四川力挺装配式建筑 装配式建筑概念股获青睐

四川力挺装配式建筑 装配式建筑概念股获青睐

近日，四川省政府办公厅发出的《关于大力发展装配式建筑的实施意见》 （以下简称《意见》）提出，到2020年，全省装配式建筑占新建建筑的30%，装配率达到30%以上；新建住宅全装修达到50%。到2025年，全省装配率达到50%以上的建筑，占新建建筑的40%；桥梁、铁路、道路、综合管廊、隧道、市政工程等建设中，除须现浇外全部采用预制装配式。新建住宅全装修达到70%。《金融投资报》记者梳理后发现，有16只川股将迎来新的投资机会。

建筑材料：四川双马近水楼台先得月

《意见》要求大力推广应用装配式混凝土结构、钢结构等建筑结构体系。这对目前处于“暂停上市”状态的*ST钒钛来说是利好。公司生产、销售的钒钒制品主要应用于钢铁冶炼等领域。目前公司钒产品（以V2O5计）产能约为2.2万吨，在全球位居第一。在国内的市场份额占比47%，位居第一，在国际市场市场占比12%。

四川金顶开采的石灰石是生产水泥、石灰等产品的主要原材料。公司先后完成了石灰石矿山资源增划，已经形成石灰石开采、加工、产品销售，目前正在推进石灰石矿山年产800万吨技改项目。2016年公司建材类产品销售额8686万元，占比97.7%。《金融投资报》记者注意到，从事生产、销售硅酸盐水泥系列产品的四川双马，目前主要产品为水泥、熟料和骨料等。其中，高端水泥为P.O42.5、P.O42.5R、P.O52.5、P.O52.5R等，主要用于重大工程、一般工程的主体结构部分、搅拌站等；低端水泥为P.C32.5R等，其主要用于民用工程以及一般的设施建设。分析人士认为，由于水泥属于低价值的笨重商品，因此销售的区域性特征特别明显，随着四川对装配式建筑的推进，公司必将近水楼台先得月。

研发、生产和销售焊条、焊丝、焊剂等焊接材料产品的大西洋也将从中分得一杯羹。公司主要产品涵盖焊条、焊丝、焊剂三大系列700多个品种，主要应用在桥梁建设、铁道工程之中。

此外，硅宝科技研发的建筑类有机硅室温胶产品因为广泛应用于建筑幕墙、中空玻璃、节能门窗、机场道桥、轨道交通等众多领域，华塑控股制造、销售的主要应用于房地产建筑装饰等行业的塑料门窗、塑料型材，都将成为发展装配式建筑的受益对象。

装饰装修：国栋建设“去库存”有希望

到2020年，全省新建住宅全装修达到50%。到2025年，全省新建住宅全装修达到70%。 积极推广标准化、集成化、模块化的装饰装修模式，促进整体厨卫、轻质隔墙等材料、产品和设备管线集成化技术的应用，提高装配化装饰装修水平。这是《意见》对发展装配式建筑在装饰装修方面提出的奋斗目标及其实现路径。

对此，以住宅地产自主开发销售为主的蓝光发展，将更好地把握中国城镇化处于前期和中期的历史性机遇，大力拓展住宅地产，实现由刚需住宅向改善型住宅产品的战略转型。

主要从事人造板制造和销售业务的国栋建设，不仅能够成功实现“去库存”的目标，而且看到了新的商机。公司目前可根据市场需求生产厚度为2.0-40mm不同规格的纤维板产品，是产品规格最齐全的纤维板生产企业之一，是我国西南地区产能规模最大的纤维板制造企业。

生产和销售地板、木门和柜体等产品的升达林业也有望“多收三五斗”。公司地板产品主要包括强化地板、实木复合地板、实木地板、竹地板四大系列；公司率先实现衣柜、木门、地板一体化设计、一体化生产、一体化工艺的“一体化家居”解决方案，同时依托独有专利技术，将其部分应用于升达定制衣柜、木门的生产。

随着新建住宅全装修的推行，帝王洁具也将“沾光”。公司一直专注于卫浴产品新材料应用的研究与开发，成功将亚克力板材应用于坐便器等系列卫浴产品的生产，并申请了国家发明专利。

建筑施工：

四川路桥首当其冲

《意见》提出，桥梁、铁路、道路、综合管廊、隧道、市政工程等建设中，除须现浇外全部采用预制装配式。首当其冲的是从事公路、桥梁、隧道、房屋建筑、市政公用、地基与基础工程、预拌商品混凝土、混凝土预制构件生产的四川路桥。从事与四川路桥相同业务的成都路桥，其机会也是不言而喻的。《意见》提出，积极引导设备制造企业研发部品部件生产装备机具。这对资产重组后主营业务变更为道岔、钢结构制造与安装、隧道施工设备、工程施工机械等装备的研发、制造和配套服务的中铁工业来说，算是赶上了好时光。

四川成渝表示，公司将凭借多年来在工程施工领域积累的专业技能和经验，利用资金优势、区位优势和品牌优势，大力拓展公路工程施工、城市基础设施及沿线房地产开发等业务。

同样有机可寻的还有从事桥梁功能部件研发、制造和销售的新筑股份。公司自主研发了嵌入式连续支撑无砟轨道系统，公司已经形成以现代有轨电车为代表的城市轨道交通车辆的总装能力，以及关键部件车体及转向架的的生产加工能力。《意见》还提出，积极应用BIM（建筑信息模型）技术，推行装配式建筑一体化集成设计。这将给山鼎设计带来商机，因为公司主营业务是提供建筑工程设计及相关咨询服务。特别是公司可以进一步发挥在BIM领域的实践和技术优势，提供建筑新技术的应用咨询及二次开发等综合服务。

相关投资标的

美丽生态（5.27 +0.57%，买入）：中报净利大增 转型之路曙光现

研究机构：长江证券（9.59 +0.10%，买入） 分析师：范超 撰写日期：2016-08-30

事件描述

美丽生态发布2016年中报，报告期实现营业收入5.61亿元，同比上涨38.12%，毛利率27.94%，同比上涨13.47%，归属净利润0.26亿元，同比上升1519.15%，EPS0.03元；据此计算，公司2季度实现营收4.40亿元，同比上涨73.68%，毛利率28.24%，同比上涨14.50%，归属净利润0.59亿元，同比上升1455.51%，EPS0.07元。

事件评论

营收毛利率齐增长，业绩兑现预期：公司2015年收购八达园林100%股权，报告期公司受此影响较大：营业收入同增38.12%；毛利率上升13.47%；三项费用同增0.88亿元；应收账款增加，计提坏账准备增加导致资产减值损失同增0.05亿元。同时，受营改增影响，营业税金及附加同减0.09亿元。此外报告期公司BT项目融资业务回报增加，投资收益同增0.17亿元，导致最终净利润0.26亿元，加之基期基数小，净利同比大涨1455.51%，实现预期的至少1249.69%的增速。

分季度看，2季度营收及毛利率上升幅度均大于1季度，同比增长幅度分别为73.68%、14.50%，导致净利润0.59亿元，同增1455.51%。

拓展PPP模式业务，保障订单持续增长：报告期公司新签1个PPP项目，总投资3亿元。随着PPP模式在园林工程领域的普及，我们认为公司凭借在技术、质量控制、业务开拓、融资能力等方面的优势，后续拿单能力强，订单保持持续增长可期。

转型园林绿化领域，业绩持续增长可期：公司2013年开始转型园林绿化领域，2015年全资收购八达园林。八达园林拥有城市园林绿化一级和风景园林工程设计乙级等诸多业务资质，业务范围遍布江苏、北京等地，该收购将极大增强公司转型之后的竞争力。报告期八达园林已签署两个合作框架协议，投资总额约19.1亿元，是2015年营业收入的8.3倍，为业绩增长奠定良好基础，未来业绩持续增长可期。

预计公司2016、2017年的EPS分别为0.20元、0.27元，对应的PE分别为40倍、29倍，给予“买入”评级。

神州长城（8.04 +0.25%，买入）：开拓PPP医院市场彰显实力 极具潜力

事项：公司公告中标灵宝市第一人民医院建设PPP 项目，为财政部第二批PPP 示范项目之一，总投资额6.6亿元，占公司2015年收入的16.46%，合作期30年（建设期1年+运营期29年）。

进军医疗PPP，由建设向运营端延伸。公司多种方式进军医疗：PPP模式参与医院建设投资；投资收购已经完成改制或政府允许改制的医院；投资新建扩建医院。今年以来公告多项医院合作及医疗PPP 项目，如三门峡医院、武汉商职医院、鹿邑人民医院、贵州凉都红桥医院及此次灵宝第一人民医院，涉及总投资额约26亿元。此次中标财政部示范项目充分彰显了公司在PPP 和总包领域的实力，未来有望持续复制。公司前期在各地医院投资建设、跑马圈地，后续借助与国药控股和四川佳乐的合作，有望拓展医疗器械及医药供应链、养老、高端医疗等产业链，从建设向运营端延伸，获取产业链利润。

一带一路订单充裕，保障快速增长。公司上半年公告海外订单76亿元，海外在手订单超120亿，带动上半年海外收入同比增长104%，占比72%；已布局东南亚、非洲、中东等重点区域（多为一带一路国家），并与从事海外业务的大型基建央企长期合作，海外总包能力强劲；部分合同为美元计价，受益人民币贬值预期。上半年国内收入下滑64%主要由于国内装饰工程业务下滑，近期公司拿到国内总包资质，后续总包业务持续落地有望带动国内业务回暖。

大股东大比例参与定增彰显信心。公司非公开增发募集25亿用于补流和偿还贷款，大股东认购50%，锁定三年，表明对公司发展的强烈信心。定增价10.41元，接近现价。资金到位后将保障海外保函和国内总包的资金需求，业绩有望加速。

投资建议：我们预计公司2016年-2018年净利润分别为5.02/7.11/9.17亿元，EPS 分别为0.30/0.42/0.54元（暂未考虑增发摊薄），参考从事医疗PPP 的尚荣医疗（16.68 -0.36%，买入）及和佳股份（13.08 +0.69%，买入）的估值，给予目标价14.7元，买入-A评级。

风险提示：订单落地不达预期风险，海外经营风险。