司业绩符合预期。报告期内，公司主营业务保持稳步增长，围绕“物联网平台+垂直行业应用”打造产业布局，智慧医疗与平台业务协同效应明显，业绩弹性持续释放。

通过天河鸿城抢占云管理平台（CMP）业务入口，加速布局自有物联网平台。2017年是物联网NB-IOT元年，三大运营商已陆续发布商用计划，预计今年将进入高速增长期。公司通过天河鸿城抢占物联网CMP平台业务入口，且公司公告与天河鸿城管理层合资成立北京基本立子，加速布局自有物联网云平台。公司与联通的合作模式有望复制到其他运营商，进一步提升平台成长空间。

根据此前公告，公司参股西部天使、收购倍泰健康，多点发力智慧医疗领域，构建“服务+产品”的营运体系。通过参股西部天使、收购倍泰健康，拓展智慧医疗业务深度和广度，构建“服务+产品”的智慧医疗垂直运营服务体系。倍泰健康其主营医疗健康监测产品及服务，承诺净利润复合增长率为35%，2016-2019年累计净利润不低于3.11亿元。并且，公司在作为华为和小米等知名品牌的代工方的同时，其自主品牌的智慧医疗设备也在国家卫计委体系内有望得到规模推广。

投资建议：我们看好公司“物联网平台+垂直行业应用”全面布局。随着公司CMP的建成与逐渐完善，在三大运营商陆续发布物联网网络部署计划的大背景下，有望搭乘顺风车迎来业绩增长。同时公司通过收购倍泰健康积极布局智慧医疗产业，构建“服务+产品”的营运体系，结合公司自有CMP平台构建垂直行业应用，有望巩固行业龙头地位。预计2017~2018年净利润分别为3.00亿、4.36亿，对应PE38倍、26倍，参考物联网行业平均估值水平，给予6个月目标价29.65元、对应PE43倍，维持“买入-A”评级。

风险提示：运营商物联网进展不达预期