天津国企“混改”提速 天津国企混改概念股龙头解析

天津国企“混改”提速 天津国企混改概念股龙头解析

据天津国资委消息，天津市国资委集中组织相关市属集团，从今年启动混改的国有企业中筛选194个招商项目，在天津产权交易中心网站发布信息，公开征集意向投资者，推动社会资本与相关企业合资合作。项目包括北方国际（26.18 +2.47%，诊股）集团有限公司、天津市旅游（控股）集团有限公司等一级企业混改项目20个，涉工业制造、商贸物流、投融资服务、建筑施工、金融、文化等多个行业和领域，合作方式包括产权转让、增资扩股、合资新设等。

2017年年初，天津国资委公布今年混改的目标任务，拟在5-6家集团开展集团层面混改试点，力争完成两家试点，2018年全面推开。对二级及以下企业，本着“靓女先嫁”的原则，今年计划安排30%左右混改，2018年重点推进，2019年收尾，确保各项改革任务落地结果。集团改革方案拟于17年2月底前全部完成。

机构称，京津冀发展和国企改革是当前党中央和国务院最关心的问题之一。天津因其特殊的地理和政治地位，决定了其在本轮国改中的重要地位。当前，天津国改进度较上海、浙江、广东等地相对落后。随着天津新一届领导班子就位，天津国企混改的决心和推进力度都颇为亮眼。目前，天津国企混改已经呈现提速态势。

据悉，天津国企改革下一步推进方向主要有：除集团混改外，还主要包括：1）员工持股试点推进；2）集团及上市公司层面股权激励试点的推进；3）一级集团职业经理人改革试点及二级公司市场化薪酬改制试点等。

华创证券王君认为，后市可关注天津混改三类标的，首推“新天海”组合：1）质优企业+激励重塑类：中新药业（17.25 -0.35%，诊股）；2）集团大比例混改+未上市相关资产较多类：天房发展（5.07 -0.20%，诊股）、天保基建（8.89 -1.88%，诊股）、泰达股份（5.58 -1.41%，诊股）；3）“壳资源”类：海泰发展（6.67 +0.15%，诊股）、津劝业（8.94 -2.61%，诊股）。

相关概念股：

天房发展：天津市龙头开发商，销售良好，2017年业绩有望改善

公司2016年收入下滑，业绩亏损，但是销售增长较快，符合预期。公司实现营业收入35.3亿元，同比下降7.1%。归属于上市公司股东的净利润为-3.77亿元。公司及控股子公司实现合同销售金额114.80亿元，完成了发展战略规划期内“销售金额超百亿”的战略目标，同比增长425.6%；实现合同销售面积65.4万平方米，同比增长415.7%。销售商品、供劳务收到现金83.0亿，同比增幅265.9%。公司2017年一季度业绩有所改善，营收9.7亿元，同比增长64.4%；实现归母净利润0.5亿元，同比增长1531.3%。

主要结算项目价格增长缓慢和三费大幅增长拖累公司业绩。公司2016结算项目仍以位于天津市外环线以外的津南区双港新家园的新科园、新盈庄园项目和东丽区华明新家园的天欣锦园项目为主。上述项目所处区域及周边整体房地产供应较多，项目销售价格提升幅度有限。同时公司2016年融资较多，财务费用3.9亿（同比增长142.4%），公司也加大了对低毛利高库存项目的销售力度，使得销售费用上升较快（3.0亿，同比增长114.3%）。随着低毛利项目逐渐结算完成，预计2017、2018年毛利率会有所上升。

房产销售良好，2016年异地扩张迅速。公司2016年销售金额首超百亿，销售均价17554元/平米，与2015年基本持平。公司2016年取得新增土地储备计容规划建筑面积为61.7万平方米，同比增长134.9%。其中权益面积为42.42万平方米，苏州项目两个，计容建筑面积50.4万平，拿地均价13354元/平米。2017年一季度又以42.4亿元的价格获取天津市两个地块，补库存态度坚决。

预收账款充足，负债率上升较快。公司2017年一季度预收账款74.0亿，同比增长了373.0%。充足的预收账款一定程度上保障了今年的业绩会有所改善。公司目前发行在外的债券共计64亿元，2017-2019年每年的债券利息支出约为4.6亿元，财务负担较重。2017年一季度公司剔除预收账款的真实资产负债率为79.7%，较去年一季度提升了3.9个百分点，在行业内处于较高水平（剔除预收账款后的资产负债率=（总负债-预收账款）/（总资产-预收账款））。

天津房地产开发龙头企业，实力雄厚。公司是天津市最大的房地产开发上市企业，区域竞争优势明显，具备较强的项目获取能力和资源整合能力。大股东天房集团是天津市最大的房企，具备全产业链竞争优势，政府资源雄厚。

公司扎根天津区域，受益于天津区域房地产市场向好，并积极向苏州进行扩张，今年有望扭亏。由于房地产调控政策影响，预计公司未来销售增速会趋于稳定，下调盈利预测。2017-2019年归属于母公司的净利润1.1亿元/1.6亿元/2.6亿元，对应EPS：0.10元/0.15元/0.23元（原预计17-18年归属于母公司的净利润2.68亿元/6.84亿元，对应EPS：0.24/0.62元）。