MWC提升5G热度物联网临近爆发前夜 物联网概念股龙头解析

3. 5G开启七大场景测试，中兴通讯刷新多项试验记录

5G方面，我们坚定认为中兴通讯的机会最为确定。据C114讯，近日，在北京怀柔由IMT-2020（5G）推进组组织的中国5G技术研发试验第二阶段测试中，中兴通讯顺利完成包括连续广域覆盖、增强移动宽带（低频）、增强移动宽带（高频）、低时延高可靠、低功耗大连接、两个混合场景等七大场景的测试，并在多项工作中取得突破性成果。

（1） 低频刷新峰值，小区吞吐量超19Gbps

在增强移动宽带（eMBB）的低频测试场景中，中兴通讯采用3.5GHz预商用基站，实现多用户28流，小区吞吐量超过19Gbps，超过ITU定义的10Gbps，刷新了业界记录。该技术突破了标准的端口限制，空分的流数大大超过业界普遍使用的16流。该技术尤其适用于中国热点城市人口密集的区域，凸显了中国5G在eMBB场景下的技术领先优势。

（2） 高频业界首测，单用户体验速率达13Gbps

在eMBB的高频测试场景中，中兴通讯首家采用26GHz高频基站，在单个测试终端支持不到1个GHz的带宽情况下，实现了4流13Gbps的超高用户体验速率，超过ITU定义的10Gbps。这标志着我国高频移动通信在性能和商用性兼顾的发展道路上迈出重要一步。

（3） 大连接场景，超9000万/MHz/小时/km海量接入能力

在低功耗大连接（mMTC）测试场景中，中兴通讯采用创新的MUSA技术，提升接入终端过载率600%，验证了等效9000万/MHz/小时/km的海量物联网接入性能， 相比目前ITU定义的100万/平方公里，提高了90倍。

（4） 低时延高可靠，实现0.416ms超低时延

在低时延高可靠（uRLLC）测试场景中，中兴通讯基于统一的测试平台，实现了0.416ms的低时延测试结果，优于ITU定义的1ms。该系统是基于中兴通讯自主研发的芯片，可以支持eMBB和uRLLC场景。这标志着中兴通讯针对uRLLC已经具备了关键技术和样机的储备，为后续商用奠定基础。

（5） 网络切片，三大场景统一搞定

在混合场景测试中，中兴通讯用网络切片和基站打造了一张可同时支持eMBB、mMTC、uRLLC三大场景的统一空口网络，简化了复杂的网络部署及管理，实现了业务灵活配置。

我们认为，中兴通讯的5G系列产品与多家仪表、芯片厂商互通对接测试顺利，实验室和外场各项测试工作均取得较为理想结果。这表明公司产品可以满足5G更高频谱效率、更大连接密度、更高可靠性和更低空口时延等关键需求。5G设备的日渐成熟将加速5G商用落地，保持领先优势的中兴通讯有望从中充分受益。

4.电信公布PON设备集采结果，华为、中兴、烽火中标

据C114讯，中国电信PON设备（2017年）集采结果已于近日公布，3个标包：GPON、10GEPON和XG-PON设备标包皆是由中兴、华为、烽火通信三家厂商共同中标。

本次集采的具体情况如下：

2015年，中国电信OLT端口集采量共计约97万，ONU（含MDU/MTU/SBU）宽窄带端口共计约357万；2016年，中国电信OTL端口集采量共计约90万，ONU（含MDU/MTU/SBU）宽窄带端口共计约360万。从已有数据来看，本次OLT端口集采量有小幅增加，且新添了XG-PON需求。

国内运营商尤其是中国电信与中国移动的PON集采常常备受关注，这主要是因为PON设备与FTTH战略规划息息相关。FTTH系统由OLT（光线路终端）、ONU（光用户单元）和ODN（光分配网）三部分组成。本次中国电信的PON设备集采反映了其贯彻“宽带中国”战略的决心，而集采种类的演变也体现了光模块向承载更高数据传输速率发展趋势。随着运营商大力加大家庭宽带建设，光模块的需求量还将进一步提升，相关光通信厂商有望充分受益。

受益标的：中兴通讯、烽火通信

5. 移动公布2016年普通光缆（第二批次）集采结果，长飞成榜首

中国移动发布2016年普通光缆产品集采项目（第二批次）中标名单，14家光缆厂商成功中标该项普通光缆项目，长飞以17.75%份额成为中标榜首，通鼎和富通分列二三位。第二批次普通光缆规模约237.96万皮长公里，折合6760.49万芯公里，与第一批次规模基本相当。（约为215.7万皮长公里，折合6114.35万芯公里）。

从本次集采结果来看，光纤光缆行业保持高景气，龙头公司将会受益。目前供需紧张的关系没有改变，预计价格仍可以维持在高位。从年初至今的情况看，光棒供应不足导致下游光纤厂商产能利用率不足，而对于拥有光棒生产能力的厂商，比如亨通光电，将大幅受益。亨通本次集采中标规模位列第二，龙头受益行业集中度提升，业绩有望进一步增加。

6.海能达子公司再次中标西班牙马德里地铁项目

据C114讯，海能达子公司Teltronic近日中标西班牙马德里的地铁项目。从2003年开始，Teltronic与西班牙马德里地铁公司开始合作，已建立起长期稳定合作关系。此次中标，Teltronic将会为马德里地铁提供TETRA无线通信设备（78架RTP-600机载单元）。

马德里地铁是世界第七长的地铁网络，包含301个车站、13条地铁线和293公里轨道，该地铁网络由马德里地铁公司管理。此项目将会有78架最新的通过铁路资质认证的RTP-600机载单元集成在2000、7000和8000 1ª列车中。这些单元能够与现有的对讲系统连接，实现驾驶员与控制中心进行通信，同时也能与现有的PA系统连接，实现与乘客的及时沟通。

Teltronic的RTP-600车载解决方案之所以中标，正是因为其语音和数据传输性能可靠且易于安装。作为专网通信的龙头企业，海能达积极投身“一带一路”，大力开拓海外市场。凭借着先进的技术和政策支持，公司的海外业务发展潜力巨大，有望取得更多市场份额。

7. 从陆地走向海洋，亨通光电提供广域量子通信方案

据C114讯，本次MWC上海展，亨通光电推出了“广域陆海一体化量子通信解决方案”。公司方面称，陆地的量子通信解决方案已经成熟，现已在规划研发海洋环境应用方案。

业界普遍认为，量子信息技术将对未来世界产生革命性影响，中美等大国均投入资源参与竞争。今年6月，科技部等四部门联合印发《“十三五”国家基础研究专项规划》，列出了“十三五”期间重大科技项目，其中就包括量子通信与量子计算机。海洋领域的资源勘测、国家安全防卫等对信息保密都有着极高的要求，但是相关技术目前较为滞后，量子通信无疑可提供一种非常优异的解决方案。亨通光电推出“广域陆海一体化量子通信解决方案”，代表了公司进军海洋市场的决心。

亨通光电承建的江苏省宁苏量子干线建设工程项目将在明年初完成。这条线路的建成，说明量子通信已经从小规模试商用阶段，向大规模商用过渡。量子通信的应用将围绕不同的行业展开，例如金融、政务、军事、电力等，每个行业都可以建设一张量子专网并最终形成环网。从长远看，中国规划了2030年陆海空一体的全域量子通信网络，可能带来千亿级的市场规模。亨通光电的提前“卡位”，将使其成为量子通信领域的重要玩家之一。

8. 投资策略：MWC催化市场热度，龙头白马获关注度溢价。继续推荐中兴通讯、海能达、亿联网络、亨通光电等龙头白马

MWC 2017 成功举办，市场焦点再次集中在5G和物联网上。工信部各方面部署正在有条不紊进行，万物互联爆发的前夜来临，物联网很可能提前，狭义的5G获得大规模推广。当下时点正是提前布局5G和物联网的最佳时刻。本周继续看好兼具基本面价值与关注度溢价的白马龙头，推荐：中兴通讯、海能达、亿联网络、东山精密、亨通光电、中际装备、特发信息、星网锐捷、鹏博士（17.75 +0.17%，诊股）。

中兴通讯：股权激励方案为处于投资低估期的2017-2018提供了业绩指引，通过强化管理、手机减亏等手段实现平稳增长。而5G时代将更多属于华为、中兴，同时公司近期管理层更替，在治理结构上有边际改善。

海能达：公司受益公安PDT专网建设大规模启动与一带一路战略加速推进，同时正积极加快海外拓展的步伐，通过收购赛普乐加强TETRA能力，未来数年海能达将迎来业务快速发展期。

亿联网络：公司在SIP全球市场份额第二，拥有欧美优质运营商客户资源与卓越的成本控制能力，是目前稀缺的统一通信提供商。公司正加码视频会议产品，率先布局云服务，未来有望进一步提高市场份额，2017年预计增速45%以上。

东山精密：公司是华为第一大天线设备供应商，但已经在消费电子和通信设备领域做好了两手准备，随着5G周期高景气的到来，基站天线和滤波器业务潜力充足，公司成长空间巨大、确定性高。

亨通光电：作为国内A股最大的“光棒-光纤-光缆”公司，业绩弹性大。2016年业绩高增速确定，2017年预计增速70%以上，对应2017年10倍PE，亨通光电是A股中少有的低估值高成长标的。

中际装备：收购苏州旭川事项获得监管层批文，此次苏州旭创获得资本支持以后，有望在 2-3 年内保持 50%以上的增长，成就国内光模块龙头。

特发信息：已经实现管理层持股，后续看到在经营好转。其光接入进入精耕细作期，随着光纤光缆价格维持高位以及光通信设备产能扩张，2017年有望继续高增长，经过年前回调，目前估值仅为20倍，进入配置区间。

星网锐捷：公司2017年对应备考PE仅为22倍，同时市场普遍低估了此轮收购升腾资讯、星网视易少数股东股权对公司利润提升和竞争力提升的作用，未来公司有望进一步升级业务模式，从单一产品向产品+解决方案延伸。同时，作为福建国资旗下的IT平台，公司在智慧城市、物联网领域有望获得更大运作空间。

鹏博士：公司治理进一步优化，管理层调整基本到位，并且2017年非公开发行工作进展顺利，募投项目将进一步增强。公司业务运行良好，上半年个人宽带ARPU值逐步趋于平稳，同时海外资本运作加速，未来海外业务有望打造新增长点，为公司中长期发展提供充有力支撑。

9.风险提示

1. 通信行业国企混改效果不及预期。

2. 如基建进度不及预期将影响相关企业的收入。