“地条钢”大限将至催涨钢铁股 钢铁股龙头股一览

南钢股份：需求低迷致亏损扩大，期待“电商+环保”转型推进

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛 日期：2015-11-03

报告要点

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公司发布2015年3季报，前3季度公司实现营业收入173.24亿元，同比下降15.85%；营业成本160.84亿元，同比下降13.40%；实现归属母公司净利润为-4.74亿元，去年同期2.02亿元；前3季度公司实现EPS-0.12元。

其中，3季度公司实现营业收入54.57亿元，同比下降24.96%，2季度同比增速为-17.84%；营业成本54.10亿元，同比下降16.81%，2季度同比增速为-18.90%；3季度实现归属母公司净利润-5.09亿元，去年同期0.86亿元；3季度实现EPS为-0.13元，2季度EPS为-0.01元。

事件评论

下游需求低迷，3季度亏损扩大：公司主营业务包括板材、棒材、线材及贸易等板块，其中板材收入占比最大，棒材次之，3季度公司亏损扩大主要是板材及棒材业务等业绩下滑所致。价格方面：1）中厚板对应的终端造船业持续低迷，由此3季度中厚板价格同比下降35.45%；2）下游地产投资增速下滑背景下，棒线材等产品价格同比也出现较大跌幅。产量方面，我们估算3季度公司钢材产量同比下降1.39%，因此，3季度公司钢铁主业收入在钢价下跌带动下应有下滑，此外，公司与宏观经济景气程度关联密切的贸易业务或也难逃业绩下滑困境。多重因素影响下，公司3季度收入同比下降24.96%，毛利率同比减少9.71个百分点，最终导致公司3季度亏损扩大。

环比方面，钢材产品价格跌幅放缓，同时，我们估算的公司3季度钢材产量环比增长5.12%，由此，3季度公司收入环比仅小幅下降2.74%。不过在行业低迷之际，钢企经营如履薄冰，受制于成本增长，最终公司3季度毛利率环比减少8.89个百分点，从而导致公司3季度业绩环比明显下滑。

“钢铁电商+节能环保”战略推动转型升级：公司加快推进“钢铁电商+节能环保”转型升级，上半年投资设立江苏金节能环保投资控股公司、增资子公司金茂钢宝以及金凯节能环保收购FIDII（HK）100%股权，有助于整合现有节能环保业务和互联网钢材交易平台，同时快速占领环保领域相关蓝海市场，从而实现业绩稳定长远发展。

预计公司2015、2016年EPS为-0.20元、0.01元，维持“买入”评级。

鞍钢股份：更加贴近低迷市场，12月冷热双降

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛 日期：2015-11-18

报告要点

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鞍钢股份（000898）公布了2015年12月主要产品价格政策，主要调整明细如下：1、热轧板卷：刃具用钢RJ2、RJ3、RJ4产品基价下调220元/吨。除集装箱及上述产品外产品基价下调60元/吨；2、中厚板：造船板基价下调100元/吨，其它产品基价不变；3、冷轧：产品基价下调160元/吨；4、酸洗：产品基价下调60元/吨；5、冷硬：产品基价下调60元/吨；6、镀锌：产品基价下调230元/吨；7、彩涂：产品基价维持不变；8、镀铝锌：产品基价下调110元/吨；9、线材：产品基价下调60元/吨。

事件评论

更加贴近低迷市场，12月冷热双降：与前期宝钢、武钢同时连续维持热轧、冷轧主要产品出厂价不变不同的是，公司12月热轧、冷轧出厂价均再次下调，分别为各自产品出厂价的连续第二次、第三次下调。整体而言，公司相对较弱的出厂价政策，除了反映公司相对贴近市场化的价格政策及公司自身产品并无明显相对优势之外，更应显示出目前包括汽车、家电在内的下游制造业普遍低迷的形势。而且，从公司冷轧产品近几个月价格政策相比热轧更弱来看，显示出当前冷轧领域面临的供需格局更不容乐观。

公司12月热轧、冷轧主要产品出厂价相比11月继续下调，从而使得其12月与市场价之间的价差相比11月有所缩小，并且在“宝武鞍”三家板材龙头企业中，公司出厂价与市场价之间的倒挂程度最小，不过从绝对量来看，公司目前出厂价倒挂压力仍处于历史高位。预计公司2015、2016年的EPS分别为-0.22元、0.01元，维持“增持”评级。

本钢板材：板材行情低迷，全年业绩下滑严重

类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：王鹤涛 日期：2016-01-29

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事件描述

公司发布2015年度业绩预告，报告期内实现归属于母公司净利润为-31亿元~-32亿元，去年同期为2.33亿元，同比下降1431.62%~1474.57%，按最新股本计算，2015年EPS为-0.99元~-1.02元，去年同期为0.07元。

据此推算，公司4季度归属母公司净利润为-32.63亿元~-33.63亿元，同比增速为-10625.81%~-10948.39%，按最新股本计算，4季度EPS为-1.04元~-1.07元，去年同期为0.01元，3季度为0.01元。

事件评论

受制于品种与区域因素，全年业绩大幅下滑：2015年钢铁行业供需矛盾严重扩大，钢价综合指数同比下跌28.48%，其中，往年一贯强势的板材价格指数在供需格局恶化压力之下，同比跌幅相对更大，为29.90%，由此也说明，在大宗钢铁领域，并没有绝对强势品种。公司作为典型板材钢企，全年业绩受此影响降幅相对更大可以理解。此外，公司产品市场中东北区域占比较大，2015年东北地区钢价跌幅相比全国其他地区更大，产销受限等，也应是公司业绩亏损较大的原因之一。除主业经营之外，2015年人民币贬值造成公司汇兑损失增加等，也加重了公司全年业绩负担。

4季度需求无实质性好转，“价格补偿”或加剧亏损：4季度板材价格延续跌势，同比下跌36.22%，环比下跌9.32%，虽然年末的冷轧因季节性需求改善而出现反弹，但总体对4季度公司业绩正面影响十分有限。除了主业依旧低迷，从而奠定4季度公司盈利面依旧下降态势外，公司对前期挂牌销售结算价格高于市场价格的产品进行集中价格补偿，也是加剧4季度公司的亏损的重要原因。

预计公司2015、2016年EPS为-1.01元、0.04元，维持“增持”评级。