PPP资产证券化将迎快速扩容 PPP资产证券化概念股解析

PPP资产证券化将迎快速扩容 PPP资产证券化概念股解析

伴随着多个政策陆续落地，PPP项目资产证券化预计迎来快速扩容。根据财政部、央行和证监会三部委最新发布的财金〔2017〕55号文，符合标准的PPP项目在建设期也可探索进行资产证券化，且明确提出推动不动产投资信托基金（REITs）发展，鼓励各类市场资金投资PPP项目资产证券化产品。

截至目前，在发改委、证监会政策框架下，发改委向证监会推荐了两批共17单PPP资产证券化产品，其中有4单已经在上交所和深交所正式发行，发行金额合计35.54亿元。

经济参考报消息，还有5单产品预计将很快在交易所正式发行。而伴随着55号文的落地，银行间市场也将正式迎来PPP资产证券化产品的落地。市场人士预计，按照《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》提出的“每年PPP项目从预算中安排的支出责任，不超过当年公共预算支出的10%”预测，未来10年纳入政府预算管理的优质PPP投资规模在17.6万亿左右，PPP资产证券化市场潜力巨大。

广发证券表示，预期2017-2018年为PPP项目加速落地、需求加速释放的一年，龙头公司凭借资金实力、技术优势和综合解决能力等优势，将享受比行业增速更快的订单增长，且市占率将不断提升。 与此同时， 今年以来发改委、财政部推出多项政策支持PPP项目前端投融资与退出机制， PPP可持续发展及项目落地进度的进一步提速可期。建议关注启迪桑德、 碧水源、中金环境等公司。

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神州长城：高度速度打造柬埔寨带路新标杆

柬埔寨经济近年发展提速，制造业和建筑业占比略有上升：2012年以来，柬埔寨gdp增速保持了震荡上行的趋势，2016年达到10.51%，为过去五年的最高值。2016年柬埔寨人均gdp1235美元，人均收入1300美元，正逐渐摆脱低收入国家行列。人口红利和经济外向型特征是柬经济发展的重要推动力，制造业和农林牧渔行业仍然为国民经济的支柱产业，农林牧渔产业占比最大，但制造业和建筑业的比重略有上升。

基础设施为柬优先发展方向，政策优势助房地产业快速发展：长期以来柬埔寨基建投入大大滞后于经济发展，当前柬方已将基建作为重点发展方向之一，根据柬政府规划，目前正在计划修建两条国内及跨国客运铁路线，全长457公里，至2040年，柬埔寨将修建2230公里高速公路路网，此外西哈努克港多功能枢纽和新暹粒机场也正在建设中。受益于建设、买卖和产权政策的高度开放性，近年来柬埔寨房地产市场迅速发展，14年投资完成额相比11年实现翻番，15年核准建设额相比14年增长33%，金边核心区域房价已接近4000美元。

公司项目多为当地地标，项目进度与收款均十分顺利：现场调研了naga赌场、豪利钻石、豪利香格里拉、双子大厦、紫荆壹号及500万吨炼油一期epc项目。从项目定位来看，各个项目均为柬国内地标性商业、住宅和工业项目，影响力大。从项目进度来看，除双子大厦项目政府要求设计变更，预计八月正式大规模施工外，其余项目均在按计划施工。从项目回款来看，各个项目的付款基本按照fidic和国际惯例进行，回款条件好于国内。通过调研可以得出结论，公司在柬埔寨当地建筑市场影响力大，项目质量高，收款和盈利保障程度均较高。

公司服务客户均为知名企业，资金实力和信誉度均有保障：本次调研随访了公司业主方豪利控股、金界控股和双子塔项目的相关人员。豪利控股于新加坡上市，过去几年净利润增速迅猛，当前钻石项目已销售接近90%，香格里拉一期也已售出40%，公司资金实力雄厚，目前项目运作不依赖银行贷款。金界控股于香港上市，近年来发展速度也较快，公司账面无有息负债，naga项目运营状况理想。双子塔业主泰文隆集团在柬埔寨实力雄厚，涉及多个领域，双子塔项目还未预售，中国免税集团已表达了6.4亿美元的购买意向，完全可以覆盖项目先期工程成本。

眼见为实再次见证一带一路民营龙头实力，本次调研使与投资者确认了公司在柬埔寨高端建筑市场的领先地位，对公司海外项目的进度与收款情况的担忧进一步消除，有力的解答了市场前期对于公司海外业务的疑惑。