苹果将发布AR眼镜 AR增强现实概念股或借机腾飞

增强现实10只概念股价值解析

晶方科技：期待新产品的突破

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：徐鹏 日期：2016-04-14

公司披露2015年度报告，报告期内公司实现营业收入5.76亿元，同比下降6.51%;实现归属上市公司股东净利润1.13亿元，同比下降42.30%，基本面每股收益0.50元。分季度来看，第4季度公司收入下滑最快，2015年Q4实现营收1.24亿元，同比大幅下跌37.1%。

下游智能手机增长放缓拖累公司业绩。2015年智能手机等市场增速放缓，全年智能手机市场出货量同比增长仅为10.1%。行业整体需求疲软导致竞争日趋激烈，公司综合毛利率从2014年的52.2%下滑至2015年的35.2%。此外，随着公司新产品、新技术的投入以及人工成本的上升，研发费用不断增加，折旧等运营费用保持上升趋势，公司销售+管理费用率从2014年的21.9%上升至2015年的23.3%。

3D TSV技术前景依然广阔。3D晶圆级封装在不改变封装体尺寸的前提下，在同一个封装体内于垂直方向叠放两个以上芯片的封装技术，是后摩尔时代的趋势。

TSV能够使芯片在三维方向堆叠的密度最大，封装尺寸最小，并且大幅改善芯片速度和功耗，是3D封装的关键技术之一。公司3D TSV技术和工艺能力市场领先，未来有望抓住行业弯道超车的机会。

生物身份识别、12英寸封装线是公司的亮点。在生物身份识别业务上，公司已经切入国际一线客户产业链并成为其核心供应商之一，显示公司极强的技术实力。

近期，华为发布的P9第一次在P系列手机中采用指纹识别模块，有望带领智能手机行业指纹识别模块渗透率的不断提升。公司的12英寸封装线明显领先于国内竞争对手，其能够提升工艺品质的同时显著降低成本，未来12英寸新产品将成为公司的利润增长点。

盈利预测与估值：我们预计公司2016-18年实现归属于上市公司股东的净利润为1.47、1.93和2.46亿元，EPS分别为0.65、0.85和1.08元。目前公司股价对应的2016-18年PE分别为60.0、45.6和35.9倍。公司是国内半导体封装行业细分市场龙头公司，技术实力领先国内竞争对手。公司不断加强CIS领域的开拓，在安防监控和生物身份识别领域已经取得了突破，同时布局汽车电子、虚拟现实、存储器等领域，未来有望抓住行业弯道超车的机会，我们给予“审慎推荐”评级。

风险提示：风险提示：系统性风险、指纹识别渗透率低于预期、新产品良率提升缓慢等。

中海达：股权激励实施，加速业务转型

类别：公司研究 机构：东北证券（000686）股份有限公司 研究员：闻学臣，郁琦 日期：2016-09-06

公司股权激励范围广，解锁条件2016-2018年营收不低于7亿元、8.4亿元、10亿元，净利润每年持续增长。公司激励计划拟授予激励对象限制性股票的数量为1100万股（首次授予1042万股），约占本激励计划草案公告时公司股本总额的2.52%（2.38%），激励对象320人，涵盖任职的公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员，授予价格是7.88元。基于大力推进新产品新业务需求，解锁条件是2016-2018年营收不低于7亿元、8.4亿元、10亿元;每年净利润不得低于上一年业绩考核标准。

考核标准关注营收增长，推动公司业务升级性转型。公司处于业务战略转型期，无人机、无人船、三维激光扫描仪等新产品正陆续推向市场，高精度导航地图、三维可视化行业应用等新业务也在大力推广。基于新产品、新业务领域在国内市场上一直被进口品牌所掌控，客户对新兴的国产化产品的接受度仍需逐步提升。公司更关注新产品新业务营收的增长，通过股权激励，加速完成公司新的发展战略，迅速扩大公司自主新产品、新业务的市场份额，推动公司业务升级性转型。

投资设立全资子公司，打造全球性销售体系。公司设立了全资子公司广州中海达（300177）销售有限公司，旨对现有的销售网络进行专业化管理，优化市场渠道结构，导入更多产品资源，在现有的销售渠道上进行创新，进一步扩大销售网络，打造国内乃至全球性的多元化销售体系。

战略参股科微公司，增强自主产品研发实力。公司使用自有资金1450万元战略参股科微公司，合作双方将利用公司在高端海洋探测设备的技术优势，共同研发适用于测绘及水文领域的自主无人船产品，并通过公司的销售网络快速的进行新产品市场拓展。

投资建议：预计公司2016/2017/2018年EPS0.10/0.17/0.26元，对应PE151.10/88.88/58.12倍，维持“买入”评级。

风险提示：传统行业竞争激烈;新业务开展未达预期。