三网融合概念股望腾飞 三网融合概念股个股或拉升

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电广传媒：与阿里巴巴、印纪传媒战略合作正式开启

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：杜杨 日期：2015-07-16

事件：公司公告了与阿里巴巴和印纪传媒的战略合作，我们近日参与了三者的联合发布会。

投资要点：

三方战略合作：

6月24日，电广传媒公告了与阿里巴巴的战略合作框架协议，涉及互联网电视合作运营、有线无线融合网、电影电视的内容生产和发行、甚至资本层面的全面战略合作。 n 6月30日，电广传媒公告了该战略框架下的第一项具体合作，即湖南有线集团（电广子公司）与天猫（阿里子公司）、印纪湘广（印纪传媒子公司）的互联网电视合作运营协议。该协议约定，电广投入用户资源和铺设双向网络，阿里引入数字娱乐--家庭互联网业务，而印纪湘广投入智能机顶盒，争取在一年半时间内，发展300万户的家庭互联网。

7月13日，三方召开了合作发布会，邀请了湖南省宣传部长许又声，湖南省副省长李有志，以及三方公司代表出席，宣告战略合作正式开始。

三赢的合作： n 对电广传媒来说，通过提供ott服务，可提升用户ARPU值，更重要的是将自身的宽带业务推进了千家万户，有望打破限制广电运营商互联网化的最大瓶颈，为公司后续推广互联网+业务奠定了坚实基础。

对阿里巴巴来说，是阿里从电商领域进入到人们精神生活领域的一次重大战略落地之举;过去几年，阿里持续在文化传媒领域投资了阿里影业，光线传媒、华数传媒等企业，也有了阿里云os等家庭互联网产品。而本次的三方合作，是阿里巴巴第一次大规模的将自己的文化传媒产品导入到家庭。

对印纪传媒来说，不但为自己庞大的内容资源寻找到出口，同时可以获取合作运营的分成收入。

合作仅是开始，后续困难很多：本次三赢局面打开的核心，是电广传媒需要将普通电视用户甚至电信宽带用户，变成电广传媒的dvb+ott，甚至宽带的用户。目前，电信运营商对家庭互联网市场虎视眈眈，电信运营商不会放任家庭宽带业务的主导权易主。因此，现在的合作签订还只是起点，关键还是在于三方后续的执行力。

本次不复牌：公司公布合作后，并未同时发布复牌信息，我们预计公司还会有其他在互联网+领域的动作。

暂不调整盈利预测，维持推荐评级：考虑到后续动作不明确，我们暂时不调整公司的盈利预测，同时维持公司的推荐评级，建议投资者积极关注。

风险提示：家庭互联网用户发展不如预期、外延发展不及预期、市场系统性风险。

湖北广电2014中报点评：业务表现稳健，定增完成后将基本实现全省一网

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2014-08-22

公司用户数及用户服务结构逐步改善，驱动业务稳健表现。公司去年8 月开始“营改增”，若剔除此影响统一口径，营收比上年同期增长5.13%，净利同比增长27.05%。净利上涨的原因主要来自两个方面：一是用户规模稳中有升，公司覆盖用户数增长1.40%，数字电视终端总数增长2.84%;二是互动业务增长迅猛，公司高清电视在线终端增幅25.19%，互动电视在线终端增幅23.20%，个人宽带在线终端增幅40.35%。业务扩张的同时，公司仍有效地控制了成本，公司报告期营业成本仅同比上涨0.37%。

定增重组完成后将基本实现全省一网，募资优势将带来转型升级的先发优势。7 月29 日公司收到中国证监会的增发重组核准文件，预计增发实施完成后将拥有占全省有线电视总数约80%的用户（超过800 万户），基本实现全省一网，为后续的业务拓展奠定重要基础。同时公司将配套募资不超过6.676 亿元，作为A 股市场仅有的7 家地方广电网络运营企业之一，公司将利用募资优势积极进行双向网改和业务升级，有望跻身国内省级广电网络第一方阵。

政策有望为公司业务发展突破创造时机，更好面对市场竞争。近期广电总局加大了对于互联网电视的监管力度，力求规范电视屏幕市场的同时也很可能给一直面临压力的有线电视运营商开辟一段宝贵的发展窗口期。本月18 日，中央的《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》则无疑是给国资背景的有线运营商打入的一针强心剂，一定程度表达了以国资背景的企业主导新旧融合发展的政策导向。

基于公司上半年省内业务的稳健表现，以及增发完成后将基本确立全省一网的有利格局，且单用户估值在可比公司中相对偏低，我们建议投资者积极关注其后续表现和增发、整合情况，予以推荐。

吉视传媒半年报点评：业务稳步推进，后续爆发值得期待

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：齐艳莉 日期：2015-09-02

投资要点：

l经营稳步推进，增值业务与资本运营成为看点。

公司于8月31日公布2015年半年报，其中公司共实现营收10.4亿元，同比增长2%;归属于上市公司股东净利润为2.04亿元，同比下降24.34%。

整体来看，上半年公司总体经营状况处于稳步推进的状态，全网有线电视覆盖用户数、在网用户数均保持稳健增长的状态，使得公司基础收视业务营收能够持续维持稳定的态势。在增值业务及专网业务领域，公司的看点在于半年内双向网业务用户数增幅超过70%，此外已向省内300余家集团客户接入专网业务，我们认为公司全省内94.5%的数字化优势在国内同行业中极为突出，此外随着公司逐步推进“吉视阅读”、“电视淘宝”等创新增值业务的推动下，其用户黏性有望不断提高，增值和专网业务发展潜力在中长期内将处于持续释放的状态。

其次公司在外延式资本运营领域看点颇多，首先公司以7.75亿元参股4家农商行将为公司提供有力的业绩支撑;此外公司还通过投资产业并购基金的形式进一步实现产业价值链的横向扩展与业绩增厚。其次，公司在旅游文化地产板块动作频频，现已获得三亚及长白山两大优质地块，并与世界知名设计团队及酒店管理运营集团进行合作，能够大大提升公司在国内的文化品牌影响力。最后，公司旗下的“万兆网络接收芯片”项目具有自主研发和核心知识产权，并已经实施量产，产品支持10G直播宽带、PON双向接入等先进技术，可以更深的挖掘用户的增值业务消费潜力，目前正在进行国家标准的评测，并有望进入其他各省市广电公司的采购项目，进一步巩固公司的技术优势壁垒。

l投资建议与盈利预测。

我们认为公司作为传统地方有线龙头，在基本收视业务踏实增长的情况下不断通过业务革新发掘省内用户的深层次消费潜力，此外公司的外延式资本运营亮点颇多，有望对公司业绩形成亮点颇多的增厚效应。我们长期看好公司作为文化传媒类传统国企所进行的技术、业务创新与改革，并有望借助公司的用户基数与品牌优势获得成长的新空间。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.32、0.47及0.64元/股，首次覆盖公司，给予“增持”的投资评级。

同洲电子：转型阵痛期，尚需等待

类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王凤华，周忠伟 日期：2014-08-19

中报经营数据：2014年1-6月，公司实现营业收入7.05亿元，同比降低22.19%;实现归属上市公司股东净利润-1.56亿元，折合EPS 为-0.23元;主营业务毛利率20.47%，较去年同期降低4.31个百分点。同时披露，预计2014年1-9月实现归属上市公司股东的净利润区间为-2.45亿元至-2.35亿元。

报告摘要：

行业竞争超白热化，多方角力，公司营收承受巨大压力。在以乐视等为代表的互联网企业和以华为等为代表的IT 厂商的冲击下，国内机顶盒市场已经超白热化，传统厂商营收压力巨大，唯有变革才能自救，但变革不能一蹴而就，转型阵痛在所难免。

DVB+OTT 积极推进。2013年9月份以来，公司与河南有线、北方联合广电和甘肃省网等签署“DVB+OTT”电视互联网合作协议，目前辽宁、甘肃、贵州、湖南地区已经完成布局，其中贵州今年有望实现100多万用户量。今年6月份以来，广电总局连发四文，加强对智能电视及智能盒子的监管，作为广电系干将，公司有望从中受益。

将着力转型电视互联网运营商，或值得期待。7月份的DVB+OTT 论坛上，公司透露，将致力于从机顶盒厂商向电视互联网运营商转型，涉及教育、游戏、电商、金融、彩票、社区等领域，为广电转型提供智能机顶盒终端及增值服务。客厅争夺战的形势已经明朗，不在盒子等硬件之争，而在于背后的增值服务之争。该转型犹如二次创业，难度不小，但很有必要：一方面广电系统希望相关配套厂家能够提供增值服务，以应对互联网企业、电信运营商的冲击，另一方面也事关公司能否突破发展瓶颈，打开新的成长空间。

盈利预测及投资价值：预计公司14~16年EPS 为0.07元、0.12元和0.21元，对应市盈率为137.4、79.8和45.5，暂下调评级至增持。

烽火通信2015年中报点评：业绩稳定增长，光通信产品迎来发展机遇

类别：公司研究 机构：世纪证券有限责任公司 研究员：龚鑫 日期：2015-08-31

业绩保持稳定增长。期内公司实现营业收入61.19亿元，同比增长22.51%;实现归属于上市公司净利润3.34亿元，同比增长21.86%;扣除非经常性损益后净利润3.18亿元，同比增长18.35;实现每股收益为0.33元。

盈利能力和费用控制维持稳定。期内公司销售毛利率为25.26%，相比去年同期25.16%基本持平;期间费用率为19.62%，上年同期为20.12%，三项费用率基本维持稳定。

通信系统设备平稳增长。受益于4G网络建设的推动，公司通信设备平稳增长，期内实现营业收入同比增长15.57%，营收占比58.94%，预计未来受4G网络建设增速趋缓影响，此项收入增速趋稳。

光纤及线缆收入增长较快，享受到行业福利。各运营商对接入网FTTH的规模投资建设加大、4G网络建设深入进行也推动了固网和固移融合网络建设，国内光通信整体市场保持稳定增长。期内公司光纤及线缆实现营收同比增长40.67%，营收占比由去年同期的25.97%提高到29.81%。随着运营商网络演进和发展，干线骨干传送网、城域网及接入网的光通信产品迎来发展机遇。

国际市场销售取得突破。欧洲、非洲及南亚片区的销售突破使公司国际收入同比增长111.38%，收入占比由去年同期6.74%提高到11.63%。

盈利预测及投资评级：通信系统设备收入增速趋稳，光纤及线缆收入增速仍然值得期待。我们预计公司2015-2017年将实现每股收益为0.68、0.84、1.13元，对应8月21日收盘价市盈率为36.4、29.5、21.9倍，给予增持投资评级。

风险提示：上游投资趋缓及国外市场波动。